證券之星食品飲料行業周報：截至2023年2月24日的一周，滬深300指數上漲1.71%，申萬食品飲料指數上漲1.28%，非酒類個股延續了上周整體走強的表現。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為勁仔食品、佳禾 食品、香飄飄、青島啤酒、鹽津鋪子。

機構觀點

信達證券本周觀點：

名酒不同于一般商品，因其集合了標品、藏品、社交品的屬性，既可以規模化生產，又可以講出差異化故事，更可以低成本傳播感動消費者，由此造成了優越的商業模式。與技術迭代不同，白酒的商業模式可以看的更長遠，也能夠給市場創造更持久的現金流預期，在情緒積極、信心充足的情況下，不乏對估值的進一步拔高。?正是周期性疊加長期層面預期，白酒的股價在部分時間呈現出非線性增長的特征，如汾酒、酒鬼酒、舍得的十倍增長過程。我們認為這是其彈性的核心來源，同時還有企業發展“勢”能的推動，往往能夠進一步帶來超預期變化。

國海證券本周觀點：

消費加速復蘇趨勢明確，結合估值關注邊際變化明顯的成長型個股。疫后宴席、聚會等餐飲消費以及出行恢復加速，加上高等院校、中小學陸續正常開學，團餐等消費預計逐步恢復至疫前水平，消費場景的回補推動食品企業動銷逐步改善。同時，此前受到疫情影響，產品推新、渠道拓展和產能建設放緩的企業，今年規劃也更加積極。但是由于2022年11月以來，板塊預期先行，對于消費復蘇的趨勢已經反應在大部分公司的估值中，因此目前階段，一是密切跟蹤消費復蘇進程，尋找復蘇程度可能超預期的子行業，二是尋找估值洼地，尋找有新產品或者新渠道等邊際變化的公司。推薦個股：百潤股份、伊利股份、海天味業、國聯水產、甘源食品、元祖股份、洽洽食品等。

宏觀事件

(1)海關總署：對進口食品堅持源頭嚴防、過程嚴管、口岸嚴查、風險嚴控

光明網消息，海關總署黨委委員、辦公廳主任趙增連在國新辦28日舉行的國務院政策例行吹風會上介紹，2022年，我國進口農產品1.57萬億人民幣，同比增長了10.8%。進口食品1.39萬億人民幣，同比增長了10.4%。目前在華注冊的肉類企業3623家，乳品企業2954家，水產品生產企業12806家。2022年進口肉類740萬噸，乳品372萬噸，水產品454萬噸。截至目前，已實現108個國家和地區的優質農食產品檢驗檢疫準入，同時我們也強化源頭管控和全鏈條監管，有力防范動植物疫情疫病的傳入。

趙增連同時強調，海關總署要堅決守護好人民群眾“舌尖上的安全”，不斷完善進口食品安全監管制度體系，堅持源頭嚴防、過程嚴管、口岸嚴查、風險嚴控。

(2)第六屆進博會食品展區首場供需對接會在滬舉辦

勞動報消息，第六屆進博會食品及農產品展區乳制品、肉類水產品供需對接活動3月2日在上海舉辦。雀巢、貝拉米、紐仕蘭、荷仕蘭、牧怡、正大、泰森、百佑佳、阿特瑪漁業、藍雪等近40家乳制品、肉類水產品參展企業和易初蓮花、盒馬、光明、羅森、聯華、東航餐飲、建發等上百家食品流通與生產加工企業、電商、商超等采購商進行供需對接。國家會展中心(上海)總裁助理宋尚哲表示，本次活動是第六屆進博會首場線下供需對接活動。目前，第六屆進博會招展工作正扎實推進，各國企業參展報名積極踴躍，希望產業鏈上下游的相關企業積極報名參展或到會采購。

(3)番茄價格飆升 英國的意大利餐館被迫推出“白披薩”

