文：向善財(cái)經(jīng)

此前，有多方消息稱：中信銀行原行長(zhǎng)劉成，已出任中信建投黨委書記；中信信托董事長(zhǎng)蘆葦，則接任中信銀行黨委副書記，預(yù)計(jì)完成相關(guān)程序后，蘆葦將出任中信銀行行長(zhǎng)一職。

如今，傳聞成真。據(jù)中信銀行最新公告，劉成因工作調(diào)整而辭任，蘆葦被正式聘任為該行行長(zhǎng)。這家超9萬(wàn)億規(guī)模的股份制商業(yè)銀行，也終于迎來(lái)了新的主心骨。

據(jù)資料介紹，蘆葦是中信銀行的老將，不僅履職超20年，而且還沒(méi)下“火線”多久。2022年10月，蘆葦才因工作調(diào)整而辭任中信銀行副行長(zhǎng)一職，轉(zhuǎn)戰(zhàn)中信信托。

所以此消息一出，大部分投資者都沒(méi)有過(guò)分擔(dān)心，換帥之后的內(nèi)部動(dòng)蕩問(wèn)題，反而是更加地期待，中信銀行能夠換帥換刀，以破局當(dāng)前的成長(zhǎng)性困境。

畢竟，無(wú)論從現(xiàn)在銀行業(yè)整體息差收窄的外部視角，還是從中信銀行去年前三季度，乃至2024年業(yè)績(jī)快報(bào)的內(nèi)部表現(xiàn)來(lái)看，其未來(lái)面臨的增長(zhǎng)挑戰(zhàn)依然不容小覷……

劉成“鋪路”，蘆葦能否再攀高峰？

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示：2024年，中信銀行實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收2136.46億元，比上年增長(zhǎng)3.76%；歸屬于本行股東的凈利潤(rùn)為685.76億元，同比增長(zhǎng)2.33%。

其中，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1622億元，同比增長(zhǎng)3.83%；歸屬凈利潤(rùn)為518.3億元，同比增長(zhǎng)為0.76%。

那么以此測(cè)算，中信銀行去年Q4季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收514.46億元，較上年增長(zhǎng)了17.76億元，同比增速約3.58%；歸屬凈利潤(rùn)為167.46億元，較上年增長(zhǎng)了11.66億元，同比增速7.48%。

這里邊最顯著的就是，利潤(rùn)對(duì)營(yíng)收增速的逆襲反超。

一般而言，該表現(xiàn)主要來(lái)源于成本或者費(fèi)用的降本增效。

就像去年前三季度，為什么中信銀行的總營(yíng)收會(huì)和凈利潤(rùn)增速拉開明顯差距？拋開所得稅影響，最直接的就是業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用的逆勢(shì)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)了8.53%至467億元。

對(duì)此，雖然中信銀行沒(méi)有在三季報(bào)中解釋，但天眼查APP顯示：從同樣增長(zhǎng)明顯的半年報(bào)來(lái)看，錢似乎主要花在了“員工成本”方面，上半年約為171.6億元。

不過(guò)有意思的是，截止到2024年6月底，中信銀行（集團(tuán)）員工人數(shù)為63821人。2023年底，這一數(shù)字為66891，半年內(nèi)員工人數(shù)少了3070人。

其中，“合同制員工”也就是“正式工”減員3040人，派遣工減員30人。

如此一來(lái)，無(wú)論這部分拿上了“鐵飯碗”的員工，是主動(dòng)離職還是被迫畢業(yè)，對(duì)中信銀行而言，短期頂多也只是有段降本的“陣痛期”，但放長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，未來(lái)卻將展現(xiàn)出更大的利潤(rùn)成長(zhǎng)性。

畢竟，即便不算所謂的“畢業(yè)”補(bǔ)償金，僅按照去年半年報(bào)的員工數(shù)計(jì)算，中信銀行每月的人均薪酬（包括工資及獎(jiǎng)金、員工福利費(fèi)、五險(xiǎn)一金等）也達(dá)到了約4.3萬(wàn)元。

雖然較2023年的4.96萬(wàn)元略有減少，但是在長(zhǎng)久剔除掉超3千人的薪酬成本后，中信銀行到第四季度，也就一定能表現(xiàn)出些許“降本增效”的結(jié)果。

所以，前任行長(zhǎng)劉成給“新帥”蘆葦，打下了一個(gè)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)底子。

那么除此之外，在最關(guān)注投資者們關(guān)注的資產(chǎn)質(zhì)量方面，又怎么樣呢？

截至2024年末，中信銀行不良貸款率為1.16%，比上年末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率209.43%，比上年末上升1.84個(gè)百分點(diǎn)。

