營收、利潤雙雙增加，股價大跌11.92%

孟煩了丨作者

深潛atom工作室丨編輯

2024年的攜程，再次交出了優異的成績單。全年營收533.8億元，同比增長19.78%；歸母凈利潤170.7億元，同比增長72.8%。讓人意外的是，攜程這次公布的財報并不完善，三大表之一的現金流量表及相關數據并未公布。

在攜程公布財報后，資本市場似乎對于攜程的業績似乎并不滿意。2月25日收盤價462.2港元/股，股價大跌11.92%，市值險些跌破3000億港元。

毫無疑問，越是狂奔，市場對于攜程未來越是謹慎。當前的攜程急需一條新的增長曲線，屢次登上熱搜的攜程金融，能否成為市場的安慰劑呢？

業績優異、股價下滑，攜程的可持續性疑問

受益于旅游市場的復蘇和增長，攜程533.8億元的營收更是來到歷史最高。從數據上看，攜程在2024年幾乎交上了優異的答卷。

按照具體業務來看，2024年攜程住宿預訂業務營收216.12億元，同比增長25.24%；交通票務營收203.01億元，同比增長10.07%；旅游度假業務營收43.36億元，同比增長38.09%；商旅管理業務營收25.02億元，同比增長11%；其他業務營收46.26，同比增長33.39%。

2024年攜程凈利潤172.3億元，同比增幅達547%。利潤的增長，離不開主營業務的貢獻。財報顯示，2024年攜程經營利潤141.8億元，較2023年增長25.37%。

截至2024年末，攜程總資產2426億元，較年初增加10.73%；總負債991億元，較年初增長3.09%；資產負債率40.85%，較年初減少3.02個百分點。凈資產1435億元，較年初增加16.67%。債務方面，攜程流動負債740.1億元，較年初增加2.21%；短期負債及長期負債的即期部分194.3億元，較年初減少24.86%；另有長期債務201.3億元，較年初增長5.39%。

從全年數據上看，幾乎從所有指標上看，攜程的表現無可指摘。然而，在攜程公布財報當天，資本市場似乎對于攜程的業績似乎并不滿意。2月25日收盤價462.2港元/股，股價下滑11.88%，再次出現業績亮眼，股票下跌的表現。

在發布財報的同時，攜程同樣宣布了4億美元股票回購計劃和2億美元股息，合計約6億美元。幾乎占據了2024年攜程23億美元利潤的四分之一。因為攜程未公布現金流量表，但在攜程流動資產中，現金和現金等價物及受限制現金余額510.9億元，可見對于攜程的現金流影響應該不大。

2023年攜程并未進行分紅，而是花費了1.3億美元進行了回購；此外，2022年攜程同樣未進行分紅。攜程連年盈利，但對于股東的回報力度不高，或許會影響股民心態。

全球經濟復蘇伴隨的通貨膨脹壓力導致消費者旅游支出更趨謹慎，直接影響攜程核心業務的增長空間?。特別是飛豬、同程旅行與國際Booking.com等平臺的低價策略，在當前的消費環境下，對于攜程的市場的壓縮。

市場對于攜程能否長期保持高速增長的質疑，似乎也是情理之中。早在2023年三季度凈利潤同比增長1793%時股價仍下跌超10%，就透露出市場對于攜程能夠“高增長能否持續”的懷疑，這一次或許同樣是這種擔憂。

2024年第四季度，攜程營收127.68億元，同比雖增24%，但環比第三季度159億元下降20%?；單季運營利潤率為18%，低于全年平均水平?。第四季度的業績表現，或許加重了市場對于攜程業務可持續性的擔憂。

未公布現金流量表，是否與攜程金融相關？

資產負債表、利潤表和現金流量表是財務報表的核心組成部分，根據香港交易所的財務報表披露要求，上市公司在財報中必須公布三大核心財務報表，呈現公司的經濟活動和財務健康狀況，以確保信息的透明性和完整性。

然而，在攜程公布的2024年年報中，缺少了關鍵的現金流量表。

攜程未及時公布現金流量表的客觀原因可能很多，比如攜程可能在初步公告中優先披露市場最關注的增長數據，現金流量表等細節留待后續完整報告中補充；又比如攜程計劃回購4億美元股份并派發2億美元現金股息，這些資本運作可能影響現金流結構。然而，這些似乎都很難解釋，一個3000億規模的企業，會意外地少公布關鍵財務報表。

在攜程的財報重點強調“全年凈營業收入533億元，同比增長20%”“凈利潤172億元”“入境游預訂量同比超100%”等增長數據，旨在向市場傳遞業務恢復和盈利能力的積極信號。而現金流量表包含更復雜的運營細節，是否和宣傳重點相違背，不利于財報傳播。

