近日，首批受監管的錨定美元穩定幣GUSD和PAX的討論熱潮還未褪去，一則關于“香港首家離岸人民幣穩定幣將合規出場”的新聞又被刷屏，國內各大媒體爭相報道、朋友圈競相轉載，一時間，人們紛紛感嘆難道國家隊穩定幣要入場了。

相關資料顯示，新聞主要信息為：中信國際資產管理有限公司（以下簡稱“中信國際資產”）與銀河數字資產管理有限公司（以下簡稱“銀河資管”）簽署協議，通過對銀河資管的入股和業務重組，借助其發行的資產通證 WIT( Wealth in Token )及其管控體系，將正式進入數字資產管理業務領域。同時，WIT 作為一種加密數字憑證，在以太坊體系上自由流通。WIT 在和銀河資管進行兌換時，錨定的法定貨幣是離岸人民幣 CNH，按照 1:1 進行兌付。

這則報道看起來滴水不漏，但謊言總是會有被揭穿的一天。穩定幣WIT如曇花一現，在火了不到兩天之后，就被人扒皮拆骨還原了本來面目。

據深鏈財經報道，穩定幣WIT疑似是打著穩定幣噱頭的一個資本騙局。

首先，WIT是早在7月就已經對外公開的“僵尸幣”，現在卷土重來不過是妄想借著穩定幣的東風博人眼球。

其次，WIT的白皮書中，并未對抵押的法幣存款處、相對應資產的審計報告、是否得到香港金融管理局的行政許可等關鍵信息做相關闡述。

第三，查詢工商信息后發現WIT的發行主體銀河資管與WIT的合作伙伴信元鏈實際控制人均為常波，即WIT和信元鏈本是一家，且銀河資管還曾發行過色情代幣。

最后，中信國際資產僅僅是中信集團的附屬公司，報道中提到“中信國際資產為中國中信集團成員之一”有誤導讀者的嫌疑，很容易讓人聯想到中信集團這樣的國字頭企業對“離岸人民幣穩定幣”持支持態度。

穩定幣近些年來風頭蒸蒸日上，越來越多的投資者開始關注它，無怪乎會有宵小者妄圖借穩定幣的關注度興風作浪。

隨著此次事件的發酵，數字貨幣愛好者們必將展開新一輪穩定幣討論熱。 

穩定幣的“前世今生”

穩定幣(Stablecoins)的出現是全球加密貨幣發展史上的一大突破性進展，在區塊鏈效用和市場波動的解耦中，穩定幣扮演著一個有趣的角色。

顧名思義，它是一種不受價格波動影響的加密貨幣，通常對標某種穩定的法幣，通過一些模型設計保證其價格與其所對標的法幣價格波動不相上下。

目前市場上流通的加密貨幣有近1700種，但如比特幣、以太幣、瑞波幣等主流貨幣仍占有較大數值，是投資者的主要選擇。大部分投資者將加密貨幣視為一種資產，但由于數字貨幣價格存在劇烈的波動性，會加大投資者的風險，市場流通性也因此受到阻礙。

由此，投資者需要另尋更好的儲值手段，穩定幣市場逐步興起，其價值意義在于結合加密支付網絡的去中心化系統，同時擁有相對穩定的價格水平，成為了風險厭惡型投資者的俯沖標的。

作為交易媒介，穩定幣使得企業和消費者在交易過程中不會承擔巨大的價格浮動風險。作為儲值手段，其保證了投資者可以更有效地管理數字資產，減少過度資產縮水的出現。

其次，數字貨幣作為一種去中心化的網絡系統，各國政府對其接受程度、監管程度均不相同，大部分國家都無法用法定貨幣直接購買數字貨幣。

且數字貨幣種類繁多，彼此之間也無法通兌。因而，就需要一種既可以和各國法幣穩定掛鉤，又可以和各種數字貨幣通兌的幣種，穩定幣便應運而生。

總而言之，穩定幣的出現推進了加密貨幣在現實世界中的應用。

穩定幣霸主"USDT"涼涼?

