聽(tīng)到GUSD和PAX橫空出世的消息，穩(wěn)定幣老大哥USDT猛地從王座上跳起來(lái)，慌忙查看了一下穩(wěn)定幣市場(chǎng)數(shù)據(jù)，這才定了定神。

毫無(wú)意外，USDT依然以189億人民幣的總流通市值以及日均200億的成交額高踞王座之上。

蛋糕如此誘人，挑戰(zhàn)者總是前赴后繼。

9月10日，紐約金融服務(wù)部（NYDFS）同時(shí)批準(zhǔn)了兩種基于以太坊ERC20發(fā)行的“穩(wěn)定幣”，分別是Gemini公司的“Gemini Dollar”(GUSD)和Paxos公司的“Paxos Standard”（PAX）。

除此之外，火幣和雄岸基金也積極籌劃推出自己的穩(wěn)定幣。另一邊，XUSD、XJPY、XEUR紛紛登場(chǎng)，甚至還有錨定人民幣的XCNY。

繼交易所之爭(zhēng)后，幣圈又迎來(lái)了新的一輪斗爭(zhēng)：穩(wěn)定幣之爭(zhēng)，他們共同的目標(biāo)是取USDT而代之。

事實(shí)上，穩(wěn)定幣的斗爭(zhēng)從未停過(guò)。

第一次沖鋒：看不慣我又打不死我

2014年11月，穩(wěn)定幣USDT橫空出世，其發(fā)行公司Tether宣稱(chēng)每發(fā)行一枚USDT，就會(huì)往銀行內(nèi)存入一美元，以此來(lái)保證USDT和美元的錨定并穩(wěn)定其價(jià)格。

此后，借助bitfinex以及Poloniex兩大數(shù)字貨幣交易所的支持，USDT的交易量大幅度增長(zhǎng)。同時(shí)9.4政策過(guò)后，許多用戶(hù)為了避免資產(chǎn)縮水，紛紛將數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)換成USDT，USDT順勢(shì)發(fā)展，逐漸一家獨(dú)大。

如今，經(jīng)過(guò)4年的發(fā)展，USDT已經(jīng)成為總市值排行第8的數(shù)字貨幣，24小時(shí)成交量超過(guò)200億。占據(jù)了數(shù)字貨幣交易市場(chǎng)90%穩(wěn)定幣份額使其成為了穩(wěn)定幣當(dāng)之無(wú)愧的老大哥。（數(shù)據(jù)來(lái)源：非小號(hào)，截止日期9月20日）

但是老大哥并非無(wú)懈可擊，其資產(chǎn)不透明性遭到廣泛質(zhì)疑，甚至被認(rèn)定有操縱市場(chǎng)、嚴(yán)重超發(fā)的嫌疑。

而這些問(wèn)題，讓眾多穩(wěn)定幣看到了希望。9·4風(fēng)波則給穩(wěn)定幣提供了巨大的加持，因?yàn)楸忍貛拧⒁蕴坏戎髁鲾?shù)字貨幣波動(dòng)性太大，人們急需一種價(jià)格穩(wěn)定的虛擬貨幣用于支付，更需要其能夠隨時(shí)兌換法幣，來(lái)抵御虛擬資產(chǎn)在風(fēng)雨變幻的環(huán)境下迅速縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

借著風(fēng)口，瞄著USDT的弱點(diǎn)，一個(gè)個(gè)穩(wěn)定幣吹起了沖鋒的號(hào)角。

這些后來(lái)者們無(wú)一不是想要通過(guò)理念和模式的創(chuàng)新來(lái)避免USDT的一系列問(wèn)題重演。以穩(wěn)定幣Basis為例，其背后沒(méi)有抵押物，而是以“貨幣數(shù)量論”為理論基礎(chǔ)，認(rèn)為貨幣的相應(yīng)價(jià)格由供求關(guān)系來(lái)決定，通過(guò)宏觀上調(diào)節(jié)貨幣的供給和需求，以穩(wěn)定幣價(jià)。

Bitshares、Dai則采取超額抵押，通過(guò)抵押兩倍或者多倍的數(shù)字資產(chǎn)來(lái)生成穩(wěn)定幣。

而TUSD雖然與USDT一般都是通過(guò)抵押法幣生成的穩(wěn)定幣，但會(huì)定期接受審計(jì)部門(mén)的審計(jì)，在透明性方面比USDT有所加強(qiáng)。

但事實(shí)是，縱使花樣百出，USDT的地位卻未被撼動(dòng)一分。

受人矚目的Basis、Havven在宣傳期過(guò)后，就從大眾的視線中消失，至今未上任何交易所。

而Dai、TUSD目前的總流通市值則分別為3.7億人民幣、0.8億人民幣。明星項(xiàng)目尚且如此，更別提那些只在單個(gè)交易所中自?shī)首詷?lè)的小角色了。

他們?cè)赨SDT眼中就像蚍蜉撼樹(shù)，也難怪USDT的發(fā)行方Tether敢在官網(wǎng)上發(fā)表：“我們不承諾您能用USDT從我們這贖回法幣”。

