在最近一周里，數(shù)字貨幣市場(chǎng)從月初的暴跌中開始慢慢恢復(fù)，但主導(dǎo)這次上漲的并不是比特幣，而是已經(jīng)從巔峰市值跌破90%的以太坊，從9月13日0點(diǎn)開始到9月15日期間，以太坊突然放量上漲，從最低時(shí)167美元漲到最高227美元，最高漲幅達(dá)33%，而同一時(shí)間內(nèi)比特幣僅上漲了5%，同時(shí)，以太坊成交量創(chuàng)年內(nèi)新高，而比特幣成交量則維持在較低水平。

這種情況我們已經(jīng)很久都沒見到了。

在2017年6月18日，以太坊的市值占比曾一度達(dá)到歷史最高的31.6%，而比特幣則是38.09%，這是以太坊最接近超過比特幣的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的歐美加密貨幣社區(qū)都在討論“大反轉(zhuǎn)”（flippening）什么時(shí)候會(huì)發(fā)生，這個(gè)詞是用來描述當(dāng)以太坊市值超過比特幣成為最重要加密貨幣的某個(gè)時(shí)刻。當(dāng)然，后面的故事我們都知道，以太坊的市值差距非但沒有縮小，反而在今年被比特幣越拉越大，甚至還一度被EOS威脅到了自己的地位。 

那以太坊的“大反轉(zhuǎn)”到底還有沒有可能發(fā)生？

如果單從市值的角度看，以太坊的機(jī)會(huì)真的….不大。首先它的價(jià)格必須從目前的200美元左右水平上漲到1000美元左右，而且還要假設(shè)比特幣目前1110億美元的市值完全沒有變動(dòng)才行，這幾乎不可能同時(shí)辦到。但是，這只是純粹數(shù)據(jù)上的差距，并不一定能代表真實(shí)世界的情況。我們需要從基本面、價(jià)值和更長遠(yuǎn)的角度來認(rèn)真考慮一下這個(gè)問題。

現(xiàn)在比特幣與以太坊的差距大約與去年11月底、12月初的時(shí)候相近，如果大家還記得，從那個(gè)時(shí)間點(diǎn)開始到今年1月份左右，整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)開始爆發(fā)，許多代幣異軍突起，比特幣的市值占比被壓縮到歷史最低水平。除了投機(jī)泡沫的原因外，更重要的一點(diǎn)是，大家開始意識(shí)到比特幣的局限性、它缺乏創(chuàng)新，已經(jīng)無法滿足更多樣化的需求，而像以太坊這種“可編程的錢”（programmable money）就展示了加密貨幣在未來更多的可能性。

當(dāng)然，2018年加密貨幣市場(chǎng)泡沫的破裂讓我們看到比特幣依然是目前加密貨幣市場(chǎng)中唯一不可替代的旗幟，特別對(duì)于非美元市場(chǎng)來說，比特幣仍然是許多新興國家唯一可兌換法幣的加密貨幣，這讓比特幣主宰了新投資者的“入場(chǎng)門票”。除此之外，比特幣也在努力進(jìn)入傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)當(dāng)中——特別是華爾街。CME/CBOE的比特幣期貨交易上線是一個(gè)很好的例子，而比特幣ETF的申請(qǐng)更是可能推動(dòng)比特幣進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)代。

雖然看上去比特幣的優(yōu)勢(shì)正在不斷鞏固，但這不代表以太坊就沒有挑戰(zhàn)的資本。比特幣在法幣兌換渠道上雖然暫時(shí)有優(yōu)勢(shì)，但從屬性上肯定是天然比不過USDT等穩(wěn)定幣的。而反觀以太坊，由于目前絕大部分的代幣都基于以太坊建立，所以以太坊是目前擁有最多交易對(duì)的加密貨幣，而在美元交易對(duì)中，它的交易量也僅此于比特幣，如果加上所有以太坊代幣的交易量，甚至超過了比特幣。而且，未來的通證市場(chǎng)規(guī)模一定會(huì)越來越大，這也加大了以太坊的籌碼。

另一方面，雖然比特幣ETF已經(jīng)提交了多個(gè)，但是目前為止依然沒有一個(gè)得到通過，而從目前的情況來看，今年內(nèi)通過的可能性是比較渺茫的。反觀，芝加哥期權(quán)交易所已經(jīng)基本肯定會(huì)在今年年底推出以太坊的期貨交易，這也會(huì)增加更多機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于以太坊交易市場(chǎng)的參與。而由于以太坊的幣值已經(jīng)相較最高時(shí)下跌了90%，這個(gè)時(shí)候期貨做多的收益率毫無疑問會(huì)比做空要來的多，則也許會(huì)重推以太坊價(jià)格回到一個(gè)高位水平。

