近期，USDT的頻繁大量增發造成了市場的動蕩。8月22日凌晨2點31分，ChaiNext監測到Tether發行USDT的中轉賬戶（地址：1NTMakcgVwQpMdGxRQnFKyb3G1FAJysSfz）向Bitfinex（地址：1KYiKJEfdJtap9QX2v9BXJMpz2SfU4pgZw）轉入1億枚USDT。當天BTC價格拉出一根大陽線，單日漲幅達到3.47%。而就在不久前的8約11日到18日，Tether連續增發共計3.15億USDT，期間BTC價格從6170美元上漲至6478美元，漲幅達5%。

為何USDT增發會對市場產生如此巨大的影響？

我們再來回顧一下USDT——USDT是Tether公司基于區塊鏈技術發行的一種去中心化的數字貨幣。Tether公司承諾嚴格遵守 1:1 的準備金保證，即每一枚 USDT 背后都有 1 美元作為背書，所以 USDT 的價格是相對穩定的。

USDT的火爆，主要是由于部分國家對數字資產與法幣間交易采取了嚴厲的監管措施，大量法幣交易轉向場外，而USDT作為幣值穩定的中間貨幣，受到了交易者們的青睞。因此USDT逐漸成為了法幣進入通證市場的通道，USDT的價格能夠反映資金進出市場的擁擠程度，而USDT增發則意味著有更多的USDT可以流入通證市場拉抬價格。

作為中心化的貨幣，USDT無法通過挖礦獲取，那么Tether是怎樣發幣的呢？

根據ChaiNext數據顯示，Tether的原始發行賬戶為3MbYQMMmSkC3AgWkj9FMo5LsPTW1zBTwXL，這個地址不直接對外轉賬，而是通過名為Tether Treasury的中轉賬戶發行USDT。Tether Treasury的地址最開始是3BbDtxBSjgfTRxaBUgR2JACWRukLKtZdiQ，2017年11月19日，3000萬USDT被盜，Tether轉而使用1NTMakcgVwQpMdGxRQnFKyb3G1FAJysSfz作為新的Tether Treasury。Tether Treasury在接收到來自原始賬戶的USDT后，通常會轉給交易所賬戶來進入市場流通。同時，交易所賬戶也會將多余的USDT轉回給Tether Treasury。另外，Tether的原始賬戶除了可以發行新幣，還可以對代幣進行銷毀和凍結。今年三月，Tether對涉嫌盜幣的多個賬戶進行了凍結，然后Tether的原始賬戶對3000萬枚USDT進行了銷毀。

2018年1月24日，外網一篇匿名報告The Tether Report引爆了整個市場。報告內容不再詳述，報告的結論引起了ChaiNext分析師的注意：作者認為Tether公司的發家不是依靠有機的商業發展，而是依據市場情況自行印發。在2017年3月29日-2018年1月4日之間，Tether總計發行91次USDT，而48.7%的BTC價格大漲均發生在USDT發行之后的2小時內。如果以上可疑行為坐實，那么30-80%的BTC價格暴跌可以被預測。

事實果真如此嗎？

ChaiNext分析師根據自建全節點錢包數據對USDT增發以及BTC價格進行了相關性分析。

把2017年10月1日至今的USDT歷次增發數量與BTC價格放在同一張圖上進行對比，我們可以看到伴隨USDT的增發，市場會出現較為劇烈的波動。而與常識相反的是，每次增發幾乎都在“山頂”。進一步調查后發現，USDT增發通常會引起市場持續一至兩天的短期上漲，隨之而來的則是價格的不斷下行。這種現象印證了上述報告中的部分結論，也從側面反映出USDT有操縱市場的嫌疑。

USDT的增發也是影響ETH價格的重要因素。2017年12月，USDT累計增發達到了史無前例的6億，而ETH則沖上1400美金的巔峰，BTC也開始了二次沖頂。接下來的2018年1月，Tether變本加厲地增發了10億，此時已進入下降通道的BTC再度回升，而ETH則再次回到1200美元上方。

盡管USDT受市場所詬病許久，但目前的地位還是難以撼動。一來是因為Tether與Bitfinex有著千絲萬縷的關系，Bitfinex無論如何也會保住穩定幣這塊肥肉；二來USDT已經有了穩固的群眾基礎，場外交易量較大，不容易被其他的穩定所取代。因此USDT依然具備影響市場的能力。

為了能夠更好地監控USDT動向，ChaiNext已經開發了USDT折溢價指數和USDT大額轉賬預警。USDT折溢價指數通過USDT場外價格及離岸人民幣匯率計算，能夠反映資金出入通證市場的擁擠程度，而USDT大額轉賬預警能夠對USDT的增發及時預警，提醒可能出現的市場波動。