熊市漫漫，幣市慘淡。但是在市場大跌下，有一種幣往往能一枝獨秀，它便是穩定幣。投資者所熟知的USDT便是其中代表之一。

顧名思義，價格穩定成為穩定幣最大的特征。近來，雖然各個幣種接連走低，但穩定幣卻風頭正盛，這也使得穩定幣成為市場寵兒，新的穩定幣被不斷推出。

一周前，國內三大交易所幣安、火幣和OKEX分別投了一種新的穩定幣Terra。

最新的情況是，9月10日，美國紐約金融服務局的批準，數字加密貨幣GUSD和PAX加入了穩定幣陣營得以發行，其最引人注目的是將接受來自官方的監管。

首個官方監管穩定幣發行

9月10日，美國交易所 Gemini 和另外一個區塊鏈創業公司Paxos同時獲得了美國紐約金融服務局的批準，可以在受政府監管的情況下發行錨定美元的數字加密貨幣GUSD和PAX。

隨后，美國雙子星交易所宣布，北京時間9月10日22時正式推出全球首個受政府監管、基于以太坊區塊鏈ERC20標準的穩定GUSD，用戶可以將交易所賬戶美元轉換為GUSD，從而可以提取到自己的以太坊錢包地址。GUSD與美元兌換價為1:1。

相比于USDT等項目，GUSD和Paxos的財務狀況都會公開，每一筆GUSD的增發都會有相應的資金入賬。

而在GUSD和Paxos之前，市場上目前已經存在大量穩定幣。廣為人知的諸如USDT、TUSD等。

通俗來講，穩定幣就是擁有穩定價值不會隨著市場大漲大跌的加密貨幣。穩定幣出現主要是基于兩個方面的原因。

一方面是為了降低加密貨幣劇烈波動給數字貨幣市場帶來的巨大沖擊，同時擁有法幣的穩定性和數字貨幣的無國界等特性。

另一方面是因為長期以來，各個國家對加密貨幣的監管政策不明朗，在加密貨幣和法幣之間如何實現金融上的互通一直都是一道世界性的難題，而USDT掛鉤世界上第一強勢貨幣美元也就應運而生。

尤其是在熊市的背景下，連比特幣都出現了大幅的波動下，帶有穩定屬性的穩定幣便成了市場的寵兒。

業內人士認為，GUSD和其他穩定幣一樣，可以有效緩解熊市的擔憂，為加密貨幣市場找到一個出口，某種程度上成為數字貨幣市場上的避險資產。

此外，由于GUSD作為首個受到監管的穩定幣，可以有效的避免可能存在的資金安全問題以及超發濫發造成的通貨膨脹。

現有穩定幣備受詬病

大多數投資者認為，GUSD的問世對市場來說算得上是一個利好，得到政府許可，合規性過關，為打通傳統金融市場和加密貨幣之間的流通通道提提供了可能。

梳理目前市面上主流的穩定幣種，包括USDT和TUSD在內，在流動性等多方面存在一定缺陷，抵押資產的真實性也備受爭議。

目前，市場上占比最大的穩定幣非USDT莫屬，USDT由全球最大的加密貨幣交易平臺之一 Bitfinex 組建的泰德公司（Tether Limited）發行，用戶將美元儲備在泰德公司的銀行賬戶，泰德公司發行價格等于一美元的美元憑證，即USDT。

國內幾乎所有的交易所都開設USDT交易區。市場上的主流的穩定幣還包括DGD、TUSD、BitCNY、DAI、Basis以及GUSD。

這些穩定幣大致可以分為三種類型:

第一種是以USDT、GUSD為代表的法幣資產抵押型，其中法幣對應的是美元，USDT和GUSD都是以1:1的比例和美元兌換；

第二種是加密貨幣抵押型，代表是把以太坊作為抵押的穩定幣DAI；

第三種是無抵押型，他們大多有各自的錨定形式，設計相應的算法，以其他非穩定資產作為背書，比如Terra和Basis。

雖然USDT在市場占有絕對的優勢，但是它的抵押資產的真實性卻時常遭到懷疑。其網站宣稱嚴格遵守1：1的準備金保證，即每發行1枚USDT代幣，其銀行帳戶都會有1美元的資金保障。

