偉大的金融思想家們，包括約翰·梅納德·凱恩斯、本·格雷厄姆，還有沃倫·巴菲特，都對投資與投機的區別進行過解釋。比如說巴菲特就認為：“如果你是投資家，你會考慮你的資產—即你的企業—將會怎樣。如果你是一個投機家，你主要預測價格會怎樣而不關心企業。”

因此，這個關鍵的問題便是投資與投機。在數字貨幣市場中能夠讓K先生意識到到投資與投機的區別，這令他感到振奮。盡管一段時間之后，傳出的李笑來的錄音對價值投資無比鄙視。從如今的行情來看，在整個熊市下，比特幣的整體市值并沒有縮水太多。

K先生立刻擺正了自己的位置，將自己的行為堅定地定義為對加密數字貨幣的投資。他表示，像他這樣的韭菜在幣圈里投機占不到一點好處，因為他沒有人脈也沒有消息源。這從側面反映出K先生的某種觀點，即那些投機的韭菜理應做好被割的準備而無需怨天尤人。

他小賺的那筆收益，如果以絕對數量來看的話并不高，僅僅因為是整個行情的持續上漲。但以相對比例來講的話，這筆收益高達33%，重要的是在短短14天的時間里所實現。當然，他實施了自己的第一次拋售，第一次空倉。只有這樣，才能證明這次的投資成功。

在事后的分析當中，K先生將收益的獲取歸結為以下幾個原因：1、首先是對整體行情的判斷。K先生說自己入場的時候正值牛市的尾巴，當然那個時候他也不知道牛市什么時候會結束，只要自己能夠趕在結束之前離場即可，事實證明，他成功趕在了熊市到來之前。

其次是收益期望的設定。K先生那個時候已經聽聞了很多暴富神話，百倍甚至千倍幣傳聞，但這種用腳想也能想明白的概率問題讓他立刻否定掉，而結合實際情況定下了一個較為合理的數值。一旦達到這個數值，他就有充分的理由來實施拋售。

最后是幣種的選取。既然是對整個數字貨幣行情押注，那么理應選取最能代表這個行業的主流幣種們。這與前面他所說的幣本位概念不謀而合，一脈相承。那個時候的比特幣市值在整個數字貨幣總市值中仍然占據了5-6成之多，是當之無愧的幣王。

被套

像美麗的罌粟花，這個巨大的資金盤吸引著那些狂熱而又脆弱的投機者的到來。K先生的小試牛刀讓他領會到金錢游戲的魔力，正如很多年前他坐在沙盤前，望著金融圈的兩道賽道沉思許久而領會不到其中的奧秘。果然，在不久之后，他再次下注。

而在日后的回憶中，K先生表示，其實真正令他興奮的并不是賺到錢，那只是一種結果。結果背后對分析邏輯的佐證才成為令他興奮的根源，正如宋鴻兵在2006年夏所說，正當美國房地產泡沫如日中天之時，他對即將來臨的金融海嘯已深感憂慮。

促使K先生再次下注的主要動機來自于他對接下來行情的樂觀判斷，當然還有前面小試牛刀的成功鋪墊。實際上07年底的大盤已經走向陰跌，單個幣種的異常上漲如鶴立雞群般令人垂涎。K先生第一次將對比特幣的投資轉移到其他幣種上，而這次的下注規模也比第一次擴大了10倍。

任何事物的表象之下必然隱匿著龐然規律，根據表象所作出的行動必然缺乏本質的邏輯支撐。K先生說他信奉海明威的“冰山理論”，這個文學中的知名規律在投資學中同樣適用，發掘冰山下的龐然大物并將其簡單化，是K先生孜孜不倦的探索之道。

他所投資的下一個幣種是EOS，這是一個由傳奇程序員BM（Bytemaster，原名Daniel Larimer）所開發的又一個明星項目。較為遺憾的是，他沒能在發起之初就參與公募，真正建倉的時候幣價已經較原來上漲了10倍有余。但他認為，這不能稱之為遺憾，而只能是常態。

生活中大部分人都會犯的一個錯誤是該與不該的問題，比如說他就應該幫忙或者我根本不應該受到指責。但生活的真相恰恰是殘酷的，彼此不幫忙才是應該，如果有朝一日你體驗到這個社會的溫暖只能說明時代在進步，完善的機制所帶來的仁慈罷了。

K先生說參與這個時代的大部分都是多數人，韓寒也說過雖然真理存在于少數人中，但少數人需要服從多數人，因此真理還是掌握在多數人手中。與其期望自己成為那些聰明的少數人，不如思考如何從多數人變為少數人。