從2014年到2018年，USDT已經走過了四個年頭，在摘取“數字資產市場中占有率最高的穩定幣”的桂冠的同時，質疑聲也一直如影隨形。

“USDT與美元1:1錨定，實際上是一種100%存款準備金的機制。但由于其信息不透明，讓用戶對它是否真的準備了與USDT數量對等的美元，是否存在超發，是否能夠剛性兌付等問題表示懷疑。”上海高級金融學院教授胡捷表示。

當然，USDT的問題不止于此。美國政府還可以將USDT定義為非法；如果Tether公司或是它所存儲資金的銀行破產，那么USDT就會變成空氣幣；清華大學五道口金融學院博士后吳文曾發文表示，USDT可能存在操縱比特幣價格的行為……

相比較而言，被政府認可且受到監管的GUSD則大大降低了這些風險，引發了投資者的廣泛關注。

9月10日，美國交易所Gemini和區塊鏈創業公司Paxos同時獲得了美國紐約金融服務局的批準，可以在受政府監管的情況下發行錨定美元的穩定幣GUSD和PAX。

據了解，GUSD與美元1:1錨定，基于以太坊ERC-20智能合約發行。用戶可將交易所Gemini賬戶內的美元兌換為GUSD，并將GUSD充值到指定的以太坊地址內，同時也可以反向操作將GUSD兌換回美元。

同時，GUSD每月都要進行賬戶審計，如果產生風險，執法部門可以通過執法手段進行凍結等操作。

一時間，具有極度透明、合規合法、信用度高等特點的GUSD將取代USDT霸主地位的呼聲甚囂塵上。

GUSD自發行之后，盡管投資者支持率和媒體關注度一直居高不下，但如果說取代USDT可能也不切實際。首先，USDT的發行時間早于GUSD四年，已經擁有一大批“粉絲”，這是還在拼殺市場份額的GUSD所比擬不了的。

其次，GUSD只是通過了紐約金融服務部的批準，SEC和美聯儲并沒有對此表態，所以雖然其受到了聯邦存款保險公司的保障，但是究竟到達哪一步目前尚無法確認。

除此之外，從當前數字貨幣交易情況來看，BTC占了數字貨幣總市值規模的約58%，Bitfinex則占了全球比特幣交易量的約32%，背靠Bitfinex的USDT在流通上具有天然的渠道優勢。

有專家表示，只要Bitfinex在比特幣交易上的霸主地位不改變，USDT的市場份額基本不會被撼動。

穩定幣市場一直上演著激烈的“擂臺戰”，而四年間USDT持續守擂成功，分析來看，其穩定幣霸主地位不會輕易“易主”，但數字貨幣市場瞬息萬變，所謂霸主也不過是一時的。

GUSD和PAX是美元統治地球的武器？

受監管的穩定幣的出現，讓各大媒體在大呼USDT霸主地位不保的同時，也不禁紛紛猜測美國紐約州此舉的用意。

輿論認為，更強信任背書的穩定幣PSD和GUSD將會逐漸取代USDT，美元將會通過掛鉤的合法化穩定幣滲透到全球各國角落，由此“GUSD和PAX是美元統治地球的武器”此種說法愈演愈烈。

但實際上這種說法過于危言聳聽了。

一方面，GUSD和PAX是由紐約金融服務部批準，受其監管，但是并不是美聯儲層面的批準，因此并不屬于國家級穩定幣。

其次，很多媒體在解讀時把“國家發行”和“國家監管”的定義混淆了，因而將央行數字貨幣和穩定幣混為一談。央行數字貨幣是由央行發行的法定數字貨幣，其本身是貨幣而不僅僅是支付工具，與規避數字貨幣價格波動風險的穩定幣有著本質的區別。

第三，相比于此前的穩定幣，受監管的GUSD和PAX雖然風險較低，但本質仍是電子貨幣，在短期內很難普及，其影響不會波及全球金融市場。

最后，GUSD、PAX和USDT本質上并沒有什么區別，都是由私人企業基于足額美元抵押而發行的電子貨幣，其貨幣政策不具備獨立性。

“盡管此次GUSD和PAX獲得了正規金融機構的支持和監管認可，資產的質量更加有保障，持有風險相對較低。但它們仍然是由私人發行方來保證信用，一旦抵押資產出現損失，存款保險機構只承擔有限賠償，與法定貨幣相比信用風險依然很大。”金丘區塊鏈研究院院長洪蜀寧在采訪時表示。

盡管輿論過于夸大了GUSD和PAX的威力，但受監管穩定幣的發行無疑顯示出數字美元朝著合規化的方向邁進了一大步。

紐約州走出了第一步，德克薩斯州就可能走出第二步；前兩家被批準了，就沒理由拒絕后面三家，可以預料到，此后美國合規化穩定幣陣營還將會不斷擴充。

隨著合規化穩定幣的發展，通過運營穩定幣將其背后的美元帶向世界每一個角落也并非沒有可能。

發展之路任重道遠

穩定幣是區塊鏈落地應用里的潛力股之一，合規化穩定幣的出現也讓眾多數字貨幣愛好者在漫漫熊市中看到了希望。

但是，目前由于技術、機制、模式和政策等原因，市場上現存的三種穩定幣都存在諸多問題亟待解決，同時，穩定幣的流行程度也容易讓不法之徒盯上。由此來看，穩定幣的發展之路依然任重道遠，但相信在研究者的上下求索之中，一切問題都將迎刃而解。

