5月21號，虎牙公布了2020年第一季度的財報，內容顯示，虎牙在第一季度的總收入為24.11億元，較去年的16.32億元，同比增長47.8%。另外，歸屬于虎牙的凈利潤為1.71億元，同比增長169.8%。這已經是虎牙連續十個季度實現盈利，并且連續八個季度超出管理層的預期。

收入增長，老虎發威

受到疫情的影響，阻止了人們出門的步伐，同時也加大了網民對于網絡的依賴，網絡消遣成為成為主要的娛樂方式，“宅經濟”的爆發讓本就熱門的直播行業再次踩下加速的“油門”。

據Quest Mobile發布的《中國移動直播行業戰疫專題報告》，互聯網的平均使用時長比平常增加了21.5%，手機游戲的用戶規模也比平時增長了30%。在游戲行業的風口下，“游戲+直播”的模式備受青睞，虎牙也因此受益。

據虎牙第一季度的財報顯示，在疫情影響的之下，虎牙直播的用戶呈現明顯上漲的趨勢，一季度PC端的月平均用戶數達到1.5億人，同比增長22.2%，移動端的月平均用戶數為7470萬，同比增長38.6%。另外，虎牙第一季的付費用戶為610萬，同比去年同期增長了13%。

對于游戲直播平臺來說，用戶流量是平臺收入增長的基礎，在疫情的推動之下，虎牙用戶流量迎來了難得的“紅利期”，極大的增強了虎牙平臺的變現能力，付費用戶增長為疫情下的虎牙打了一劑“強心針”，成為虎牙一季度盈利的重要因素之一。

另外，在疫情的影響，游戲行業的廣告客戶加大了在廣告經費上的投入，虎牙直播作為國內影響力最大的直播平臺之一，擁有強大的分銷能力，成為游戲廣告客戶投放的最佳選擇。

據第一季度財報，得益于游戲廣告增長，虎牙在廣告業務的收入為1.38億元，同比增長了74%。

廣告是游戲直播平臺重要的營收手段，廣告業務的增長可以看出虎牙在變現能力上具有強大的影響力，在疫情的推動下，虎牙在游戲廣告上的潛力得到充分激活，成為推動營收的重要保障。

內外發力，點石成金

疫情為游戲直播行業注入生命力，成為虎牙業績再次創造高光時刻強有力的外界因素，但是在疫情爆發之前，虎牙的業績增長就已經是一路凱歌，在業績上連續的盈利和超預期更多靠的是虎牙自身的硬實力。

其一，當下正是電競行業蓬勃發展的時代，“直播+電競”擁有點石成金的神奇魔力。虎牙作為中國最大的游戲直播平臺，一直緊跟電競發展的步伐，在電競領域頻頻加碼，一方面，虎牙加大了游戲賽事版權的購買力度，在電競賽事直播上基本實現雨露均沾。另一方面，虎牙加強了自辦賽事的投入，一定程度彌補了賽事空窗期的流量缺口。雖然一季度部分官方賽事因為疫情影響有所推遲，但是虎牙仍然直播了67場電競賽事。

另外，虎牙重點打造秀場、戶外、二次元等在內的直播內容，提升了非游戲內容在平臺內容中的比重，在疫情期間，虎牙還推出“抗疫”相關的正能直播，口碑與流量齊收。第一季度虎牙觀看非游戲直播的比例上升60%。

通過官方賽事和自辦賽事的組合，虎牙在電競直播持續發力，使虎牙在電競內容上的長尾效應凸顯，也為平臺吸引了大量的用戶流量。而對非內容方面的重視使虎牙的直播生態變得更加豐富，為平臺的發展構建起內容多元化的“城墻”。

其二，在經歷直播大戰之后的國內游戲直播市場亦是一片紅海，面對日趨飽和的市場，虎牙積極擴張海外游戲直播業務，虎牙先后布局東南亞、拉丁美洲等市場，業務延伸至數十個國家，在海外市場具有良好的影響力。