這個(gè)成績(jī)，雖然橫向比不過(guò)興業(yè)銀行（不良貸款率為1.07%）們，但縱向來(lái)看，絕對(duì)算是個(gè)不錯(cuò)的表現(xiàn)。中信銀行的不良貸款率從去年年初的1.18%，下滑至三季度的1.17%，再到現(xiàn)在，這說(shuō)明其不良資產(chǎn)已經(jīng)得到了一定的控制。

所以接下來(lái)，就看中信銀行能不能保持住這種勢(shì)頭了。

因?yàn)閺馁J款五級(jí)分類來(lái)看，關(guān)注類貸款是最有可能向下轉(zhuǎn)化為不良貸款（次級(jí)類、可疑類和損失類）的。但偏偏，中信銀行的關(guān)注類貸款就從今年年初的866.69億元，上漲至了年中的904.47億元和前三季度的954.09億元，總占比也提升至了1.69%。

也就是說(shuō)，未來(lái)中信銀行仍存在資產(chǎn)質(zhì)量“變臉”的可能性。

而且在這里，中信銀行還有一個(gè)被外界質(zhì)疑已久的信用卡業(yè)務(wù)。

去年上半年，中信銀行的信用卡貸款余額為5040.91億元，較上年末下滑了3.19%；信用卡交易量12410.72億元，同比下降了8.44%；信用卡業(yè)務(wù)收入286.77億元，同比下降3.37%。

截止到三季度末，中信銀行信用卡貸款余額為4985.24億元，較上年末進(jìn)一步下降了4.36%。

很明顯，信用卡業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性表現(xiàn)并不算完美。

但這還沒(méi)完，同期，中信銀行對(duì)應(yīng)的信用卡不良貸款余額為129.41億元，不良率較上年末增長(zhǎng)至了2.57%，為整體不良貸款率（1.19%）的兩倍以上，在一定程度上又拖累了中信銀行的資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)。

或許正因如此，此前，中信銀行信用卡中心曾發(fā)布了一則招標(biāo)公告，擬引入150家催收公司，為信用卡中心和全國(guó)各分中心提供委外催收服務(wù)，包括普案催收和M3（逾期3個(gè)月以上）電催……

那么不用說(shuō)，從外部投資者的視角來(lái)看，中信銀行的信用卡業(yè)務(wù)，并不算“真香”業(yè)務(wù)。

當(dāng)然，這不是中信銀行一家的問(wèn)題，而是很多銀行都在面臨和解決的問(wèn)題。

所以去年7月份，交通銀行太平洋信用卡中心桂林分中心選擇終止?fàn)I業(yè)；11月份，華夏銀行信用卡中心青島分中心（近一年來(lái)，關(guān)停的第三家）也獲批終止?fàn)I業(yè)。同期，浦發(fā)銀行、建設(shè)銀行等多家銀行，則是對(duì)旗下的信用卡權(quán)益或積分規(guī)則進(jìn)行了不同程度地削減和調(diào)整。

但在方面，中信銀行就有點(diǎn)“頭鐵”了。

不僅沒(méi)有對(duì)信用卡業(yè)務(wù)暫時(shí)“踩剎車”，反而有點(diǎn)“激流勇進(jìn)”的感覺(jué)。

比如在2024年半年報(bào)中，中信銀行信用卡累計(jì)發(fā)卡11963萬(wàn)張，較上年末還增長(zhǎng)了3.56%。又比如現(xiàn)在，中信銀行信用卡一邊跨界聯(lián)名“哪吒”忙不停，一邊又在喊著“結(jié)合多模態(tài)AI，打造有溫度的信用卡服務(wù)”……

這背后，固然有中信銀行對(duì)信用卡作為零售業(yè)務(wù)流量“入口”的不舍，但是在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下，銀行信用卡市場(chǎng)的想象力已經(jīng)明顯褪色了不少，暫緩擴(kuò)張的腳步成了大勢(shì)所趨。

所以，如何在權(quán)衡利弊的同時(shí)，進(jìn)一步做好信用卡業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)把控，持續(xù)優(yōu)化中信銀行的整體資產(chǎn)質(zhì)量，這或許就成了新行長(zhǎng)蘆葦所需要著重回答的問(wèn)題……

向左死磕零售，向右重回“對(duì)公”，中信銀行該如何破局？

回到業(yè)務(wù)上看，現(xiàn)在中信銀行留給新行長(zhǎng)（蘆葦）的局面，很有意思。

在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，以對(duì)公業(yè)務(wù)為主，但在戰(zhàn)略上，其選擇的卻是“零售第一戰(zhàn)略”。

