向來以擁抱大陸企業(yè)為經(jīng)營目標的港交所，繼快手之后，再次迎來了一個優(yōu)質(zhì)標的。上月中旬，在內(nèi)部醞釀已久的京東物流，正式向港交所遞交了招股書，并由此啟動了IPO程序。

籌謀14載，如今的京東物流，顯然已經(jīng)長成了行業(yè)里面的巨獸。無論是其快捷的物流配送能力、龐大的物流團隊，還是遍及各個地方的倉儲物流網(wǎng)絡，都已經(jīng)成了其傲視行業(yè)的底氣。作為舉足輕重的行業(yè)巨頭，此次京東物流的IPO，必然給整個快遞行業(yè)格局帶來新的沖擊。

（配圖來自Canva可畫）

上市時機正當其時

對于京東物流的上市，外界并不感到意外。早在2016-2017年，京東物流啟動內(nèi)部分拆之后，外界就有對其上市的預期，只是這樣的聲音屢次被辟謠，以至于京東物流的上市時間在很長一段時間內(nèi)都是個謎。此次釋放的上市遞表信號，也算是給了外界一個明確的回應。那么，京東物流為何選擇在當下這個時間點上市呢？概括起來無外乎以下兩點：

首先，是外部環(huán)境的改善有利于京東物流的上市。一方面，受疫情推動，讓京東物流與順豐速遞這樣以直營為主的快遞公司，在疫情期間積累了口碑，贏得了更多市場機會，此時上市讓京東物流擁有更足的底氣。

另一方面，從2021年1月以來，無論是國際資本還是國內(nèi)資金，都在加速流向港股市場。而在當前的港股市場，大市值的公司（如快手）更容易受到來自資本市場的青睞，體量龐大的京東物流選在此時赴港上市，顯然對抬升其估值非常有利。

其次，京東物流自身的基本面得到改善，也利于外界給予其積極評價。前些年由于規(guī)模擴張以及尚未對外開放物流業(yè)務等原因，使得京東物流陷入連年虧損之中，但隨著京東物流開始加速服務化轉(zhuǎn)型以及其物流基礎設施規(guī)模擴張的完成，京東物流的虧損逐漸得以縮窄，京東物流的基本面得到了顯著好轉(zhuǎn)。

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，如今京東物流的外部服務收入，已經(jīng)從2018年的29.9%上升到了2020年前三季度的43.4%，虧損也從之前的28億元，縮窄到了2020年前三季度的1171萬元，毛利率從2018年的2.9%上升到了2020年前三季度的10.9%，足足上升了8個百分點。這些條件都向外界說明了京東物流自身價值的提升，也為其上市做了很好的鋪墊。

京東物流底牌何在

當然，從京東物流自身的條件來看，經(jīng)過連續(xù)多年的持續(xù)投入，京東物流已經(jīng)在物流領域，建立起了自己的競爭壁壘和護城河。

根據(jù)目前公開的資料顯示，目前京東物流的非流動資產(chǎn)為242億人民幣，對比順豐在2020年Q3的固定資產(chǎn)為203億，而其中有相當一部分還是為時效件服務的飛機等，而韻達圓通等固定資產(chǎn)都沒有超過百億。從這些數(shù)據(jù)不難看出，京東物流在物流行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模方面，已經(jīng)居于行業(yè)前列了。

而京東物流的非流動資產(chǎn)之所以能夠領先行業(yè)，與其龐大的自營倉儲網(wǎng)絡分不開。據(jù)其招股書數(shù)據(jù)顯示，目前京東物流擁有800多個自營倉庫，其總倉庫面積達到了2000萬平方米，自有土地面積為1100萬平方米，這些倉庫讓京東將“干倉配”的物流觸角，深入到了縣城一級并與其控股的達達，構(gòu)成了京東在物流配送領域的牢固護城河。

一方面，當前京東物流已經(jīng)覆蓋了整個物流產(chǎn)業(yè)鏈，它在發(fā)揮集中調(diào)度、保證物流時效方面，也已經(jīng)取得了領先行業(yè)的比較優(yōu)勢，并為保證京東其他零售業(yè)務的用戶體驗提升，做出了重要貢獻。比如，京東物流一直都是京東健康、京東零售用戶體驗的有效保證。

另一方面，京東建立的倉儲物流體系，為其做供應鏈物流、轉(zhuǎn)型社會化物流企業(yè)，奠定了良好的基礎。比如，京東通過其旗下的云倉技術，將自身的管理模式、規(guī)劃能力、運營標準等賦能于第三方倉庫，通過優(yōu)化本庫資源，有效增加閑置倉庫的利用率，大大提升了其倉儲物流的利用效率。綜合來看，不管是對內(nèi)還是對外，京東物流在倉儲配送等領域建立的全覆蓋優(yōu)勢，都已經(jīng)成為其捏在手里的一張王牌。

