證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2023年3月10日的一周，滬深300指數(shù)下跌3.96%，申萬食品飲料指數(shù)下跌4.59%，全周上漲個股不到10只。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為口子窖、*ST西發(fā)、甘源食品、勁仔食品、新乳業(yè)。

機構(gòu)觀點

光大證券本周觀點：

節(jié)后休閑食品補貨積極，渠道持續(xù)拓展。近期通過對各休閑食品公司動銷表現(xiàn)的持續(xù)跟進，我們發(fā)現(xiàn)：1)受22年底疫情影響，各自建產(chǎn)線公司春節(jié)備貨受到不同程度的影響，節(jié)前普遍處于庫存緊張的狀態(tài)。節(jié)后雖為休閑食品銷售淡季，但各公司補貨情況良好，整體動銷表現(xiàn)積極。2)對比去年同期因春節(jié)假期導(dǎo)致的銷售時間縮短，今年2月為完整銷售月，低基數(shù)下各公司收入端均實現(xiàn)較高增長。從23Q1看，2月的收入高增長為洽洽和甘源持續(xù)縮小1月春節(jié)錯期所帶來的銷售缺口；進一步拉升鹽津和勁仔的收入增長。3)各自建渠道公司把握渠道紅利，積極布局零食專營賽道。良品鋪子在自建品牌“零食頑家”基礎(chǔ)上，跟投零食專營品牌“趙一鳴”(截至2023年3月，趙一鳴門店數(shù)量已達900+家)，進一步切入零食量販領(lǐng)域。萬辰生物在關(guān)聯(lián)品牌“零食工坊”的零食專賣店經(jīng)驗基礎(chǔ)上，于2022年9月創(chuàng)建零食專營品牌“陸小饞”。且公司于23年2月推出定增方案，計劃在安徽、河南、山東三個省份的重點城市開設(shè)100家門店，持續(xù)加大零食量販領(lǐng)域布局。

中銀證券本周觀點：

需求穩(wěn)健增長，成本壓力有望減輕。由于庫存調(diào)節(jié)能力弱于白酒，春節(jié)錯位對大眾品的影響較為明顯，4Q22和1Q23營收相加后，預(yù)計能實現(xiàn)穩(wěn)健增長。受22年人均收入增速偏慢的影響，大眾品消費升級不明顯，預(yù)計隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，人均收入預(yù)期改善，23年下半年有望重拾升級的邏輯。短期關(guān)注消費場景正常化的機會，包括軟飲料、乳制品、休閑鹵制品，長期看好速凍食品和低溫白奶的成長空間。春節(jié)期間走親訪友的活動增多，植物蛋白飲料、乳制品禮贈占比較高，需求出現(xiàn)反彈，建議關(guān)注承德露露、伊利股份。休閑鹵制品，疫情加速了行業(yè)洗牌，能逆勢擴張的龍頭企業(yè)將充分享受行業(yè)復(fù)蘇之后的業(yè)績彈性，關(guān)注絕味食品。速凍食品和低溫白奶長期還有較大的成長空間，看好安井食品和新乳業(yè)。

宏觀事件

(1)39項食品安全國家標準征求意見 12項為食品添加劑標準

中國消費者報消息，3月7日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《2023年度食品安全國家標準立項計劃(征求意見稿)》，優(yōu)先制定、修訂風(fēng)險防控和產(chǎn)業(yè)急需的食品安全國家標準39項，征求意見時間截止到2023年3月17日。

在征求意見的食品安全國家標準中，食品添加劑標準有12項，包括制定《食品添加劑 L-蘋果酸鈉》、《食品添加劑 三贊膠》、《食品添加劑 香蘭醇》，修訂《食品添加劑 番茄紅》、《食品添加劑 辣椒紅》、《食品添加劑 果膠》、《食品添加劑 維生素B2》、《食品添加劑 月桂酸》、《食品添加劑標識通則》、《食品添加劑 L-丙氨酸》、《食品添加劑 赤蘚糖醇》、《食品添加劑 L-半胱氨酸鹽酸鹽》；食品相關(guān)產(chǎn)品標準1項，修訂《食品接觸材料及制品用添加劑使用標準》。

