來源 | 伯虎財經（bohuFN）

作者 | 鐵觀音

10月26日，Stellantis斯泰蘭蒂斯汽車集團（以下簡稱“Stellantis”）和國產造車新勢力零跑汽車（以下簡稱“零跑”）一起宣布，前者計劃投資約15億歐元（約合人民幣115.7億元）以獲取零跑約 20%的股權，成為零跑的大股東之一，并擁有2個董事會席位。

（圖左：Stellantis 集團全球 CEO Carlos Tavares，圖右：零跑科技創始人、董事長兼CEO朱江明，圖源零跑汽車官方)

隨后，零跑在港股大跌，最終以暴跌10.87%收盤，而將全額向Stellantis集團轉讓所持零跑的大華股份卻收漲2.61%。

為什么Stellantis選擇了零跑？在這場交易中，雙方能得到哪些“好處”？中國新能源車企，真的改變世界汽車產業的格局了嗎？

01 瑪莎拉蒂母公司入股

說起Stellantis，大眾也許會覺得陌生。但如果加上“瑪莎拉蒂母公司”，這場合作的含金量或許更為了然。

Stellantis集團是由PSA集團和菲亞特克萊斯勒集團（FCA）以50：50的股比合并而來的全球化汽車集團。除了瑪莎拉蒂以外，Stellantis旗下還有阿巴斯、阿爾法·羅密歐、克萊斯勒、雪鐵龍、道奇、DS、菲亞特、菲亞特商用車、Jeep、藍旗亞、歐寶、標致、RAM、沃克斯豪爾等其他13個汽車品牌。

值得玩味的是，在這場合作正式官宣之前，行業內早有其他車企意欲與零跑合作的傳聞。為什么零跑最終選擇了Stellantis？

其一是互補。

從零跑的視角來看，其主要營收幾乎99%來自國內市場，2022年零跑出口量僅千余輛，銷往的市場只有以色列、法國。想要打入海外，零跑急需一位具備海外市場優勢的合作伙伴，而被稱為“全球第四大汽車集團”的Stellantis，其產品版圖覆蓋超豪華、豪華、主流乘用車乃至重型皮卡、SUV和輕型商務車等所有細分市場。背靠Stellantis現成的、遍及全球的制造和銷售體系，零跑打入海外要比孤軍奮戰省力得多。

對于Stellantis而言，也需要零跑這樣的新造車勢力來打下中國市場。2021年，Stellantis旗下神龍汽車和廣汽菲克兩家在華合資公司全年銷量分別為10萬輛和2萬輛，只占Stellantis全球總銷量的2％，可謂慘淡。另一方面，中國已然成為全球最大的新能源車市場——2023年1月至5月，中國新能源汽車銷量超過200萬輛，同比增長約111%。此番和零跑達成合作，無疑為Stellantis開辟了新的戰場，為日后分食中國新能源車市場的蛋糕開了個好頭。

其二，就要說說曾與零跑深度捆綁的老股東大華股份。

在零跑的股權結構中，董事長兼CEO朱江明與其配偶劉云珍、好友傅利泉（現任大華股份董事長）與其配偶陳愛玲為一致行動人。1993年，朱江明與傅利泉白手起家創立了大華股份。值得一提的是，2002年，朱江明為了推廣大華的產品遠赴美國，與一家上市公司簽下了北美等部分海外市場“獨家包銷”的協議，為大華成功開啟了出海之路。資料顯示，這也是朱江明的第一次出海之旅。

2022年11月底，美國聯邦通信委員會（FCC）宣布，禁止華為、中興通訊、海康威視、海能達和浙江大華5家公司在美銷售設備，“對美國國家安全構成不可接受的風險”。緊張的形勢之下，來自法國的Stellantis集團入股零跑，大華順勢脫鉤，零跑能夠在一定程度上規避日后在海外行事的風險。

