本文摘編方軍的一本即將出版的區塊鏈普及書籍，這可能是第一本從互聯網視角討論區塊鏈的書。

01 通證（Token），數字資產的鏈上表示

從比特幣到以太坊，從區塊鏈1.0的數字現金進展到區塊鏈2.0的數字資產，關注的焦點在發生轉移。

有了智能合約和通證之后，以太坊就有了新的用途——進行數字資產的表示與交易。鏈上的數字資產（digital asset）也有了一種相對統一的價值表示形式。以太坊開始往前一步，超越作為數字現金系統的比特幣，開始解決數字資產系統的三個問題：

表示的資產是什么？ 如何發行？ 如何進行復雜的交易？ 在實際運行中，以太坊被主要用于前兩個問題——表示的資產是什么、如何發行。在有了數字資產之后，人們很自然地會創建關于數字資產的各類復雜應用。

一般來說，通證，是資產在區塊鏈上的價值表示物，涉及的資產包括三類：比特幣以太幣等鏈上的原生資產、映射到鏈上的線上資產、映射到鏈上的線下資產。當它們被在鏈上表示后，我們將之統稱為“數字資產”（digital asset）。

特別地，用以太坊區塊鏈和它的智能合約可以創建與發行代表價值的通證，然后用它去關聯資產，形成現在較為通行的數字資產表示。

圖：數字資產的表示與應用

在以太坊區塊鏈上，主要可以創建兩種表示價值的通證：可互換的ERC20標準通證和不可互換的ERC721標準通證。可互換的通證可類比為現金，不可互換通證可類比為房契。

對表示為通證的數字資產，以太坊智能合約可以進行各種交易，如通證間的兌換、通證抵押、通證分配與消耗等，由此可以形成復雜的數字資產交易與應用。

正如以太坊白皮書所展示，它的系統設計和智能合約是為了更好地進行數字資產的交易。

02 通證經濟系統設計與通證的發行方

比特幣系統是一個最理想化的情形：它的發行是完全去中心化的，由計算機算力按規則競爭完成。但當區塊鏈被用來處理通證表示的數字資產時，我們不得不從最理想化的發行去中心化往回退了一點，這步回退是讓區塊鏈投入實用的必要妥協。

回看以太坊最初的代幣眾籌過程。嚴格地說，以太幣的發行是中心化的，是由以太坊基金會將以太幣售賣給比特幣的持有者。但這個過程是自動化，由預先確定規則、編寫后不能修改的智能合約自動執行。

用區塊鏈上的通證來表示鏈上的其他資產、線上資產、線下資產時，完全的去中心化、甚至完全無人介入的自動化都不可能。

資產的設計、發行的設計、以及后續項目的運行，都需要有機構來發起。這個機構在一定程度上是區塊鏈項目的中心。

這個發起機構的角色是，進行協調，將線上資產、線下資產與通證進行對應。

這個發起機構的角色是，發起和發行通證。當然，與過去相比，這個機構是相對去中心化的，它并不掌握社區的百分百的“股權”，也不具有絕對的話語權，而必須是做社區的協調者。

這個發起機構的角色，也是持續運行項目和社群，直到社區能夠自行運轉。在項目的發展過程中，隨著社區的擴大與強大，中心才開始可能弱化，甚至最終達成去中心化社區狀態。

要仔細地辨析發起機構的角色，因為要利用區塊鏈上的通證來表示資產、構建名為“通證經濟體”的產業生態圈，它是關鍵的驅動者。

現在看全球區塊鏈產業發展狀況，區塊鏈項目的發起方多為注冊在新加坡等地的非盈利基金會，在一些國家與地區，這是一條合規的路徑。而我們認為，區塊鏈要實現商業落地，較為現實的路徑是與現有各國的公司注冊制度形成某種連接，這里將區塊鏈項目的發起機構稱為“自商業公司”（DAC，Decentralized Autonomous Company），它利用區塊鏈技術與經濟手段，促成運用通證的產業生態圈。 

通過以上討論，我們也看到通證經濟體通常采取的設計是：通證經濟體是一個產業生態圈或社區；用通證來表示一個生態或社區的廣義資產；借助通證來進行分配、交易。它協調各方共同推進三個核心事務：

鏈，區塊鏈技術的落實； 通證，通證的建立、分配與管理； 社群，用戶社區與投資社區等以價值共識形成的社群。 發起通證的區塊鏈項目實體（基金會或自商業公司）是社區和資產的創建者、協調者。