中新網消息，由于市場上的番茄價格飆升、供應短缺，深受英國人歡迎的食物——比薩餅，可能被迫更改餅底醬料配方，將番茄醬底改成蔬菜醬底或用只放乳酪的“白餅”。在英國，過去一年每箱鮮番茄的價格由5英鎊左右漲到了20英鎊，約合人民幣166元；番茄罐頭的價格也翻了一番，從每箱15英鎊漲到30英鎊，約合人民幣249元。一些意大利餐廳只能修改菜單，供應不用番茄醬的比薩餅和意大利面。還有一些廚師嘗試用奶酪、西葫蘆和茄子等代替番茄做醬料。

番茄是英國近期蔬果短缺危機中受影響最嚴重的食材之一。英國政府將這一狀況歸咎于南歐和北非惡劣天氣導致的減產。此外，高昂的電價也打擊了英國溫室番茄的生產。有英國政府官員表示，情況會在未來幾周內好轉，但番茄短缺的情況至少還要持續一個月。

行業新聞

(1)春茶全面開采 開采期較去年提前

南方農村報消息，我國是世界第一產茶大國，春茶在全年茶葉生產中，又占據第一位，總產量大約占全年的45%左右。眼下，全國春茶全面開采，總體呈現“自南向北，由低海拔到高海拔”的態勢，廣西、四川、貴州等主產區將迎來集中采茶期。根據中國茶葉流通協會冬季茶園墑情調查，預計今年春茶的開采時間將較往年平均提前1周左右。

中國茶葉流通協會會長王慶表示，從目前已采摘的情況看，今年春茶品質總體好于往年同期。如春季無大規模極端天氣影響，2023年全國春茶產量將較去年有所增加，加之鮮葉成交價格提升，預計，今年春茶產值將達到2100億元，比去年增長10%以上。

(2)罕見病患者不能“斷糧” 報告：特醫食品可及性面臨挑戰

中國新聞網消息，“罕見病類特殊醫學用途配方食品行業報告”2月28日在上海發布。中國罕見病類特醫食品在可及性上面臨巨大挑戰。上海市兒童罕見病診治中心主任顧學范教授表示，此次發布的報告，針對罕見病需要特醫食品治療的問題，進行了系統梳理，提出了推動新生兒篩查對多種遺傳代謝類罕見病的覆蓋、加強臨床專科醫師培訓和機構建設等問題，對國家政策制定、臨床專家、生產企業、患者家庭及患者都有重要參考價值。

報告調查發現，對罕見病患者來講，“斷糧”后果嚴重，或給部分患者帶來不可逆損傷，同時也給罕見病患者及家屬帶來巨大的心理壓力。在遭遇過“斷糧”的患者群體中，有38%的患者報告了直接影響，如發病或身體損傷；有53%的患者報告了潛在影響，斷糧增加疾病發病或并發癥的風險。報告顯示，中國能夠買到的針對罕見病群體的“特醫食品”的種類有限，大量患者不得不通過代購、海淘等方式購買產品，渠道不穩定、貨品供應不足、產品質量難以保證等。

(3)椰子水成茶飲爆款仍難擺脫“小眾”地位

新京報消息，新茶飲發展火爆，在檸檬茶成為新茶飲細分領域的黑馬后，椰汁或椰子水產品也被越來越多的品牌看中。以椰汁為拳頭產品的歡樂家日前回復投資者提問稱，正在組建To B(面向企業端)業務團隊，搭建業務框架，發展方向包括咖啡、茶飲、烘焙、餐飲后廚等賽道。在新茶飲與咖啡賽道上，椰子系列成為爆款之一，也讓許多椰子水專門店發展起來。

美團美食與咖門聯合發布的《2022茶飲品類發展報告》顯示，2022年椰子類茶飲專門店同比增長66.5%。不過，從行業角度來看，椰子水產品依然是新茶飲賽道的小眾，其超過20元的定價也讓許多新茶飲愛好者更傾向選擇其他品牌。