朱江明把零跑的海外市場“交”給Stellantis，故事的走向一如21年前。不難看出，零跑和Stellantis的一拍即合，是互相選擇的結果。

02 誰主動，誰被動

本次交易后，Stellantis和零跑將以 51%:49% 的比例成立合資公司“零跑國際”。除大中華地區以外，零跑在全球其它所有市場的出口、銷售和制造業務，都將由這家合資公司來負責。據了解，“零跑國際”預計將在2024年下半年開始對外出口業務。

既然是合作，雙方在公司的控制權上就不會是五五分的絕對公平局面。一個擺在面前的問題是，當Stellantis集團成為零跑汽車第一大股東后，零跑的原始團隊是否會在公司管理層面變得“被動”？

有業內人士告訴伯虎財經，許多投資人也在擔憂這個問題。本文開頭提到的零跑股價大跌，大概率也源于投資人認為零跑無法主導海外業務。

資本市場是否“誤解”了這場合作？事實上，零跑在其發布的公告中表示，零跑董事會有9名股東，而Stellantis集團名額僅2名，從股東數量上來看，話語權更大的其實是零跑一方。此外，Stellantis集團CEO唐唯實（Carlos TAVARES）更是強調："我們沒有資格進行控制，沒有控股權，也不想控制。但我們希望能全力支持。作為董事會成員，我們會參與決策過程及討論過程，但一切決定都由他們自己來決定，由CEO和董事會成員來決定，我們是其中一個董事而已。”按唐唯實的說法，零跑在這場合作中將擁有較大的主動權。

當然，唐唯實的算盤遠不止這些。

結合此前Stellantis在2022年3月發布的 “Dare Forward 2030” 戰略規劃，其中提出，Stellantis設立了全面電動化的目標，并投資500多億歐元，即到2030年，Stellantis在歐洲售出的所有乘用車均為純電動汽車，在美國售出的乘用車及輕型卡車中有50%為純電動汽車。但目前來看，Stellantis距離這一目標還有很長距離。

零跑的研發實力不俗，背后的零跑科技更有著新能源車企“勞模”之稱，其新能源平臺和技術是Stellantis所沒有的。唐唯實是否對零跑寄托了帶動Stellantis旗下14個品牌的電氣化轉型的厚望？我們大可拭目以待。

03 “逆向合資”，帶著技術出海

Stellantis入股零跑，從另一種層面來說，是外資車企對于中國造車新勢力的實力肯定。近年來，越來越多的外資企業正在對中國新能源車企伸出橄欖枝。

7月26日，大眾汽車集團宣布斥資7億美元入股小鵬汽車，以每股美國存托憑證（ADR）15美元的價格收購小鵬的股份。此次投資后，大眾將成為小鵬的重要股東之一，有助于推動大眾汽車在新能源汽車領域的布局和發展。同時，這也是小鵬汽車繼2018年D輪融資后，最大規模的單筆融資。

需要注意的是，此前大眾汽車投資小鵬，核心目的是“共同開發兩款專為中國用戶打造的電動車”。而此次Stellantis和零跑的合作在全球范圍內屬于行業首創，即一家世界級汽車制造商集團與一家來自中國的新勢力電動車企在全球電動車項目上展開了合作。

這就意味著，后續的項目開展中，零跑將扛起技術側的主要責任，且零跑國際的產品面向全球市場，而非“中國特供”。

零跑造車，Stellantis賣車。正如唐唯實對媒體表示的那般：“零跑最大的優勢在于他們非常敏捷，非常快，敏捷性在業務當中是非常重要的品質。如果零跑敏捷，Stellantis也夠敏捷，這樣我們就可以快速適應瞬息萬變的世界。”

除了小鵬和零跑，近日有傳聞稱，小馬智行也即將獲得沙特阿拉伯未來城旗下投資機構NIF的一億美元投資。雙方將在沙特的未來城區域建立合資公司，為該地提供自動駕駛技術方案。這一傳言有待市場檢驗。

自此，一場逆向合資風潮正式開始，零跑在國際上的競爭優勢日益凸顯。背后，是整個中國新能源汽車產業的進步。毫無疑問，中國新能源車企，正走在改變世界汽車產業的格局的路上。

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