(2)全國政協(xié)委員唐俊杰：盡快修訂醬油、食醋產(chǎn)品標準

新京報消息，今年全國兩會上，全國政協(xié)委員、北京首農(nóng)食品集團知聯(lián)會會長唐俊杰圍繞調(diào)味品安全提出提案，建議盡快修訂醬油、食醋國家標準及行業(yè)標準。唐俊杰表示，近20年來，我國醬油、食醋產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2021年醬油年產(chǎn)量達到778.15萬噸，比2001年增長72.9%；食醋年產(chǎn)量達到460萬噸，比2001年增長76.9%。但相關(guān)行業(yè)標準滯后，未及時重新修訂，標準的部分內(nèi)容與現(xiàn)行相關(guān)公告矛盾等問題，導(dǎo)致醬油、食醋產(chǎn)業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”問題突出。

唐俊杰建議，盡快修訂醬油、食醋國家標準和行業(yè)標準，鼓勵行業(yè)協(xié)會、行業(yè)專家和行業(yè)具有代表性的企業(yè)參與及論證，使產(chǎn)品標準更加科學(xué)合理，符合中國實際。

(3)今年2月巴西雞肉出口量同比增長1.3%

農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)引用外部信源報道稱，根據(jù)巴西動物蛋白協(xié)會(ABPA)的數(shù)據(jù)，巴西2月份的雞肉出口總計37.9萬噸，比2022年同期高出1.3%，當(dāng)時的出貨量為37.75萬噸。雞肉出口收入增長11.1%，今年2月達到7.363億美元，而2022年第二個月為6.63億美元。今年前兩個月，巴西雞肉銷售收入達到15.93億美元，比2022年12.8億美元的總收入高出24.5%。作為巴西出口的主要目的地，中國今年前兩個月進口了11.7萬噸，比2022年同期的9.6萬噸增加了23.2%。沙特阿拉伯今年進口62.4萬噸，排在第二位，其次是南非61.7萬噸、阿拉伯聯(lián)合酋長國61.2萬噸、日本60.7萬噸和歐盟40.1萬噸。

ABPA主席里卡多·桑廷表示，“國際上對巴西產(chǎn)品的需求仍然很高，偶爾的變化被其他進口國采購的增加所抵消，今年我們看到中國和歐盟等傳統(tǒng)市場在巴西采購的雞肉份額再次占據(jù)主導(dǎo)地位”。

行業(yè)新聞

(1)海南釋放進口酒水稅費減免信號

界面新聞消息，進入海南三亞免稅店，在奢侈品、美妝產(chǎn)品受到消費者追捧的同時，酒水產(chǎn)品也成為當(dāng)下熱銷主力軍。事實上，這樣的優(yōu)惠或?qū)⑦M一步加大。海南省商務(wù)廳一級巡視員姚磊近日表示，今后境外生產(chǎn)的威士忌、白蘭地進入海南島都將免除相關(guān)稅費。

針對稅費免除，福建一位進口酒類經(jīng)銷商表示：“隨著海南入關(guān)稅費減免，雖然對內(nèi)陸市場價格不會帶來影響，但酒企也會有通過海南這一入口，針對性地進一步布局中國市場。這對進口市場以及進口酒上而言，會是一個利好的消息。同時，也會有更多進口品牌前來布局中國市場。”

(2)澳農(nóng)業(yè)部長：澳龍、澳牛、澳奶出口有轉(zhuǎn)機

觀察者網(wǎng)引用外部信源報道稱，澳大利亞農(nóng)業(yè)部長瓦特最近在澳首都堪培拉的一場會議上表示，有越來越多的證據(jù)表明，澳大利亞龍蝦出口商的對華出口不再面臨阻礙；同時有初步跡象表明，牛肉和奶制品出口商面臨的阻礙也在降低。按照瓦特的說法，在現(xiàn)階段，龍蝦、牛肉、奶制品等農(nóng)產(chǎn)品對華出口的恢復(fù)還“只是非常小的一步，但也是非常積極的一步”。