穩定幣知識普及

“穩定機制”劃分出三大穩定幣　　

一定程度上說，如果按照“穩定機制”區分，穩定幣可以被劃分為三大類。　　

一、與法定貨幣或數字資產等錨定的有資產抵押型穩定幣

目前全球總市值最大的穩定幣USDT可以說是數字資產抵押型穩定幣中的翹楚。

相關資料顯示，USDT是 由全球排名第五的數字貨幣交易平臺Bitfinex 組建的泰達公司(Tether Limited)所發行的、對標穩定價值貨幣美元（USD）的代幣，兌換機制為1USDT=1USD。

為保證兌換機制不出問題，泰達公司承諾會嚴格遵守1：1的準備金保證，即每發行1枚USDT代幣，就會在銀行存入1美元或者以上的保證金，從而保證USDT與美元1：1的錨定匯率。

USDT依照 OMNI層協議依托于比特幣網絡而發行，天生可以在比特幣網絡上發送。用戶可以通過SWIFT電匯美元至Tether公司提供的銀行賬戶，或通過交易所換取USDT。并且，USDT可以同法幣與比特幣之間進行雙向兌換。

除USDT外，這一類穩定幣還包括TrueUSD、USD Coin、DAI。

這類穩定幣的發行模式類同于發行法幣，在這種模式里，法幣就是準備金，而鏈上的代幣就是新發行出來的法幣，發行公司則充當了中央銀行的角色。

這種比較中心化的模式是存在較大風險的，除了牛熊市轉換帶來的沖擊外，發行方的信用背書可能會造成對應的穩定代幣價值的極大波動。

二、以現實社會中標準化硬資產（黃金、石油）抵押為基礎發行的穩定代幣

在這一類穩定幣中，比較早期的項目DGX以及近期引發業內火熱討論的委內瑞拉石油幣可以說是代表了。

和USDT等類似，它們都是通過抵押和承諾1：1兌換資產的代幣，但是DGX和石油幣抵押的則是黃金、石油等現實社會中的硬資產。其特點是能夠量化和分割，是一個標準化的資產，如可以恒定錨定到1g黃金或者一桶石油等等。

三、由算法控制的無資產抵押型穩定幣

這類穩定幣通過智能合約編程，由算法來控制流通權利，決定發行和銷毀貨幣的數量及時間，使其價值盡可能地貼近掛鉤資產的價值。以Basis為例。

根據項目白皮書的描述，Basis的基本設計思路是通過對代幣供應量的彈性控制來保證法幣價值。

簡單來說，系統將設計恒定幣及股份兩種代幣，當恒定幣價格高于錨定價格時，系統自動增發以降低價格；反之則將股份拍賣，并將所融資金回購恒定幣，從而抬高幣價。

穩定幣的應用場景

作為區塊鏈技術與穩定法幣相結合的存在，穩定幣除了具有作為法幣與數字貨幣之間通兌的橋梁以及規避投資風險的作用之外，還有三種應用場景。　　

一、充當交易對

根據行情軟件統計，保守估計下，與USDT相關的交易對有325個，但考慮到部分幣種及交易所可能未統計上，實際與USDT配對的數字貨幣會更多，因此USDT也成為了交易量僅次于BTC的第二大加密貨幣。

相比于無錨的數字貨幣，USDT交易對主要有三種優勢：第一，方便人們將波動幅度大的數字資產轉換為穩定幣以規避風險；第二，對于以賺取法幣為目的的投資者來說，以此計價方便買入賣出；第三，穩定幣具有豐富的交易場景，搬磚套利的空間大。　　

二、作為支付資金

具有相對穩定價格的USDT，已被幣圈廣泛接受為支付資金，其支付場景包括跨國資金轉賬、資金發放、交易礦機等幣圈商品等。一定程度上來說，USDT可以作為資金支付的硬通貨。

三、跨境支付及大宗貿易

經濟全球化加速了貿易的發展，跨境支付也變得越發普遍，出于對外匯安全的考慮，跨境支付的流程冗雜漫長，由此一部分人選擇了以比特幣作為跨境支付的工具。比特幣作為一種點對點的電子現金，只需要從一個地址向另一個地址轉賬，成功將3到7天的到賬時間縮短至一個小時。

但比特幣市價波動性較大，收付款雙方均要承受巨大的風險，這對于商業貿易十分不友好。而采用區塊鏈技術的穩定幣則可以規避這種風險，由此其成為了跨境支付的最佳選擇。同時，跨境支付也成為了穩定幣的核心應用場景。