(4)北京“中軸美食”搜索量增長超3倍 逛中軸線品京味老字號

新京報消息，沿著中軸線逛景點、品美食成為社交新趨勢。3月1日，美團在舉辦的中軸線美食中華老字號探訪活動中表示，隨著北京中軸線申遺推進，自今年1月以來，大眾點評“中軸美食”相關搜索量較去年同期增長365%。

中軸線周邊商戶迎來消費回暖，也給老字號創造更多新機遇。擁有歷史賦予的豐富故事，但也面臨“茶壺煮餃子——有故事倒不出”的境況，不少老字號餐廳一度遭遇這種發展難題。如今，借助線上平臺，老字號實現經營在線化、服務標準化以及口碑穩定積累的同時，也成為大家與中軸線“親密接觸”的窗口。

公司動態

(1)茶葉股要來了？中茶股份上市申請獲上交所受理

新京報消息，該報記者從上交所官網了解到，中國茶葉股份有限公司(簡稱“中茶股份”)更新上市進展，IPO(首次公開募股)申請已被受理。中國茶葉主營業務為各類茶葉及相關制品的研發、生產和銷售，擁有“中茶”核心品牌及“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉”“龍冠”等子品牌。

據了解，2020年7月，中茶股份與另一家茶企瀾滄古茶的招股書一同在證監會官網披露，當時一度讓業界對兩家企業誰能成為A股“茶葉第一股”充滿猜測。相較于中茶股份，瀾滄古茶一度搶先一步獲得上會機會，原定于2021年6月3日上會。不過就在瀾滄古茶上會前一天，證監會發布公告稱，取消對其發行申報文件的審核。

(2)知名茶飲又曝食品安全問題

中國基金報消息，門店超過2萬家的連鎖茶飲蜜雪冰城，又被曝出食品安全問題。2月27日，有博主發布視頻，稱三個月暗訪了5家蜜雪冰城門店，發現“使用過期乳酸菌”“修改有效期”等問題。截至記者發稿蜜雪冰城暫未公開回應，其官方微博還在發布“百城春游”的營銷活動視頻，而網友在評論區留言，督促其發布聲明和處理結果。

早在去年9月蜜雪冰城遞交IPO申請時，業內人士便認為其商業模式優異，主要靠給加盟商賣各類食材及奶茶杯、吸管等包裝材料賺錢，幾乎沒有負債和應收賬款，賬上現金卻高達數十億元，完全是“不差錢”的主，而最大的風險就是食品安全。

(3)奶茶容量只有三分之一？茶顏悅色稱是奶泡消掉，非偷工減料

南方都市報消息，近日，一名來自湖南的消費者發帖質疑稱，其在購買了茶顏悅色的茶飲后發現杯子里的茶飲已經少了三分之一。該名消費者對此感到疑惑，并質疑茶顏悅色在奶茶中添加茶小凍來拼湊容量。對此，茶顏悅色門店工作人員回應稱，該款茶飲剛做出來時上面是奶沫放久了會自己消掉，就會出現半杯的情況。茶小凍可以增加奶茶口感，點單的時候可以選擇添加奶茶里或分開裝。隨后，#茶顏悅色回應滿杯奶茶放久了變半杯#沖上微博熱搜榜。

(4)保樂力加2023下半財年將再次提價

鳳凰網引用外部信源報道稱，法國酒飲巨頭保樂力加計劃提高其飲品價格，原因是通脹壓力以及美國和中國這兩個主要市場對烈酒的需求穩定。此次提價將在其下半財年實施，此前在2022年下半年，其全球價格上漲了10%。

該集團2023上半財年報告顯示，所有烈酒類別都出現了兩位數增長。隨著進入下半財年，該集團首席執行官表示，他預計將在全年以“高個位數”的百分比提高價格以應對通貨膨脹，因為在疫情后，其最重要市場的銷售已經恢復正常。該集團認為，提價不會阻止消費者購買高端產品。盡管通貨膨脹和經濟疲軟，但上一輪價格上漲中，美國對高檔烈酒的需求仍然很高。

二級市場

關鍵指標

行業估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業數據

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調味品原材料成本