澳大利亞農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2019年，超過90%的澳大利亞龍蝦出口到中國內(nèi)地。但自2020年10月起，澳龍蝦因檢疫程序問題出口中國內(nèi)地受阻，這一比例已降至幾乎為零。有消息人士此前曾向外部媒體透露稱，作為緩和兩國關(guān)系努力的一部分，澳大利亞龍蝦或?qū)⒃?月份被允許返回中國內(nèi)地市場。

(3)埃及面臨雞肉短缺危機

證券時報引用央視財經(jīng)的消息報道稱，埃及是雞肉生產(chǎn)和消費大國，受多重因素影響，去年以來，埃及出現(xiàn)雞肉短缺，雞肉價格隨之上漲。今年2月中下旬，埃及政府進口了超過10萬噸冷凍雞肉以緩解國內(nèi)的雞肉短缺問題。目前，埃及多地的雞肉價格已經(jīng)出現(xiàn)回落。據(jù)了解，埃及全國九成的雞飼料靠進口，主要來自美國、巴西、烏克蘭等國。但受全球供應(yīng)鏈危機以及俄烏沖突等因素影響，大批雞飼料滯留在港口，埃及的飼料價格也水漲船高。這對埃及雞肉的生產(chǎn)和銷售造成嚴重影響。

(4)青團不再是節(jié)日特供 突破時令限制的傳統(tǒng)食品點亮消費新場景

杭州網(wǎng)消息，今年春天的第一波餐飲消費熱潮，隨著青團的上市早早開啟。叮咚買菜數(shù)據(jù)顯示，近期迎來青團的消費高峰，每天平臺可以售出13000多份。同時，青團不再是特定區(qū)域的時令點心，正變得越來越日常化。叮咚買菜預(yù)制菜負責(zé)人表示，以青團、八寶飯、粽子等承載傳統(tǒng)文化和習(xí)俗的美食為發(fā)力點，能夠最大程度發(fā)揮傳統(tǒng)飲食文化的優(yōu)勢，同時也通過產(chǎn)品創(chuàng)新，打動和收獲更多年輕消費者。

“雖然每年都要賣青團，但是產(chǎn)品要推陳出新，新出口味要層出不窮，才能留住消費者，我們不斷追蹤現(xiàn)在市場上最流行的元素和食材，開發(fā)出更符合講究健康又講究美味的現(xiàn)代人的口味。”叮咚買菜預(yù)制菜負責(zé)人介紹，“今年青團上架雖然比往年都要早，但從上架開始就天天熱銷，預(yù)計到3月底銷量還會持續(xù)走高。

公司動態(tài)

(1)統(tǒng)一毛利率11年來首次跌破30%

澎湃新聞消息，統(tǒng)一企業(yè)中國3月8日晚間披露2022年業(yè)績顯示，去年統(tǒng)一收入約為282.57億元，同比(較上年同期)增長12%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利約為12.22億元，同比下滑18.6%，降幅較2021年有所擴大；毛利率則進一步降低3.6個百分點至29%，近十年來首次跌破30%，上一次毛利率低于30%還是在2011年(29.2%)。

按業(yè)務(wù)板塊劃分，統(tǒng)一的食品業(yè)務(wù)過去一年收入約為110.09億元，首次突破百億關(guān)口，同比增長15.6%，為統(tǒng)一貢獻了約39%的收入。報告期內(nèi)，占統(tǒng)一總收入約58%的飲料業(yè)務(wù)，收入約為164.05億元，同比增長11.3%，增速較2021年的17.3%有所放緩。

