5月31日，根據中國證監會和投資銀行的消息，小米定于7月16日在上海證券交易所（即A股主板）發行CDR，也就是說，小米會通過“內地CDR和香港IPO”的形式，在內地和香港實現同時上市。值得關注的是，同日小米8系列產品發布，此時舉行歷史上最大規模發布會，這也被業內看作是小米上市前在市場上的“路演”，意欲增強投資者信心的意圖明顯。對于小米來說，目前正處于關鍵時期，董事長雷軍更希望以互聯網公司的身份出現在大眾的視野中，因為這關系到小米IPO估值的走向。不過，在業內人士看來，即便已經兼具了互聯網基因，小米還需在未來的市場表現中證明自己。

“硬件”發布會

5月31日，在小米手機6之后，小米跳過了7這個數字，直接發布了小米8，為的就是凸顯小米手機八周年。

小米一共發布了7款新品，產品涉及手機、手機操作系統、電視和VR一體機和手環。作為紀念性產品，小米8自然成為了此次發布會的重中之重。小米8系列分別針對中高低端市場推出三款不同的產品：小米8、小米8探索版和小米SE。

曾有猜測稱，此次發布會恰好在小米上市前夕，該公司可能會對小米8產品線提價，轉型高端市場。不過，從性能、配置和價格來看，雷軍依然是性價比的“代言人”。

值得注意的是，小米旗下的社交產品“米聊”并沒有亮相此次發布會，讓“米粉”們希望落空。發布會之前，在微博上沉寂大半年之久的米聊，突然發聲，以疑似宣布回歸的表態，為馬上就要舉辦的自家小米發布會“發聲吶喊”，當時被業內解讀為，米聊表態回歸。

雷軍在小米招股書中強調小米是“互聯網公司”，這引發爭議。誕生早于微信但被微信邊緣化的米聊，則是小米當之無愧的互聯網產品，此時米聊突然發聲有點耐人尋味的意義。因為小米是互聯網公司還是硬件公司，這關系到小米IPO估值的走向。

據了解，5月3日小米正式向港交所遞交上市申請，有消息稱，該公司將于2018年7月17日在香港證券交易所發行IPO。

有望兩地同時上市

可以這么理解，這一次的發布會，是小米香港上市路程上的一次“路演”，也就在這一天傳出消息，小米將通過“內地CDR和香港IPO”的形式，在內地和香港實現同時上市。

有消息稱，為了配合CDR的發行進度，小米將上市時間推遲了1－2周，將于2018年7月9日進行CDR和香港IPO的定價，并于2018年7月16日在上海證券交易所發行CDR，和2018年7月17日在香港證券交易所發行IPO。對此，小米暫時沒有回應。

資料顯示，CDR是繼國際板和戰略新興板之后，中國政府和監管部門希望把優秀中國企業留在國內的又一次嘗試。CDR的中文名稱是“中國存托憑證”，其實就是境外企業在中國上市的一種方式。簡單來說，CDR可以讓內地個人投資者以最簡單的方式，直接參與到小米的投資中。一般看來，A股的估值相比港股、美股都要高；且A股缺少互聯網和新經濟標的，CDR有助于小米上市的定價和后市表現。

在證監會此前披露的CDR試點標準中，已在境外上市的大型紅籌企業市值不低于2000億元。而目前美股和港股上市企業中只有7家符合CDR試點2000億元的要求，其中，美股上市的中國互聯網公司市值可以突破2000億元的公司只有4家，分別是阿里巴巴、百度、京東和網易。港股上市的中國科技公司中可以達到該標準的公司有騰訊控股、中國移動和中國電信。

發行CDR的小米，估值遠不止最低要求2000億元人民幣。根據“互聯網女皇”米克爾(Mary Meeker)的2018年互聯網趨勢報告顯示，小米的估值是750億美元，此前外界普遍對小米估值在700億-1000億美元之間。

財經人士認為，小米作為同一家公司，在內地和香港兩地的估值即使出現一定程度的差異，也不會長期保持很大的差異，所以這也會變向推高小米在港股的估值。

“軟”“硬”之辨

圍繞小米上市，業內討論的熱點話題之一就是：“小米到底是一家硬件企業還是互聯網公司”，雷軍這些年向外傳遞的思想一直是后者。

首先，小米互聯網服務的毛利率很高。2015年、2016年、2017年，小米互聯網服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年復合增長率74.7%；毛利20.8億元、42.1億元、59.6億元，年復合增長率69.3%。2017年，小米互聯網服務毛利率達到了60.2%。根據小米招股書，該公司的互聯網服務，目前獲得收入的方式主要包括兩種：第一是廣告服務，第二是互聯網增值服務（主要指游戲）。

另一方面，在招股書中，小米表示會將IPO募集資金的30%用于研發及開發智能手機、電視等核心產品；30%用于擴大投資及強化生活消費品與移動互聯網產業鏈；30%用于全球擴展；10%用作一般營運用途。也就是說，硬件產品并不是小米將來主攻的方向。

目前，小米的主要收入依舊來自于硬件業務，但所占比重在逐年減小。根據小米遞交的招股書，截至2015年、2016年及2017年12月31日，智能手機部分分別貢獻總收入的80.4%、71.3%及70.3%，小米互聯網服務收入占總收入比為4.9%、9.6%及8.6%。

運營商世界網總編輯康釗指出，小米生態鏈上的很多企業都是盈利的，小米手機盈利并不多，但小米手機靠引流掙錢，通過安裝App客戶端、內置應用，小米能獲得不少利潤，這種模式正是互聯網的傳統手法。

“小米的經營模式是一邊做電商一邊做新零售，還有一大部分利潤來自互聯網服務。”雷軍說。

IDC數據顯示，截至2018年3月31日，小米擁有1.9億MIUI月活躍用戶，用戶平均每天使用小米手機的時長高達4.5小時，這一用戶群為小米的互聯網業務和綜合業務生態都提供支撐。

在中國互聯網行業觀察家、融合網總編吳純勇看來，小米的生態打法是互聯網公司的特點，利用低價策略通過智能電視、手機等產品把傳統家電和手機行業攪得天翻地覆，主要目的之一就是快速占領市場，使自身生態體系內的用戶總數越來越龐大。“總體來說，目前的小米在轉型互聯網的路上依然需要"補課"，包括提升互聯網服務收入占比、擴大互聯網服務規模等。”有業內人士分析說。