2024年，攜程營業成本大增，其中三費都進行了提升。其中，銷售及營銷費用119億元，同比增加29.33%；一般及行政費用40.86億元，同比增加9.43%；研發費用131.4億元，同比增加8.42。若現金流量表顯示經營性現金流增速和巨大投入相違背，可能引發市場對“增收不增利”的進一步擔憂。

哪怕暫時未公布現金流量及相關數據，從2月25日的股價，反映了市場的情緒。

現代職場和理財領域的一種觀念，賺錢就要離錢近。在攜程現在所有的業務中，離錢最近的也就是攜程金融。現金流量表則是最能體現攜程現金情況的報表，深潛atom有一個疑問，攜程現金流量表的缺席，又是否和攜程金融多多少少有一些關聯呢？

“口碑崩塌”的金融，正在成為攜程新動力？

電商平臺開展金融服務具有天然的優勢，能夠實現數據驅動的風險管理、便捷高效的服務體驗以及與電商業務的深度融合，從而為用戶和企業創造更多價值。同樣作為服務型電商的攜程，同樣是金融產品的最佳應用場景之一。不同的是，攜程對待金融的態度，和其他電商平臺有些不太一樣。

攜程金融的產品眾多，針對個人的消費信貸類產品信用貸和拿去花等，年利率分別為10%-24%和7.2%-24%；針對企業的經營貸，最高50萬元，最長36期，年化利率6%-24%；又比如旅行金融先囤后付，用戶可以先預訂酒店、機票等旅游產品，后續再付款。

截至2024年12月31日，攜程的應付賬款165.8億元，短期負債及長期負債的即期部分194.3億元，長期債務201.3億元。雖然并未公布供應商賬期，但對攜程來說，拿負債來進行貸款，然后從用戶處收獲利息，倒是一個賺錢的業務。

從行業來說，2024年三季度末已超480萬億元。分析人士預測，2030年我國金融資產規模或達到1000萬億元，增長空間巨大。天眼查數據顯示，上海攜程金融信息服務有限公司成立于2014年，在巨大的市場面前，進場較早的攜程金融似乎正在享受巨大的利益。有媒體報道2024年攜程金融業務超預期，全年促成放款或將達到1000億元+。

攜程金融的業務在財報中在其他業務當中體現，并未像其他傳統旅游產品一般單獨體現。不過值得關注的是，按應收計算其他業務已經成為攜程第三大業務，2024年全年營收462億元，同比增長33.39%，增速遠高于19.78%整體營收增速。

與旅游業務緊密相連的旅游業金融生態，讓攜程可以很好地利用自身的流量和品牌優勢。據悉，攜程金融的獲客成本僅有行業成本的60%，拿去花分期產品滲透率已達機票酒店場景的35%。問題在于，攜程金融是否真的獲得用戶的認可。

截至2024年2月15日，黑貓投訴中攜程金融的投訴量高達12978條。有消費者表示，攜程金融的工作態度“積極”，甚至在春節期間都不停止打電話；也有消費者表示，在不知不覺中就開啟了攜程金融。

2023年8月，微博昵稱為“安全_云舒”的用戶，在微博上爆料稱自己在攜程買票時，被平臺選了貸款服務，而自己根本沒注意到，直到被告知自己有1000塊貸款逾期。這一事件很快就成為熱搜，備受網友議論。頂級VIP用戶都被開通了金融服務，普通用戶的權益誰來守護呢。

2022年6月，攜程參與發起的尚誠消費金融因“線上個人貸款業務償債能力審查嚴重違反審慎經營規則，線上個人貸款業務未按規定有效識別客戶身份”，被上海銀保監局罰款100萬元，并責令改正。

借貸的下一步就是收賬。天眼查數據顯示，攜程金融的子公司重慶攜程小額貸款有限公司因為借款合同糾紛高達853件，其中作為原告807件。這意味著，攜程金融有大量的逾期情況。

網上眾多借貸平臺屢次因為暴力催收登上社會新聞，這種情況似乎也困擾著攜程金融的用戶。《互聯網金融逾期債務催收自律公約》明確規定，催收機構不得對無關第三方進行騷擾，不得使用威脅、侮辱性語言?。但黑貓投訴表示，攜程金融依然在給用戶單位發短信；也有用戶表示，攜程金融給家人發短信，打電話催收。

雖然業績持續增長，但市場依然謹慎看待攜程，催生了攜程在業務布局、技術創新、市場競爭力等多方面發力，金融便是核心產品之一，寄托了攜程的厚望。但互聯網金融產品眾多，并不像旅游電商選擇不多，攜程如果不做好服務和口碑，很難成為攜程給市場的安慰劑。