他相信大部分人都不會是第一個吃螃蟹的人，趕不上優質項目的早期募資發行才是常態，真正重要的是如何在當前獲取到預期收益。

首先令他關注到的是EOS的異常上漲，這種異常表現在眾幣皆跌唯其獨漲，眾人皆漲唯其最高。從表象來看，這源自于中英文社區之間那些節點們的競選風波使然，該熱潮掀起了整個區塊鏈人群的關注和參與，持幣者對不久之后主網上線的強烈期許促成了幣價的大幅上漲。

但他并未止于表象。對表象的深入觀察讓他得到的一個本質結論是共識的分化與再塑。也就是說EOS創造了一種前所未有的共識機制DPOS，這與先前占統治地位的POW大為不同。相比較基于算力和密碼學的工作量證明，DPOS使得共識的形成更加地不確定和多樣化，而這正是機遇所在。

K先生再次感受到興奮，同時也迎來第一次重大迷茫。興奮的是EOS有可能掀起區塊鏈世界的下一代更迭，迷茫的是共識協調的復雜性讓他隱約感受到崩盤危機。很長的一段時間，以太坊的開發者Vitalik一直在和BM展開論戰，喋喋不休，而遭受攻訐的恰恰是DPOS的治理機制。

果然，他被套了。

被套的原因來自于K先生長期的不操作以及在幣價不斷走高的過程中不斷建倉。生活中不同的人總會犯同樣的錯誤，比如創業者會犯理想主義的錯誤，產品經理會犯美學錯誤，犯罪分子會犯僥幸錯誤。這些同樣的錯誤就是不切實際，不能植根于簡單的現實邏輯。

K先生對此毫無解釋，他給了兩個理由來說服自己接受被套的結果。一個是多年前有位古典VC投資者所說的歸零原則：當你把錢投出的那一瞬間，就等于接受了它歸零的結果，而日后所有的收益也便成為了額外獎勵。

再一個就是反向思考，所有的被套都是下一次反彈的早期投資者。事實上，K先生對此并未過分敏感，他將現實中很多已經發生的事實視為沉沒成本。這是一個來自于經濟學中的重要概念，大抵是說你無法尋回你已經花費掉的成本。

接受沉沒成本意味著你不必為過去的損失怨天尤人，從而執著于尋求當前的解決策略。事實上，K先生正是這么去做的。此時的他做了兩個工作，一個是在行情下行的過程中不斷地建倉來攤平自己的成本，一個是利用幣本位的概念為比特幣再次加碼。

崩盤

雪崩的時候沒有一片雪花是無辜的。K先生說自從入局到這個領域，崩盤的陰云便開始籠罩著他。過去失敗的投資經歷像夢魘一樣纏身，抖也抖不掉。那是一個P2P平臺方的跑路，一夜之間本金全部歸零。K先生說從來沒有一次經歷令人如此印象深刻，它讓你沒有任何補救挽回的余地。

巴菲特說自己的一生中，從未遇見一位沒虧過錢的富人，卻遇見許多什么都不敢干而從未虧掉一毛錢的窮人。K先生的失敗經歷讓他意識到對資金的控制權多么重要，當大部分人將血汗錢交給收益率穩定的平臺方便以為萬事大吉之時，實際上恰恰將自己推向極度風險的淵藪。

在比特幣過去10年的發展歷程中，曾有過3次崩盤危機，但從來沒有過徹底死亡。K先生說這足以昭示出區塊鏈領域沒有生死的鐵的事實，加密數字貨幣在某種程度上實現了持幣者對資產的完全掌控，韭菜們唯一需要克服的是幣本位概念的正確確立。

李笑來關于幣本位的解釋是幣就是錢，通俗易懂，但真正理解還需要經驗的頓悟。事實上，K先生說真正的幣本位概念是一種靈活的操作手法，它需要法幣度量并且在合適的時候隨時兌換。你無法完全講清楚概念本身，否則將會帶領人們駛向某種極端。

共識力量的強大之處在于，它不為任何力量所左右。K先生說，一年前的94事件和如今的媒體關停潮對數字貨幣市場帶來的影響越發微弱，大盤幾乎沒什么太大起落，即使有也會在很快的時間內回歸常態，過去被稱為拉盤勢力的多空莊正在一步步消失掉。

當然，如今的K先生并未實現財富自由，他說自己始終前行在通往的路上。像多數人一樣，他也有不菲的資產被“套”在這個市場中，他說自己的故事正是多數人的故事，思考正是多數人的思考。其實我們沒辦法復制少數人的成功，而經歷多數人的失敗才是常態，這是生活的殘酷。

解決生活的殘酷之道在于信心和理性。K先生說這信心是行動的時候不后悔，這理性是失敗的時候不頹廢。人生本就是個螺旋式的上升過程，不同的人有快慢罷了。有的人喪失了理性，有的人則收獲了教訓，真正決定人認知高低的不是智商，而是對每一次經歷的學習姿態。