還有一個(gè)不得不提的事情是產(chǎn)量減少的問題。一個(gè)月之后，以太坊將會(huì)減少33%的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)，到時(shí)候項(xiàng)目方的拋壓會(huì)減少很多，不僅如此，對(duì)以太坊的價(jià)格也可能會(huì)產(chǎn)生較大的影響。最后一次以太坊的產(chǎn)量減少是在2017年10月，當(dāng)時(shí)以太坊價(jià)格是300美元，過了幾周后，它就飆升到了1400美元。而比特幣的下一次產(chǎn)能減半，則要等到2020年。

不過雖然我們講到了許多以太坊價(jià)格上漲、市值上升的根據(jù)，但要真的主導(dǎo)加密貨幣市場(chǎng)，最重要的一個(gè)標(biāo)志還是“價(jià)格走勢(shì)是否引領(lǐng)整個(gè)市場(chǎng)”，而可惜的是，自從17年5后，以太坊就沒有過自己的獨(dú)立牛市了，跟其他加密貨幣一樣，比特幣漲的時(shí)候不一定會(huì)漲，但比特幣跌的時(shí)候肯定會(huì)跌。這也從側(cè)面反映了一個(gè)事實(shí)，以太坊的創(chuàng)新在一開始的時(shí)候得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，但隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，大家也開始慢慢意識(shí)到了它的局限性，比如說交易速度不夠快、GAS成本高、安全性有待改進(jìn)等等，所以市場(chǎng)的熱度也慢慢降了下來，甚至引起了恐慌性拋售。

智能合約到底還能否重新引流整個(gè)加密革新浪潮？我認(rèn)為依然存在很多可能性。因?yàn)閺默F(xiàn)在到未來幾年時(shí)間里，我們將能看到以太坊技術(shù)上許多可預(yù)見的升級(jí)與創(chuàng)新。首先是今年年底的君士坦丁堡升級(jí)和Devcon4（第四次以太坊開發(fā)者大會(huì)），然后到2019年則可能會(huì)迎來capser和分片技術(shù)的新進(jìn)展，更可況還有以太坊2.0等等。一旦這些升級(jí)完成，以太坊將能克服目前存在的諸多缺陷和短板，用智能合約將“可編程的錢”的擴(kuò)展性提升至我們預(yù)期甚至是之上的程度。

而相比其他目前出現(xiàn)的平臺(tái)型公鏈項(xiàng)目，比如EOS、ADA、NEO等，為什么我們會(huì)認(rèn)為以太坊智能合約會(huì)在將來走的更遠(yuǎn)？首先必須要明白的一點(diǎn)是，智能合約最重要的一個(gè)功能是將“募資及管理”這一過去必須人工控制的過程變成一種機(jī)器的、自動(dòng)化的、編碼控制的過程，克服人性在里面存在的各種弱點(diǎn)，使得整個(gè)資金管理的流程變得更加透明化、信息對(duì)稱化。因此在這個(gè)過程當(dāng)中，最重要的是要保證資金足夠安全、保證代碼不會(huì)被篡改。

在這一點(diǎn)上，以太坊已經(jīng)經(jīng)過大量的技術(shù)驗(yàn)證、修改、升級(jí)，從17年到現(xiàn)在，有數(shù)千種代幣基于以太坊智能合約被創(chuàng)建出來，這給了以太坊大量的數(shù)據(jù)去對(duì)智能合約的安全性做進(jìn)一步的補(bǔ)全和升級(jí)，而其他的平臺(tái)型公鏈項(xiàng)目，則基本沒有多少的項(xiàng)目開發(fā)，這對(duì)于他們智能合約的安全性驗(yàn)證來說，是很大的問題。這一點(diǎn)，隨著時(shí)間的推移，以太坊的先發(fā)優(yōu)勢(shì)將會(huì)越來越大。反觀其他公鏈項(xiàng)目所倡導(dǎo)的高速、擴(kuò)容或者是共識(shí)機(jī)制，這些反而是能夠在后面得到升級(jí)和完善的。所以我們才說，以太坊在智能合約的賽道上，始終還處在領(lǐng)跑的位置。

千萬不要覺得以太坊已經(jīng)在慢慢開始“Low”掉了，通證C位的爭奪戰(zhàn)，以太坊現(xiàn)在還沒掉隊(duì)。