京東物流IPO:打響物流下半場戰(zhàn)爭金融

                  韭菜財經(jīng) 2021-03-04 11:54
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                  導讀

                  向來以擁抱大陸企業(yè)為經(jīng)營目標的港交所,繼快手之后,再次迎來了一個優(yōu)質(zhì)標的。

                  向來以擁抱大陸企業(yè)為經(jīng)營目標的港交所,繼快手之后,再次迎來了一個優(yōu)質(zhì)標的。上月中旬,在內(nèi)部醞釀已久的京東物流,正式向港交所遞交了招股書,并由此啟動了IPO程序。

                  籌謀14載,如今的京東物流,顯然已經(jīng)長成了行業(yè)里面的巨獸。無論是其快捷的物流配送能力、龐大的物流團隊,還是遍及各個地方的倉儲物流網(wǎng)絡,都已經(jīng)成了其傲視行業(yè)的底氣。作為舉足輕重的行業(yè)巨頭,此次京東物流的IPO,必然給整個快遞行業(yè)格局帶來新的沖擊。

                  (配圖來自Canva可畫)

                  上市時機正當其時

                  對于京東物流的上市,外界并不感到意外。早在2016-2017年,京東物流啟動內(nèi)部分拆之后,外界就有對其上市的預期,只是這樣的聲音屢次被辟謠,以至于京東物流的上市時間在很長一段時間內(nèi)都是個謎。此次釋放的上市遞表信號,也算是給了外界一個明確的回應。那么,京東物流為何選擇在當下這個時間點上市呢?概括起來無外乎以下兩點:

                  首先,是外部環(huán)境的改善有利于京東物流的上市。一方面,受疫情推動,讓京東物流與順豐速遞這樣以直營為主的快遞公司,在疫情期間積累了口碑,贏得了更多市場機會,此時上市讓京東物流擁有更足的底氣。

                  另一方面,從2021年1月以來,無論是國際資本還是國內(nèi)資金,都在加速流向港股市場。而在當前的港股市場,大市值的公司(如快手)更容易受到來自資本市場的青睞,體量龐大的京東物流選在此時赴港上市,顯然對抬升其估值非常有利。

                  其次,京東物流自身的基本面得到改善,也利于外界給予其積極評價。前些年由于規(guī)模擴張以及尚未對外開放物流業(yè)務等原因,使得京東物流陷入連年虧損之中,但隨著京東物流開始加速服務化轉(zhuǎn)型以及其物流基礎設施規(guī)模擴張的完成,京東物流的虧損逐漸得以縮窄,京東物流的基本面得到了顯著好轉(zhuǎn)。

                  據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示,如今京東物流的外部服務收入,已經(jīng)從2018年的29.9%上升到了2020年前三季度的43.4%,虧損也從之前的28億元,縮窄到了2020年前三季度的1171萬元,毛利率從2018年的2.9%上升到了2020年前三季度的10.9%,足足上升了8個百分點。這些條件都向外界說明了京東物流自身價值的提升,也為其上市做了很好的鋪墊。

                  京東物流底牌何在

                  當然,從京東物流自身的條件來看,經(jīng)過連續(xù)多年的持續(xù)投入,京東物流已經(jīng)在物流領域,建立起了自己的競爭壁壘和護城河。

                  根據(jù)目前公開的資料顯示,目前京東物流的非流動資產(chǎn)為242億人民幣,對比順豐在2020年Q3的固定資產(chǎn)為203億,而其中有相當一部分還是為時效件服務的飛機等,而韻達圓通等固定資產(chǎn)都沒有超過百億。從這些數(shù)據(jù)不難看出,京東物流在物流行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模方面,已經(jīng)居于行業(yè)前列了。

                  而京東物流的非流動資產(chǎn)之所以能夠領先行業(yè),與其龐大的自營倉儲網(wǎng)絡分不開。據(jù)其招股書數(shù)據(jù)顯示,目前京東物流擁有800多個自營倉庫,其總倉庫面積達到了2000萬平方米,自有土地面積為1100萬平方米,這些倉庫讓京東將“干倉配”的物流觸角,深入到了縣城一級并與其控股的達達,構(gòu)成了京東在物流配送領域的牢固護城河。

                  一方面,當前京東物流已經(jīng)覆蓋了整個物流產(chǎn)業(yè)鏈,它在發(fā)揮集中調(diào)度、保證物流時效方面,也已經(jīng)取得了領先行業(yè)的比較優(yōu)勢,并為保證京東其他零售業(yè)務的用戶體驗提升,做出了重要貢獻。比如,京東物流一直都是京東健康、京東零售用戶體驗的有效保證。