(2)聚焦女性啤酒市場 燕京啤酒推出“可以喝的玻尿酸”啤酒

中國證券網(wǎng)消息，燕京啤酒旗下首款透明質(zhì)酸鈉啤酒——獅王玻光釀玫瑰葡萄精釀啤酒，3月7日在京東、天貓、抖音等線上全渠道發(fā)售。3月8日，該款“玻尿酸”啤酒在300余家“燕京社區(qū)酒號”門店開售。據(jù)介紹，獅王玻光釀玫瑰葡萄精釀啤酒精選原料，獨創(chuàng)工藝配方，添加紅葡萄汁與透明質(zhì)酸鈉，將玻尿酸與葡萄等經(jīng)典果味復(fù)合混搭，打造了“玻尿酸、女性啤酒”的新鮮概念。

燕京啤酒表示，在過往大眾消費認知中，啤酒品牌與高端品類、女性品牌關(guān)聯(lián)性較弱，燕京“獅王玻光釀玫瑰葡萄精釀啤酒”的推出，進一步豐富了燕京啤酒的產(chǎn)品矩陣，增強產(chǎn)品競爭力，有效填補女性品牌啤酒空白，也迎合了消費升級趨勢。

(3)百草味袋裝土豆片只有1片！客服回應(yīng)：和購買者溝通協(xié)商處理

中國小康網(wǎng)消息，近日“百草味袋裝土豆被吐槽只裝1片”引發(fā)網(wǎng)絡(luò)熱議。有網(wǎng)友表示，拆開零食袋后，只發(fā)現(xiàn)了一片土豆。據(jù)報道，百草味客服回應(yīng)表示，專員和購買者溝通協(xié)商處理。百草味回應(yīng)稱，通過視頻拍攝內(nèi)容初步推測，該產(chǎn)品為百草味“素鹵小分隊”，總克重約510克，里面的產(chǎn)品包含海帶片、土豆片、鹵藕等5款素食產(chǎn)品，均為稱重裝袋產(chǎn)品。經(jīng)初步評估，可能是裝袋過程中機器異常速度過快，出現(xiàn)極個別小袋量少的情況，但產(chǎn)品總克數(shù)與外袋標識一致。

天眼查App顯示，百草味關(guān)聯(lián)公司杭州郝姆斯食品有限公司成立于2007年8月，注冊資本2.5億人民幣，經(jīng)營范圍含食品生產(chǎn)；食品銷售；國內(nèi)貨物運輸代理；食用農(nóng)產(chǎn)品零售，由百事飲料(香港)有限公司全資持股。風(fēng)險信息顯示，杭州郝姆斯食品有限公司曾涉多起買賣合同糾紛、網(wǎng)絡(luò)購物合同糾紛、產(chǎn)品責(zé)任糾紛，原告包括自然人陳某、汪某、李某某等。

(4)丘比設(shè)立新品牌推植物原料沙拉汁 將在華銷售

界面新聞引用外部信源報道稱，丘比3月8日宣布設(shè)立新品牌“GREEN KEWPIE(綠色丘比)”，經(jīng)營源于植物的食品。該品牌首先將于3月16日推出以植物性油脂及大豆等為原料的“植物芝麻沙拉汁”和“植物凱撒沙拉汁”。過去，芝麻沙拉汁的原料采用蛋黃，凱撒沙拉汁使用奶酪和蛋黃，而新品牌將運用乳化技術(shù)，使用豆乳及味噌等發(fā)酵原料再現(xiàn)風(fēng)味。

除日本市場外，新品牌的產(chǎn)品還將在北美、中國及東南亞銷售。2024年以后，該品牌將在調(diào)料及加工品等領(lǐng)域陸續(xù)推出植物性商品。丘比將在家用和商用領(lǐng)域推廣GREEN KEWPIE品牌，預(yù)計2025年銷售額達到20億日元，2030年銷售額達到100億日元。

二級市場

關(guān)鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調(diào)味品原材料成本