楊驛昉，鏈塔研究院專家，能鏈科技首席戰略研究員。碩士畢業于哥倫比亞大學地球研究所，曾擔任NASA、BNEF顧問。多年智庫從業經驗，長期關注“綠色經濟與能源數字化”領域。區塊鏈布道者，通證經濟學、區塊鏈治理機制研究者。

數字貨幣的熊市還在持續，價格的巨大波動使大量投資者叫苦不迭，在造富的喧囂過后讓許多炒幣者回到了“解放前”。然而數字貨幣這一特質卻為穩定幣趁機崛起提供了絕佳的機遇。

紐約金融服務部（NYDFS）同時批準了兩種基于以太坊發行的穩定幣，分別是 Gemini 公司發行的穩定幣Gemini Dollar，Paxos公司發行的穩定幣Paxos Standard。

此外，數字貨幣項目Carbon宣布將發布另一款基于以太坊的穩定幣“CarbonUSD”。再加上穩定幣賽道上原有的霸主USDT，以及MakeDAO，TrueUSD，Alchemint等諸多其他熱門項目，可以說穩定幣正迎來爆發式的快速發展階段。

縱觀目前市面上的穩定幣項目，主流的穩定幣實現模式是三種：

這三種模式都有早期的先行者，分別以USDT、BitShares，Seignorage Shares為代表。而后期的項目則多是找準了這三類早期項目中存在的一些問題予以迭代，或者采取混合的模式。

最典型的案例如Tether公司發行的USDT，由于其審查制度不完善、過于中心化的問題備受詬病，還被質疑聯合Bitfinex交易所通過超發USDT，然后低位吸籌、高位套現的方式操縱市場價格，引起軒然大波。所以True USD和Gemini等項目主打的就是“可信的”法幣資產托管，Gemini還引入了紐約金融服務部作為政府背書，通過擁抱監管的方式消除人們對穩定幣濫發的疑慮。

Alchemint采取的是法幣抵押和數字資產抵押的混合機制，CarbonUSD則采取一攬子“白名單“穩定幣結合算法央行的模式，都是在前人的肩膀上進行了一些整合取舍。

中本聰在作為一切數字貨幣鼻祖的比特幣創世區塊里寫的第一段話就是對中央銀行系統的不信任(The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks)?？梢哉f數字貨幣的初衷是要創造一種超脫于中央銀行主權貨幣的普世通用貨幣。

不可否認，比特幣受制于其價格波動、通縮等屬性，被廣泛認為是一種數字資產而非真正意義上的貨幣。

然而有趣的是，現有的大部分試圖解決比特幣固有缺陷的穩定幣模型卻反過來試圖用錨定法幣以及靠比特幣所摒棄的第三方信用來為自身背書（其中依賴的第三方公司的信用甚至不如央行），以中心化的手段實現去中心化的目的看起來像一個自相矛盾的怪循環。

從本質上來說，貨幣是世間萬物價值的標準化和單位化。在一個理想的世界中，貨幣的終極形態是由世間萬物根據一種能被普遍接受的標準映射生成的價值單元，而不依賴于央行的發行被額外制造出來。但這個理想國在哪里？沒人知道，但顯然不在任何現有的穩定幣項目里。

至少穩定幣對于金融系統全球化的貢獻是無與倫比的。穩定幣數字化將使得國家設置的資金流動壁壘不再存在，如委內瑞拉、津巴布韋、伊朗等國人民可以暢快地使用USDT而免受本幣劇烈貶值的折磨。

長遠來看，如果人們都使用數字化穩定幣，那么對法幣本身的借貸行為也都會逐漸被代替，轉而變成數字穩定幣的借貸，整個金融系統將基于數字穩定幣而非法幣重新建立。這雖然對上述國家政府和央行而言是滅頂之災，但對于其人民，卻可能是一次新生的契機。

事實上，資產上鏈的口號雖然喊得很響，概念也很熱，但想要落實起來卻是一個大難點。資產上鏈首當其沖需要解決的是確權保證、防偽造和可審計性三點。

而當前在政府監管下、基于法幣做資產抵押進行穩定幣的鏈上發行的嘗試如果被證明可行，可以為解決上述問題，并實現更廣闊的資產上鏈場景找到潛在的解決方案。

對于錨定法幣發行的穩定幣而言，其抵押的法幣首先是作為物理世界的資產而存在的。盡管穩定幣項目的抵押物是通過中心化托管的模式來進行的（數字資產抵押模式采用的是智能合約自動托管），但成功打通了鏈上價值與鏈下價值的等號，這也為未來其他資產的上鏈找到了一種可以借鑒的方式。

此外，穩定幣在合規、監管方面與政府的交涉也是一個極有意義的政策孕育過程。

例如，紐約金融服務部的批準道富銀行接受 Gemini 信托公司的現金存款，Gemini 賬戶的第三方審核每月由 BPM 審核進行，以確保賬戶存在的每一美元對應一個 Gemini Dollar。

或許未來現實世界中的實體資產、金融資產，將可以通過一個合規、透明、高效的托管機制大量上鏈，比如房產、黃金、能源等。

而其他互聯網原生的個人權屬數據信息產生的價值可以直接上鏈并通過智能合約轉化為一定的加密數字資產，比如消費、出行、財務等大數據，個人信用信息、個人醫療信息等隱私類信息。屆時，一個能充分發揮區塊鏈高效價值傳輸網絡作用的數字世界將撲面而來。