真正的對手并非順豐

事實上，京東物流在供應鏈領域建立起來的優(yōu)勢，早已經(jīng)體現(xiàn)在了它的財報之中了。據(jù)招股書數(shù)據(jù)透露，京東物流前三季度累計收入達到了495億元，其中來自一體化供應鏈的客戶就達到了79.1%。從這組數(shù)據(jù)不難看出，一體化供應鏈物流在其業(yè)務中的重要作用。那么，究竟什么是一體化供應鏈物流呢？

所謂的一體化供應鏈物流，是指物流公司除了對外提供常規(guī)的物流服務之外，還對外提供包括快遞、整車服務、最后一公里配送等在內(nèi)的新式物流配送方式，相當于滿足用戶的“一站式”物流配送要求，那么這塊兒市場究竟有多大呢？

據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2020年我國的一體化供應鏈物流行業(yè)的市場規(guī)模會達到2萬億元，到2025年這一數(shù)據(jù)將會達到3.2萬億元。從這組數(shù)據(jù)不難看出，一體化供應鏈物流的巨大想象空間，而這也正是京東物流在業(yè)務層面與順豐的最大不同。有意思的是，長期以來京東被拿來對標最多的恰恰就是順豐，而之所以會出現(xiàn)這種狀況，或許與兩者的確存在一些相似性不無關系。

首先，無論是順豐還是京東物流，都以高時效著稱。但仔細對比就會發(fā)現(xiàn)，構(gòu)成兩者高時效的因素并不相同，京東物流的高時效性來源于其遍及全國的倉儲網(wǎng)絡，而順豐的高時效性則來源于其強大的航空運輸能力。

其次，在國內(nèi)諸多的物流企業(yè)中，兩者在體量和規(guī)模上最為接近。從營收規(guī)模上來看，目前京東物流的營收規(guī)模僅次于順豐；從體量上來看，最新估值400億美元的京東物流，已經(jīng)成為國內(nèi)物流企業(yè)中估值僅次于順豐的物流企業(yè)了。以此不難發(fā)現(xiàn)，兩者之間的確存在不少重合之處。

但從京東物流自身的布局來看，順豐顯然并不是其在物流領域重點關注的對象。一方面，京東物流發(fā)力的社會化物流方向，面向的是更龐大的物流市場，相比與順豐的競爭，京東物流顯然有更大的圖謀；另一方面，從技術層面來看，京東物流目前在物流技術方面建立的優(yōu)勢，使其更加看重后期對外進行技術賦能的潛力，相比直接做物流業(yè)務，做基礎設施的潛力顯然更大。

開啟下半場物流競逐戰(zhàn)

而從整個行業(yè)來看，當前想要做供應鏈物流的企業(yè)，遠不只是京東物流一家，菜鳥、百世匯通、順豐等對手，均在此領域有重要布局。

相關資料顯示，從2019年開始，順豐就通過收購、成立公司等手段，持續(xù)加碼供應鏈管理。在順豐速運的物流簡報中，王衛(wèi)也將供應鏈服務看做是“順豐下一步的重中之重”，予以重點布局，顯然其所針對的并不是4000億的傳統(tǒng)快件市場，而是3萬億的大物流市場。

而在京東物流上市前夕，順豐更是拋出大動作，豪擲175億港元拿下嘉里物流51%的股權(quán)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，順豐此次收購正是看中了嘉里物流在供應鏈物流領域的影響力，而做出的重大舉措。從現(xiàn)實情況來看，順豐此舉其實也不難理解。

畢竟相比在一體化供應鏈物流領域，建立起巨大優(yōu)勢的京東來說，順豐當前在供應鏈物流領域的影響力仍然有限。而通過加碼收購的動作，正可以幫助其盡快縮小與京東物流在供應鏈物流方面的差距。

而同樣在該領域發(fā)力的菜鳥、百世等，目前也已經(jīng)將供應鏈物流，放在了一個更為重要的位置上了。雖然從當前其他各家的體量規(guī)模來看，它們還無法與京東物流相抗，但在傳統(tǒng)快遞市場愈發(fā)同質(zhì)化的大背景下，有著巨大成長空間的供應鏈物流，必然會成為各方角逐的新焦點。這也意味著伴隨著京東物流的上市，接下來各家在供應鏈物流這個新領域的戰(zhàn)斗，只會愈發(fā)激烈。