一副就喜歡你看不慣我又打不死我的表情。

第二次沖擊：瞄準(zhǔn)合規(guī)性

有利益的地方就有江湖，總有人看不慣USDT在穩(wěn)定幣江湖一家獨(dú)大。

熊市之下，破發(fā)如影隨形，資本和從業(yè)者，又盯上了穩(wěn)定幣市場(chǎng)這塊大蛋糕。

而這次多方角逐的點(diǎn)在于USDT缺乏合規(guī)性。眾所周知，USDT除了資產(chǎn)方面不透明之外，合規(guī)也是其硬傷。

在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，透明且合規(guī)的穩(wěn)定幣會(huì)是將來(lái)的主流。GUSD以及PAX的誕生會(huì)引起如此大的轟動(dòng)，很大程度上也是由于兩者的合規(guī)性。

Gemini公司的創(chuàng)始人Winklevoss兄弟在推出GUSD之后放出豪言，稱(chēng)自己發(fā)行的穩(wěn)定幣是區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲拿涝鼘⒊蔀橥ㄏ蛭磥?lái)貨幣的橋梁，促進(jìn)全球金融系統(tǒng)的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)以往未曾想象的眾多可能性。

背靠美國(guó)著名的雙子星交易所（Gemini)，擁有紐約金融服務(wù)部以及銀行合法的背書(shū)，又有審計(jì)方保證其資金的真實(shí)，GUSD可謂合規(guī)且透明，那么它能否沖破USDT的突圍？

就目前來(lái)看，答案是不能。根據(jù)非小號(hào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，GUSD目前上線4家交易所，流通總量21萬(wàn)枚，總價(jià)值150萬(wàn)人民幣。另一位合規(guī)的穩(wěn)定幣PAX則剛上幣安交，至于火幣以及雄岸基金的穩(wěn)定幣，現(xiàn)在還未具雛形。

而USDT如今上線130家交易所，流通總量多達(dá)27億枚，與GUSD相比，兩者無(wú)論從體量還是交易量上都不可同日而語(yǔ)。

對(duì)于GUSD的未來(lái)，青荷資本創(chuàng)始人郝瑩表示：“合規(guī)的穩(wěn)定幣對(duì)于行業(yè)的發(fā)展具有一定的意義，但是GUSD想要撼動(dòng)USDT的地位，很難很難。”

GUSD與USDT的競(jìng)爭(zhēng)將來(lái)可能會(huì)劃分兩大個(gè)陣營(yíng)，一些“灰產(chǎn)”可能還會(huì)繼續(xù)使用原來(lái)的USDT，而尋求穩(wěn)定、安全的投資者很可能更傾向于受到監(jiān)管的穩(wěn)定幣。但是這個(gè)過(guò)程會(huì)很漫長(zhǎng)，USDT長(zhǎng)期內(nèi)肯定會(huì)保持著龍頭地位。

時(shí)勢(shì)造就的USDT已成為龐然大物，想要撼動(dòng)雖難，但并非不可能，正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖磊在接受節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示：“合規(guī)的穩(wěn)定幣肯定會(huì)逐步對(duì)USDT形成沖擊，雖然不會(huì)一蹴而就。”

什么樣的穩(wěn)定幣才能主宰未來(lái)？

坊間流傳著掌握了穩(wěn)定幣的話語(yǔ)權(quán)，就擁有“鑄幣權(quán)”的說(shuō)法。雖然夸張，但可見(jiàn)穩(wěn)定幣在市場(chǎng)中的作用。

在業(yè)內(nèi)人士方華（化名）看來(lái)，掌握穩(wěn)定幣的話語(yǔ)權(quán)不僅能擴(kuò)大業(yè)內(nèi)影響力，其經(jīng)濟(jì)利益更不容小覷。沒(méi)有利益的事不可能搶破頭去做，哪怕不能取而代之，分一杯羹也是好的。

利益之下，暗流涌動(dòng)。但究竟怎樣的穩(wěn)定幣才能勝出？

在郝瑩看來(lái)，合規(guī)、透明是基礎(chǔ)，但最重要的是要達(dá)成共識(shí)。只要人人都認(rèn)可它，覺(jué)得它有價(jià)值，自然能夠成功。USDT之所以取得今天的成就，關(guān)鍵在于大家都認(rèn)可它，這已經(jīng)成為一種共識(shí)，而區(qū)塊鏈講究的就是共識(shí)。

就目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，合規(guī)且透明肯定是大方向，而誰(shuí)能獲得更好的背書(shū)、擁有更強(qiáng)的透明性，在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中就能占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

另一方面，現(xiàn)階段穩(wěn)定幣功能太過(guò)單一，僅是交易所借助其來(lái)計(jì)價(jià)交易，在其他場(chǎng)景下，穩(wěn)定幣并沒(méi)有形成規(guī)模化需求，一旦誰(shuí)創(chuàng)造出新的需求，發(fā)展出增量用戶(hù)，或許便能扶搖直上。

下一個(gè)穩(wěn)定幣風(fēng)口之爭(zhēng)，或許不再是存量用戶(hù)之爭(zhēng)，而是增量用戶(hù)之爭(zhēng)，但就現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，如何從USDT口中奪食才是最現(xiàn)實(shí)的。

老大哥USDT百病纏身卻擁有著市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，新生的穩(wěn)定幣雖已初露崢嶸，卻稍顯羸弱。

穩(wěn)定幣的未來(lái)，撲朔迷離。但可以肯定的是，跨過(guò)USDT90%的市場(chǎng)份額將是一道艱難的坎兒。