硅谷銀行事件無疑展現出了過往一段時間美聯儲持續加息給市場帶來的負面作用。

受此影響，市場重啟年內降息預期，邏輯上市場因擔憂硅谷銀行破產會引發系統性金融風險，從而倒逼美聯儲貨幣政策轉向，因此加息預期快速回落。

此外，北京時間3月13日早間，趕在亞洲市場開盤之前，美國財政部、美聯儲、聯邦存款保險公司(FDIC)發表聯合聲明，宣布對硅谷銀行倒閉事件采取行動。從3月13日周一開始，儲戶可以支取他們所有的資金。與硅谷銀行破產有關的任何損失都不會由納稅人承擔。

美聯儲或放緩加息節奏

受以上消息和預期影響，港股市場今日迎來大漲，截止收盤，恒生科技指數漲近3%。此外，美股三大股指期貨也是紛紛走高。

目前，市場雖然仍預計美聯儲將在本月晚些時候繼續加息，但在硅谷銀行事件發生后，加息預期已經有所降溫。

華爾街投資者們擔心，硅谷銀行暴雷可能威脅到更大范圍內的金融穩定。他們目前更傾向于3月只加息25基點。

CME“美聯儲觀察”工具顯示，3月加息50個基點的概率已經大幅下降至接近0，加息25個基點概率大幅上升至97%，3月不加息的概率隱現，目前在3%上下波動;此外，利率期貨市場對于本輪加息周期的利率峰值預期已降至5%-5.25%，此前為遠高于當前水平的5.50%-5.75%

與此同時，高盛的預期更為樂觀，其在最新發布的報告中指出，硅谷銀行風波讓鮑威爾意識到了加息對美國銀行系統的壓力，因此，預計美聯儲不會3月FOMC會議上加息。

但同時，考慮到3月后，美國經濟前景依然存在相當大的不確定性，維持美聯儲將在5月、6月和7月加息25個基點的預期不變，預計終端利率較此前下降25個基點至5.25-5.5%。

如果放緩，哪些資產將受益

從樂觀的角度看，此次硅谷事件使得市場又看到了美聯儲調整加息節奏的希望。那么在美聯儲加息預期回落的背景下，哪些資產又將受益呢？

國海證券指出，短期維度下，根據過去四輪的經驗，市場預期美聯儲緊縮力度減弱時通常會出現10年美債利率回落以及美股市場回升的現象，多數時期商品市場亦表現為回升行情。具體來看：

1)在美聯儲的加息周期中，成長股會面對更大的估值回調壓力。因此當市場對于美聯儲加息的預期降溫之后，前期受加息直接影響的美債與美股市場便迎來了階段性的行情反轉。

2)商品市場，銅和原油方面，除1994年外，前三輪加息周期結束時，銅、原油和黃金短期均處于回升或觸底反彈狀態，美聯儲加息預期降溫對于商品市場的影響更多為需求預期的改善。黃金方面，美元指數的回落以及美國經濟的實質性走弱亦會支撐黃金價格上漲。

招商證券則表示，美聯儲加息周期進入后半程，2023年隨著美聯儲加息放緩，以及美國經濟可能陷入衰退，預計將逐漸形成美元指數和美債收益率雙降局面，歷史上美元指數下行都為A股(尤其中國A50指數)及恒生指數帶來較大級別的上漲機會。

具體來看，實際美債收益率回落后，將有利于A股成長風格的表現，日常消費以及信息技術、新能源等成長性板塊可能受益有更好的表現。港股市場上美債收益率下降階段，醫療和信息技術多有超額收益。

美國通脹核心在勞動力供應市場

不過也有觀點認為這種預期過于樂觀。

對于美聯儲而言，硅谷銀行事件是否會改變其加息的決心和節奏還是要看事件后續的影響，如果硅谷銀行事件就此偃旗息鼓，那么美聯儲在3月之后或許還是會按原來的節奏執行加息計劃。

這是因為美國通脹仍相當頑固，不繼續加息則會導致通脹失控，而價格穩定是美聯儲的法定使命之一。

美國通脹于2022年下半年見頂回落，CPI同比增速從2022年6月的9.1%下降到2023年1月的6.4%，美聯儲更為看重的PCE通脹從7%的高位下降到目前的5%。

在一種理想的線性假設下，如果美國通脹還按照過去半年的速度下降，那么到2023年下半年美國通脹就可以回到3%左右的相對合理區域。

但現實的情況可能并沒有那么輕松，1月份美國CPI同比為6.4%，比上月僅下降0.1個百分點，下降的速度明顯弱于此前幾個月。

分解開通脹數據看，美國1月通脹數據中，能源通脹明顯回落了，食品通脹在小幅升溫，目前推高通脹的最大因素是服務業通脹。

其中源頭一個是工資上漲，一個是租金上漲。其中租金一旦簽約要兩三年之后才改簽，對CPI時間滯后。

而使得美國就業市場過熱的原因則是勞動力供應不足。通常情況下，勞動力供給是長期穩定的，它由一個國家的人口狀況和結構決定。

鮑威爾曾指出，美國勞動力供給的下降，一方面是退休人數的增加超出了由人口老齡化推算出的水平，這些超額退休的人數在200萬以上。

另一方面，工作年齡人口的增長放緩，凈移民人數的驟減和疫情期間死亡人數的激增造成了約150萬工人的缺口。

因此，美聯儲未來是否減緩加息步伐，甚至在年內降息，更重要的得看美國勞動力市場的供應情況。