證券之星光伏行業周報:中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周硅片價格小幅上升。電池擴產有望推動硅片價格需求爆發。東吳證券指出，薄片化是HJT特有的降本項，未來隨著N型硅片規模化形成充分競爭后有望進一步降低N型硅片售價，推動HJT產業化進程。宏觀方面，財政部3月5日《關于2022年中央和地方預算執行情況與2023年中央和地方預算草案的報告》中指出，2023年要完善綠色低碳財稅支持政策，落實財政支持碳達峰碳中和工作的意見。企業方面，隆基綠能TCL中環更新硅片報價，同時大力推動薄片化進程。

優先保供穩價 硅片價格小幅上升

中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，本周硅片價格小幅上升。M10單晶硅片(182mm/150μm)價格區間在6.22-6.5元/片，成交均價提升至6.37元/片，周環比漲幅為2.25%；G12單晶硅片(210mm/150μm)成交均價維持在8.2元/片，周環比持平。本周硅片價格小幅上漲的主要原因是某家一線企業和多家專業化硅片企業選擇上調報價。

供給方面，石英坩堝問題限制單晶硅企業擴產進度。本周單晶硅生產企業在利潤豐厚的情況下仍維持高開工率，石英坩堝品質問題限制部分專業化企業無法滿開。其中有三點值得注意，第一是近期石英砂價格暴漲使得坩堝價格水漲船高，從而提高拉晶環節的生產成本，在追求品質的市場中對非硅成本的把控成為企業核心競爭力優勢。第二是國產石英砂僅在品質上區別于進口石英砂，但在生產工藝上相差不大，因此企業間不存在所謂技術壁壘。最重要的一點是警惕石英砂成為海外限制中國單晶硅產業發展的“卡脖子”環節，進口石英砂主要來源于美國、挪威、印度等地，未來海外企業一旦出現縮減供應，國內企業能否迅速彌補上這個缺口成為值得關注的問題。

需求方面，電池擴產有望推動需求爆發，組件Q1末開始逐步起量。電池端，主流電池片報價維持在1.08元/W，由于N型技術發展前景開始明朗，企業擴張速度超過預期，使得下游需求量有所支撐，但目前電池環節利潤偏薄，上下游博弈情況嚴重。組件端，目前主流訂單執行價維持在1.7-1.75元/W之間，一季度末隨著國內項目和海外項目陸續啟動，終端需求有望進一步提升。

本周兩家一線企業開工率提升至80%和90%。一體化企業開工率維持在80%-100%之間，其余企業開工率維持在80%-90%之間。短期來看，由于坩堝品質問題造成企業無法滿產的問題仍然存在，綜合供需兩方面因素來看，預計硅片價格存在上漲動力。

機構觀點

東吳證券指出，薄片化是HJT特有的降本項，助力&充分受益NP硅片同價：(1)HJT采用低溫工藝和板式鍍膜設備，結合鏈式吸雜等工藝目前硅片厚度顯著薄于PERC和TOPCon且有更大的硅片減薄潛力：PERC硅片理論極限150微米，TOPCon理論極限厚度130微米，HJT量產片厚逐步切換120微米，理論極限80微米，此次中環推出110微米N型硅片意味著更薄硅片產業化進程加速。(2)HJT將充分受益且助推硅片薄片化帶來的NP硅片同價。此次中環新增110微米的N型硅片價格均低于P型150μm硅片，我們認為硅片薄片化能夠節省硅料、降低硅片生產成本，但反映到售價端仍有進一步下降的空間，以210為例，N型110微米硅片相較于P型150微米硅片厚度下降26.7%，售價下降2.2%，價格下降幅度低于硅料節約幅度。未來隨著N型硅片規模化形成充分競爭后有望進一步降低N型硅片售價，推動HJT產業化進程。

HJT硅片端優勢明顯，硅棒利用率&良率更高：HJT除了硅片薄片化優勢外，在半棒半片切割&頭尾料利用&邊皮利用等技術加持下，HJT的硅棒利用率比TOPCon高10%、良率高4%。(1)半棒半片切割能夠提高4%良率；(2)頭尾料利用等提高6%硅棒利用率；(3)TOPCon黑芯片問題放大了HJT硅棒利用率優勢約3%；(4)邊皮利用：TOPCon中邊皮的效率損失至少有0.15-0.2%，而HJT只有0.05%。