                  另一方面,京東建立的倉儲物流體系,為其做供應鏈物流、轉(zhuǎn)型社會化物流企業(yè),奠定了良好的基礎。比如,京東通過其旗下的云倉技術,將自身的管理模式、規(guī)劃能力、運營標準等賦能于第三方倉庫,通過優(yōu)化本庫資源,有效增加閑置倉庫的利用率,大大提升了其倉儲物流的利用效率。綜合來看,不管是對內(nèi)還是對外,京東物流在倉儲配送等領域建立的全覆蓋優(yōu)勢,都已經(jīng)成為其捏在手里的一張王牌。

                  真正的對手并非順豐

                  事實上,京東物流在供應鏈領域建立起來的優(yōu)勢,早已經(jīng)體現(xiàn)在了它的財報之中了。據(jù)招股書數(shù)據(jù)透露,京東物流前三季度累計收入達到了495億元,其中來自一體化供應鏈的客戶就達到了79.1%。從這組數(shù)據(jù)不難看出,一體化供應鏈物流在其業(yè)務中的重要作用。那么,究竟什么是一體化供應鏈物流呢?

                  所謂的一體化供應鏈物流,是指物流公司除了對外提供常規(guī)的物流服務之外,還對外提供包括快遞、整車服務、最后一公里配送等在內(nèi)的新式物流配送方式,相當于滿足用戶的“一站式”物流配送要求,那么這塊兒市場究竟有多大呢?

                  據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)顯示,2020年我國的一體化供應鏈物流行業(yè)的市場規(guī)模會達到2萬億元,到2025年這一數(shù)據(jù)將會達到3.2萬億元。從這組數(shù)據(jù)不難看出,一體化供應鏈物流的巨大想象空間,而這也正是京東物流在業(yè)務層面與順豐的最大不同。有意思的是,長期以來京東被拿來對標最多的恰恰就是順豐,而之所以會出現(xiàn)這種狀況,或許與兩者的確存在一些相似性不無關系。

                  首先,無論是順豐還是京東物流,都以高時效著稱。但仔細對比就會發(fā)現(xiàn),構(gòu)成兩者高時效的因素并不相同,京東物流的高時效性來源于其遍及全國的倉儲網(wǎng)絡,而順豐的高時效性則來源于其強大的航空運輸能力。

                  其次,在國內(nèi)諸多的物流企業(yè)中,兩者在體量和規(guī)模上最為接近。從營收規(guī)模上來看,目前京東物流的營收規(guī)模僅次于順豐;從體量上來看,最新估值400億美元的京東物流,已經(jīng)成為國內(nèi)物流企業(yè)中估值僅次于順豐的物流企業(yè)了。以此不難發(fā)現(xiàn),兩者之間的確存在不少重合之處。

                  但從京東物流自身的布局來看,順豐顯然并不是其在物流領域重點關注的對象。一方面,京東物流發(fā)力的社會化物流方向,面向的是更龐大的物流市場,相比與順豐的競爭,京東物流顯然有更大的圖謀;另一方面,從技術層面來看,京東物流目前在物流技術方面建立的優(yōu)勢,使其更加看重后期對外進行技術賦能的潛力,相比直接做物流業(yè)務,做基礎設施的潛力顯然更大。

                  開啟下半場物流競逐戰(zhàn)

                  而從整個行業(yè)來看,當前想要做供應鏈物流的企業(yè),遠不只是京東物流一家,菜鳥、百世匯通、順豐等對手,均在此領域有重要布局。

                  相關資料顯示,從2019年開始,順豐就通過收購、成立公司等手段,持續(xù)加碼供應鏈管理。在順豐速運的物流簡報中,王衛(wèi)也將供應鏈服務看做是“順豐下一步的重中之重”,予以重點布局,顯然其所針對的并不是4000億的傳統(tǒng)快件市場,而是3萬億的大物流市場。

                  而在京東物流上市前夕,順豐更是拋出大動作,豪擲175億港元拿下嘉里物流51%的股權(quán),據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,順豐此次收購正是看中了嘉里物流在供應鏈物流領域的影響力,而做出的重大舉措。從現(xiàn)實情況來看,順豐此舉其實也不難理解。

                  畢竟相比在一體化供應鏈物流領域,建立起巨大優(yōu)勢的京東來說,順豐當前在供應鏈物流領域的影響力仍然有限。而通過加碼收購的動作,正可以幫助其盡快縮小與京東物流在供應鏈物流方面的差距。

                  而同樣在該領域發(fā)力的菜鳥、百世等,目前也已經(jīng)將供應鏈物流,放在了一個更為重要的位置上了。雖然從當前其他各家的體量規(guī)模來看,它們還無法與京東物流相抗,但在傳統(tǒng)快遞市場愈發(fā)同質(zhì)化的大背景下,有著巨大成長空間的供應鏈物流,必然會成為各方角逐的新焦點。這也意味著伴隨著京東物流的上市,接下來各家在供應鏈物流這個新領域的戰(zhàn)斗,只會愈發(fā)激烈。


                  京東
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