據第一季度財報顯示，虎牙海外的月平均活躍用戶已經達到2400萬人。

進軍海外市場是虎牙差異化戰略的重要一環，虎牙在海外市場的布局幫助其尋找到潛在的消費者，從而為營收提供新的推動力，借助不斷擴大的海外市場，使虎牙在綜合競爭力上得到一定程度的提高，也為拉動營收增長開辟了第二市場。

營收降速，焦慮難除

疫情加快虎牙成長的速度，多元化戰略多點發力也使虎牙名利雙收，但是直播行業的蛋糕畢竟有限，虎牙想要延續業績的高光依然面臨著許多挑戰。

據2020年第一季財報，虎牙總體營收增速為47.8%，無論是環比去年第四季的64%，還是同比去年一季度的93.4%，都呈現出明顯下滑的趨勢，是什么原因讓疫情“紅利”之下的虎牙依然難掩頹勢呢？

其一，隨著游戲行業的市場規模不斷擴大，游戲直播已經成為眾多互聯網巨頭眼中的肥肉，一方面老牌的競爭對手加大了對電競版權的爭搶力度，導致部分賽事版權的播放權被壟斷。而且，在原創內容方面的投入也在不斷增加。

另一方面，新的競爭對手不斷出現，類似抖音、快手這類的短視頻平臺，憑借“短視頻+直播”的差異化打法，讓原本就所剩無幾的游戲直播市場面臨再次被瓜分的局面。

新老對手在游戲直播領域的加碼使虎牙處于腹背受敵的尷尬境地，版權被壟斷一定程度上擠壓了虎牙獲取用戶流量的來源，而憑借差異化的打法的對手也不同程度上“偷走”了虎牙的流量，不斷流失的用戶對虎牙的收入產生負面影響。

其二，游戲直播平臺的廣告收入是除了打賞收入之外，最重要的收入來源。但是，據第一季的財報，廣告業務收入的增速為74%，在環比去年第四季度的92.1%有所下滑。

受到疫情的沖擊，雖然虎牙在游戲廣告方面的收入增加，但是其他下線行業廣告客戶的需求卻明顯減少，僅靠單一的游戲廣告收入不足以彌補廣告收入總體下滑的困境，從而拖累了業績增長。

喜憂參半，未來可期？

為了擺脫營收增速下滑的頹勢，虎牙已經開始行動。據了解，虎牙在今年4月份與國內游戲大廠騰訊達成深度合作，騰訊已經成為虎牙最大的股東。雙方將在游戲、電競和人工智能領域進行探索?；⒀烙型揽框v訊強大的社區資源和游戲矩陣，鞏固自身在市場上的領先地位，在用戶流量增長上實現新的突破。

疫情的影響正在逐漸減小，虎牙接下來幾個季度可謂喜憂參半，一方面，因為原本封閉的環境解除，人們在消遣方式上有了更多選擇，“宅經濟”將會降溫。缺少疫情“BUFF”的加持，虎牙的業績可能會出現一定的下滑。

另一方面，疫情過后，電競賽事將恢復正常的狀態，虎牙在電競直播的潛力能夠得到充分釋放，密集的賽事直播可以為虎牙吸引大量的用戶流量，激發用戶的消費意愿。而且，線下廣告業務會有所增加。

面對對手的“合圍”，未來的市場競爭會越來越激烈，虎牙需要利用差異化戰略，進一步擴大海外市場的布局。目前海外疫情依然嚴重，對虎牙來說可能是突圍的好機會。

雖然虎牙通過連續盈利證明了自己的變現能力，但是僅依靠打賞和廣告的傳統營收模式過于單一，要想在突破營收增速的瓶頸，虎牙可能需要激發直播之外的想象力，構建多元化的平臺生態，例如周邊商城、云游戲都可能成為業績新的增長點。

綜合上述，虎牙在疫情之下展現出亮眼的高光，與其多元化的內容生態和差異化的戰略息息相關，但是營收增速下滑、競爭加劇可能會在未來持續對虎牙發展造成壓力，喜憂參半的虎牙能找到“安全感”嗎？