2017年，無數新人涌入到加密代幣領域，導致加密代價價格飛漲。經常聽到有新人問：一般來說，加密貨幣和Token到底有什么價值？可以肯定，投機推動了價格變化。但，在投機的背后有些Token確實有基本價值。事實上，隨著新發的Token激增，有些Token給持有者提供了基本價值，而大多數則沒有。那么，在如此喧囂的市場，怎樣在一堆垃圾中分辨出有價值的Token呢？

同樣是Token，但有很大的不同

要理解Token，需要認識到不同類型的Token提供不同類型的基本價值。主要的Token分為：傳統資產類Token，應用類Token，工作類Token和混合類Token。大家也可以使用其他的思考模型來區分Token，這個模型對我很有用，對于新人來說也容易理解。如果一種Token不能清晰地劃分到上述分類，我對這個Token是否具備長期價值持非常懷疑的態度。

傳統資產類Token

傳統資產Token指的是使用密碼學方法表示的傳統資產，例如股權、房產、黃金等，Token本身有明顯的基本價值。Token化的傳統資產價值很好理解，資產價值的討論不在本文范圍之內。我們會看到隨著監管逐漸透明化，因為區塊鏈上Token的良好流動性和全球性特征，傳統資產類Token會激增。雖然目前為止，在我看來這是最普通和最無趣的類型（在目前市值前10名的Token中，沒有一個代表傳統資產的）。

更有趣的Token類型，是基本價值并不那么明顯的應用類Token、工作類Token和混合類Token。

應用類Token

應用類Token，可以提供一種數字化服務。使用項目的服務必須持有Token。人們喜歡使用協議這個性感的詞，但是對于普通人來說，把協議當成一種公共的數字化服務就可以了。

只要數字化服務在某種程度上有用并且是由稀有且唯一的資源集支撐的，代表數字化服務的Token的價值就會持續存在。應用類Token的基本價值是由所代表的數字化服務的資源唯一性和去中心化數字服務本身的有用性決定的。

目前，應用類Token是最熱門的類型，而其中比特幣是目前最為人熟知的使用類Token。為了使用比特幣區塊鏈，人們需要比特幣（BTC），超強（超過以往所有可獲得的）哈希算力保證比特幣區塊鏈的安全。驅動比特幣數字化服務的資源是：保證區塊鏈安全的哈希算力，使用者和開發者。根據這些資源保持唯一性和可區分性以及人們從一個安全、公開、分布式賬本獲得效用的程度，比特幣會維持一定水平的基本價值。

市值前10的Token（截至8月5日，數據來源CMC，本文的數據略有滯后，可更多關注分類）

目前市值前10的Token中，有9個是應用型（見上表）。其他知名的10名以外的應用類Token包括BAT和KIN。

當評估一個應用類Token時，需要問的最重要的問題是：隨著時間的推移，支撐這個數字化服務的資源會保持唯一性和可區分性嗎？人們可以從這個去中心化組織提供的數字化服務中獲得效用嗎？

工作類Token

工作類Token能夠賦予Token持有者向一個去中心化組織貢獻工作的權利，幫助去中心化組織正常運轉。在有些情況下，這種工作會得到一定的回報，但有時不會。工作類Token的基本價值是由Token持有者從去中心化組織中獲得的效用決定的。此處的效用可以以費用的形式（更為直接的效用）或美好的意愿（間接效用）。

目前為止，工作類Token比傳統資產類Token和應用類Token要難以理解的多。有些工作類Token例子，例如Augur的Reputation（REP），以及Maker DAO的Maker（MKR），但是不多。Augur里面，使用去中心化預測市場并不需要REP，但是REP給了持有者報告事件結果的權利，這對于整個系統的正常運轉是非常必要的。而對于Maker，MKR持有者是去中心化組織的治理者，提供一些服務以確保組織能夠運轉良好（包括支撐系統中的CDP）。

評估一種工作類Token，需要問的最重要的問題是：人們會持續從這個去中心化的組織中獲得效用嗎？

混合Token

很多未來的Token既可以作為應用類Token，也可以作為工作類Token。當以太坊從POW轉到POS，ETH便成為了一個應用類Token（使用EVM你需要gas）和工作類Token（ETH給你驗證交易和在交易中獲利的權利）。根據白皮書，Protocol Labs即將推出的Filecoin（FIL）看起來像是另一個既有應用性質（一個人需要FIL才能使用去中心化的存儲系統）又有工作類（需要FIL來為系統貢獻存儲空間）的Token。相信將來會在排名前10名的數字資產里面看到更多的混合類Token。

量化價值

華爾街很喜歡建立矩陣以量化加密Token的價值（例如使用市盈率，現金流量表來量化公開交易股票的價值）。我甚至自己嘗試過這么做，然后在2月份記錄了下來。回顧起來，這種做法方向正確但是在程度上過于保守。

我現在傾向于認為現在在這個空間，用模型和矩陣來準確量化價值還為時尚早。如果某個上述的應用類Token、工作類Token和混合類Token具備基本價值，那么將來它們有可能創建更高數量級的價值（數量級通常不能被傳統的分析捕獲到，這點與早期的創業公司很像。）