但是當被問及用戶如何驗證銀行帳戶保證金時，卻稱法幣由Tether Liminted公司自己保管，并會有定期審計，而目前用戶還不能直接查詢保證金。

這種信息的不透明性嚴重影響了USDT的權威性，在2017年9月，財務審計公司FriedmanLLP稱并沒有對Tether公布的銀行賬戶進行相關評估，并表示該公司的資金除了代幣與現金兌換業務外，還可能進行了其他投資活動。

在推特上也有網友表示Bitfinex通過USDT操控比特幣的價格，并且認為Tether沒有任何證據證明“每一個USDT都有1美元作為支撐”。與此同時Tether也并沒有給出有力的證據證明其不存在超發USDT的行為。

除了透明性之外，流動性也成為掣肘目前穩定幣的一大因素。

和USDT同屬法定資產抵押型的TUSD，也是錨定美元的穩定幣，試圖以更加“區塊鏈的方式”取代 USDT。TUSD從程序上保證完全的1:1美元儲備，并且提供定期審計。

同時從源頭上實行嚴格標準的KYC/AML驗證。在最重要的資金托管環節上，還實現了獨立托管，資金不需要經手TrueUSD項目團隊保證了資金的安全。

從表面上看，TUSD完美的規避了USDT所存在的不透明性問題，但是由于資金受到了嚴格的監管，所有流進流出的資金都要受到嚴格的審核，所以嚴重影響了市場流動的速率。而獨立托管則降低了團隊維護幣價穩定的靈活性，當市場上出現危機時團隊無法做出及時的反應。

這些因素導致TUSD在市場上的占比相對較小，甚至在市場偶爾還會出現較大波動從而脫錨，呈現不穩定性。所以對于穩定幣而言，不僅僅要解決信息透明度問題，還要解決加密貨幣的流動性問題。 

GUSD能否打破現有格局？

這次Gemini信托公司發行的GUSD和USDT相比，在信息透明性和流動性上都有所改進。

首先GUSD最大的亮點便是獲得了紐約金融服務部（NYDFS）的許可，道富銀行將接受 Gemini 信托公司的現金存款，Gemini 賬戶的第三方審核每月由 BPM 審核進行，以確保賬戶存在的每一美元對應一個 Gemini Dollar。

這從監管上做到了傳統金融要求的合規，能夠滿足投資者對信息對稱性的要求。

其次，GUSD是基于以太坊網絡的一種加密貨幣，由于GUSD選用的是以太坊部署的ERC20代幣。相較于USDT在比特幣OmniLayer協議上的設計，GUSD的轉賬確認速度會提高很多倍，能容易地整合到現有的錢包軟件中，可以方便實現一些復雜的功能，也將有效規避超發的缺陷。

這從技術上解決了合規帶來的流動性問題，有利于滿足市場快速交易的需求。

當然，GUSD并非完美無瑕，一方面它剛面市還未受到市場和時間的考驗，GUSD本身的程序是否如其所言，能否順利運轉都有待檢驗。而GUSD強調的KYC驗證也同樣會涉及到用戶的個人隱私問題，缺乏去中心化的精神。

另一方面從世界貨幣市場的角度考慮，無論是USDT還是GUSD錨定的都是美元，基于加密貨幣的無國界性，一旦整個市場都被諸如GUSD這樣錨定美元的加密貨幣占據，那么一些像委內瑞拉這樣法幣不穩的小國家便極易被美元“收編”，對于很多小國家的金融主權都會造成威脅。

另外，穩定幣目前錨定美元是存在假設的，潛在的假設是美元會長期穩定。但是事實上美元也是動態變化的，那么穩定幣如何實現價值浮動也將是一個問題。

這一次，GUSD挑戰USDT最終是會成為王者還是炮灰，還將交由市場去檢驗。