甚至，在此前提出的《2024-2026年新三年規(guī)劃》和“五個(gè)領(lǐng)先”銀行戰(zhàn)略中，排首位的也是“領(lǐng)先的財(cái)富管理銀行”。

這延續(xù)的是《中信銀行2021-2023年發(fā)展規(guī)劃》中，將零售的重心從存貸款轉(zhuǎn)向了財(cái)富管理，提出以財(cái)富管理為戰(zhàn)略支點(diǎn)，推動(dòng)零售業(yè)務(wù)升級(jí)等目標(biāo)。

換言之，中信銀行對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)判的重心，似乎在于零售業(yè)務(wù)。

但是我們要知道，受宏觀環(huán)境影響，近年來(lái)銀行業(yè)一個(gè)重要的風(fēng)向就是零售退潮，對(duì)公業(yè)務(wù)重新成了市場(chǎng)競(jìng)逐的對(duì)象。這其中就包括被稱為“零售之王”的招商銀行，以及平安銀行等頭部的零售銀行玩家。

如此一來(lái)，中信銀行似乎又與主流市場(chǎng)形成了戰(zhàn)略上的錯(cuò)位判斷。

當(dāng)然從實(shí)際來(lái)看，截止到2024年上半年，中信銀行對(duì)公貸款在信貸中的比重為52.17%。對(duì)應(yīng)的零售貸款是41.63%，整體有點(diǎn)對(duì)公和零售業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的意味，再加上金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如果能夠保持下去，理論上反而是能過(guò)得最滋潤(rùn)的。

畢竟，退可守，進(jìn)可攻。一方面中信銀行作為曾經(jīng)的“對(duì)公之王”，哪怕后來(lái)的發(fā)力重心有所偏移，但現(xiàn)在對(duì)公業(yè)務(wù)多年積累下的優(yōu)勢(shì)并不會(huì)消失；另一方面如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，那么中信銀行的零售業(yè)務(wù)也能趁勢(shì)跟上。

不過(guò)，理想總是很豐滿，但現(xiàn)實(shí)要更加骨感。

對(duì)公業(yè)務(wù)暫且不說(shuō)，近年來(lái)保持的相當(dāng)穩(wěn)定，重點(diǎn)還在于零售業(yè)務(wù)。

雖然從2021年開始，財(cái)富管理就被定為了中信銀行零售業(yè)務(wù)，乃至全盤業(yè)務(wù)的發(fā)展重心，但是反應(yīng)到手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入方面，除了2021年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)24.39%外，2022年至去年前三季度的同比增速就變成了3.41%、-12.7%和-10%。

也就是說(shuō)，哪怕提升了財(cái)富管理的戰(zhàn)略地位，哪怕還有著中信金控體系內(nèi)的各種資源優(yōu)勢(shì)，但中信銀行似乎還是沒(méi)能快速建立起財(cái)富管理的零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，這不能不說(shuō)是一個(gè)遺憾。

另外，橫向與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)展現(xiàn)狀相似的興業(yè)銀行相比，截止到去年上半年，中信銀行零售管理資產(chǎn)余額（含市值）達(dá)4.42萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的個(gè)人客戶數(shù)為1.41億戶。興業(yè)銀行的零售AUM規(guī)模則是4.88萬(wàn)億元，個(gè)人客戶數(shù)超1.04億戶。

這再次表明，中信銀行可能還沒(méi)有成為很多高凈值客戶財(cái)富管理的主辦行。或者說(shuō)中信銀行開發(fā)客戶資源并形成差異化的服務(wù)體系，還不夠完善，市場(chǎng)吸引力相對(duì)較弱。

單就零售轉(zhuǎn)型來(lái)看，現(xiàn)在中信銀行還有待進(jìn)一步提升。

所以，現(xiàn)在擺在中信銀行所有接班人面前的問(wèn)題為，一邊是對(duì)公業(yè)務(wù)重新被看好，但中信銀行卻反向選擇了零售業(yè)務(wù)；另一邊是發(fā)力的零售和財(cái)富管理業(yè)務(wù)，卻偏偏又沒(méi)能做出足夠大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

那么未來(lái)，是繼續(xù)沿著已經(jīng)有點(diǎn)偏差的路線前進(jìn)，還是及時(shí)變奏、大膽創(chuàng)新？

這個(gè)決定命運(yùn)的選擇，就將由中信銀行和以蘆葦為代表的新一屆核心管理層做出回答了……

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