關于DAC的相關的討論還可參見通證經濟實踐聯盟的《通證經濟的模型與實踐》白皮書0.1版，以及專家報告《自商業DAC-通證經濟的模型與實踐》

03 通證價值設計與數量設計

一個通證經濟體的發起機構，如自商業公司，它的關鍵任務之一是設計這個產業生態圈的“通證經濟系統”。

通證經濟系統設計包括兩面，一面是和通證的價值相關的設計；一面是和通證的數量相關的設計。 

 一個通證的所表示的價值是什么？如何與現有資產對應？可因為什么貢獻獲得？如何確定它的價格？這是通證的價值設計關心的問題。

通證的數量設計則包括初始分配、流轉和總量控制等。下面，我們重點討論一下通證的數量設計。

通常，通證在四個群體中進行發行和分配：1）投資者；2）團隊與顧問；3）生態成員；4）留存。假設留存的通證并不進入流通，除非它的狀態被改變了。團隊與顧問、生態成員這兩方的通證會隨著時間逐步進入流通：團隊與顧問的按預設規則逐步解除鎖定；生態成員通過貢獻獲得通證獎勵，并按規則逐步解鎖與流通。

圖：通證的數量隨時間的變化

假設用通證經濟系統來改造一個線下社區。那么可能有一個初始分配：投資方、團隊各獲得一部分通證；現有社區的成員按照規則獲得一部分通證；同時將一部分通證留存，以備社區發展之需。

其中，社區成員按一定規則獲得通證，就是把線上資產映射到鏈上，用通證表示出來。

之后，通證將根據社區成員的貢獻進行分配。項目團隊要設計一個通證在社區內的使用場景：

生態成員如何獲得通證？

生態成員如何消耗通證？從項目角度說也即，如何回收通證？

項目回收的通證，如何安排？是再次發放與流通，是銷毀，是變更為留存狀態？

另外，由于通證是一個經濟系統，還會涉及到其他的跟數量相關的經濟邏輯，主要包括兩點：

總量。通證的總量如何變化？是增多？是不變？是因逐步銷毀而減少？

解鎖。被鎖定的通證以通證以什么樣的速率和規則逐步釋放？

確定一個通證的數量邏輯之后，我們就可以編寫智能合約用代碼實現它，并在區塊鏈上自動甚至自治地運行了。 

圖：通證經濟系統設計清單

04 通證的價值增長

通證經濟的基礎邏輯是，通證的總體價值對應著一個經濟體的總價值，經濟體的總價值上升，通證的單價上漲，經濟體的總價值下跌，通證的單價隨之下跌。 這背后還有兩個重要的隱藏假設：

假設之一是，與過去的公司不同，通證反映的是經濟體的價值，而不是公司的市值。

以淘寶這樣的交易市場平臺做對比，通證總價值反映，是包括交易平臺、賣家、服務商、買家等組成的經濟體的總價值，而不是平臺公司的估值。

假設之二是，類似于證券市場的持續交易，會有效地發現一個通證的價值，確定一個通證的價格。

在證券市場上，所有持股者中的一小部分的交易確定了股票的價格。

比如，巴菲特的伯克希爾每股28.7萬美元，總市值是4700億美元，而每日平均交易量不過是292股左右，被拆分便于交易的BRK-B，每股價格190美元，平均每日成交量408萬股，也就是每日交易總額不到總市值的千分之二。

從以上分析可以看到，通證經濟系統的價值設計的關鍵是：

如何使得它所反映的通證經濟體能夠持續增長？

如何確保通證向生態成員釋放過程不會導致價格的暴漲暴跌？暴漲暴跌都會影響生態的健康發展？

如何選擇初期的投資者以及之后的生態成員，培育他們成為持有者？ 

圖：常被忽視的常識：持有者才是伙伴

不管是發展一個生態，還是發展一個互聯網平臺，它都有較大的前期投入成本，需要成本來跨越從想法到項目的過程。我們把一個項目分成三個階段：

孕育期； 研發期； 高速發展期。 通常而言，有前景的想法和初創項目能夠獲得風險投資的青睞，獲得研發期所需的資金。這里通常有一個公司估值的大幅度上漲，公司手中支持下一個階段的資金也會一下子相對增多。 

 而現在的各種眾籌的拔苗助長，注定會失敗。第一，價格暴漲只是泡沫，價格終將回歸價值。第二，生態無法速成，只能養成。拔苗助長，帶來的是項目的慘敗。