在半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)的激烈競爭中，TCL科技（000100.SZ）再度拋出百億級收購計(jì)劃，企圖通過加碼顯示產(chǎn)業(yè)來穩(wěn)固其市場地位。然而，這一系列豪賭背后，卻隱藏著公司面臨的千億債務(wù)壓力和新能源光伏業(yè)務(wù)的巨虧困境。

近日，TCL科技宣布將以115.62億元的價(jià)格購買深圳華星半導(dǎo)體21.53%的股權(quán)。這并非公司首次在顯示產(chǎn)業(yè)上大手筆投入，半年內(nèi)已有兩筆百億級收購落地。然而，如此激進(jìn)的擴(kuò)張策略，卻讓人對其資金狀況和未來前景產(chǎn)生擔(dān)憂。

押注LCD面板市場，TCL科技似乎忽視了這一市場已是一片紅海的事實(shí)。盡管公司強(qiáng)調(diào)“大尺寸戰(zhàn)略”，意圖通過收購深圳華星半導(dǎo)體來鞏固其在大尺寸面板領(lǐng)域的地位，但數(shù)據(jù)顯示，中小尺寸面板的市場地位依然穩(wěn)固，且OLED等新興顯示技術(shù)正在不斷沖擊LCD市場。洛圖科技的報(bào)告顯示，2024年出貨量第一的面板尺寸仍為32英寸，而TCL科技加碼的LCD大尺寸面板市場競爭壓力巨大。

更為嚴(yán)重的是，顯示面板行業(yè)具有明顯的周期性。在過去的2022年，面板行業(yè)供需失衡，大尺寸面板價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)。盡管2024年大尺寸電視面板在國補(bǔ)政策的刺激下銷量增加，但業(yè)內(nèi)人士指出，這一利好效應(yīng)可能會(huì)逐步衰減，導(dǎo)致下半年需求透支的風(fēng)險(xiǎn)增加。洛圖科技還預(yù)測，2025年全球液晶電視面板市場的出貨量將同比下降2.2%，這意味著面板行業(yè)可能再次面臨市場需求疲軟的壓力。

除了顯示產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)外，TCL科技的新能源光伏業(yè)務(wù)也深陷巨虧泥潭。近年來，公司兩大業(yè)務(wù)交替承壓。2023年，半導(dǎo)體顯示行業(yè)供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，業(yè)務(wù)營收大幅增加并大幅減虧。然而，新能源光伏行業(yè)卻受供需失衡、產(chǎn)品價(jià)格下跌以及投資虧損等多重因素影響，導(dǎo)致子公司TCL中環(huán)營利雙降。進(jìn)入2024年，該業(yè)務(wù)更是出現(xiàn)大幅虧損，預(yù)計(jì)虧損金額高達(dá)82億元至89億元。

與此同時(shí)，TCL科技的財(cái)務(wù)狀況也令人堪憂。截至2024年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65.31%，而有息負(fù)債高達(dá)1751億元，其中短期債務(wù)為444.92億元。隨著兩起百億級并購的落地，公司的資金壓力進(jìn)一步加劇。此外，頻繁并購也導(dǎo)致公司商譽(yù)走高，截至2024年9月末，商譽(yù)已達(dá)121.4億元。一旦并購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)預(yù)期或市場環(huán)境惡化，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)將對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

值得注意的是，TCL科技的資本運(yùn)作也并非一帆風(fēng)順。例如，其投資的日本JOLED公司由于經(jīng)營不善已申請破產(chǎn)重整程序，導(dǎo)致公司連續(xù)兩年計(jì)提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。而公司斥資百億元欲收購的LGDCA和LGDGZ兩家公司，其業(yè)績在2023年均出現(xiàn)下滑。前者營收和凈利潤分別為63.34億元、6.02億元，下滑幅度分別為36.84%、14.73%；后者營收和凈利潤分別為118.6億元、5.36億元，下滑幅度為58.28%、11.55%。這無疑增加了公司未來的不確定性。

受新能源光伏業(yè)務(wù)的影響，TCL科技在2024年業(yè)績出現(xiàn)下滑。業(yè)績預(yù)告顯示，2024年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為1600億元-1700億元，同比下滑3%-8%；歸母凈利潤為15.3億元-17.6億元，同比下滑20%-31%；扣非凈利潤為2.9億元-4.2億元，同比下滑59%-72%，出現(xiàn)營利雙降的情況。

綜上所述，TCL科技在半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)的豪賭和新能源光伏業(yè)務(wù)的巨虧使其陷入了兩難境地。千億債務(wù)壓頂、市場競爭加劇以及財(cái)務(wù)狀況惡化等多重因素交織在一起，使得公司的未來前景充滿挑戰(zhàn)。在如此嚴(yán)峻的背景下，TCL科技能否成功轉(zhuǎn)型并擺脫困境仍是一個(gè)未知數(shù)。