HJT單W硅片成本具備更大下降潛力：(1)HJT：若硅料100元/KG、HJT硅片厚度為80微米時，我們測算得到HJT硅片成本約0.32元/W；(2)TOPCon：若硅料100元/KG、TOPCon硅片厚度為130微米時，我們測算得到TOPCon硅片成本約0.39元/W；(3)PERC：若硅料降低至100元/KG、PERC硅片厚度為150微米時，硅片成本約0.31元/W，我們測算得到PERC硅片成本約0.39元/W。

HJT薄硅片的切片難度增大，我們看好切片代工模式滲透率提升：(1)目前HJT規模偏小，切片模式多樣，①自主切片：華晟通過購買高測和宇晶的切片機、購買雙良的單晶方錠來自主切半片，積極推動HJT硅片薄片化；金剛購買中環N型整片來自主切半片，樹立自主品牌。②合資切片：華晟與華民股份、宇晶等共同投資設立合資公司在安徽宣城建設10GWHJT硅片項目。(2)未來HJT硅片越來越薄，對切片要求提升，而第三方切片代工廠切片技術優勢顯著，我們認為切片代工滲透率將逐步提升，最佳模式為以切片代工為主，企業保留部分自主切片產能以保持技術研發敏感度。

投資建議：電池片設備環節推薦邁為股份，建議關注捷佳偉創、金辰股份；硅片設備環節推薦晶盛機電、高測股份；組件設備環節推薦奧特維；熱場環節推薦金博股份。

風險提示：HJT產業化進程不及預期。

宏觀事件

1、財政部：2023落實財政支持碳達峰

受國務院委托，財政部3月5日提請十四屆全國人大一次會議審查《關于2022年中央和地方預算執行情況與2023年中央和地方預算草案的報告》。報告提出，2022年中央政府性基金預算收入4123.99億元，為預算的97.8%，增長3%。中央政府性基金預算支出6330.48億元，完成預算的78.4%，主要是可再生能源電價附加收入安排的支出低于預期。

2023年要完善綠色低碳財稅支持政策，協同推進降碳、減污、擴綠、增長。支持加快發展方式綠色轉型。落實財政支持碳達峰碳中和工作的意見。促進農業綠色發展，支持農作物秸稈綜合利用、地膜科學使用回收。擴大政府綠色采購范圍，加大相關產品采購力度。支持可再生能源發展，推動能源結構進一步優化。

2、山東：到2025年，基本完成600家重點企業產品碳足跡核算

近日，山東省生態環境廳等四部門聯合印發《山東省產品碳足跡評價工作方案(2023—2025年)》(以下簡稱《工作方案》)，提出到2023年底，初步完成全省重點企業碳足跡碳排放因子基礎數據收集，啟動碳足跡核算評價體系、方法學核算體系建設，完成100家重點企業產品碳足跡核算;到2025年，基本完成600家重點企業產品碳足跡核算，初步建立碳足跡核算評價體系、排放因子數據集及核算模型、碳足跡公共服務平臺，推動產業結構、生產生活方式綠色低碳轉型，初步實現碳足跡標識國內國際互認。

3、吉林：優先實施新能源鄉村振興工程 努力實現建設全覆蓋

3月7日，吉林省人民政府辦公廳關于印發吉林省鄉村建設“百村提升”工作方案的通知，通知指出，完備鄉村基礎設施。合理布局通村及村內路網,通行政村主干公路達到四級以上標準,村內主干道全部硬化。因地制宜推進規模化供水,村屯100%實現24小時供水。適度擴大宜居農房建造試點,農戶住宅實用、美觀。實施農村電網鞏固提升工程,農網供電可靠率達到100%,能夠穩定保障家用大功率電器用電、電動汽車充電需求。優先實施新能源鄉村振興工程,努力實現建設全覆蓋。加快推進清潔取暖。實現5G網絡覆蓋村莊,且網絡質量良好、運行穩定。建有村級寄遞物流綜合服務場所。村內主干道和公共場所路燈安裝率達到100%。推動農村電力線、通信線、廣播電視線“三線”維護梳理和整齊有序治理。

4、河南啟動2023年首批市場化風、光項目申報：優先支持新能源裝備龍頭企業

近日，河南省發改委發布《關于組織2023年首批市場化并網風電、光伏發電項目申報有關事項的通知》。

根據《通知》，當前已錄入前期庫的項目均可參與本次申報。支持駐豫煤電企業積極參與項目申報。按照國家“推動煤炭和新能源優化組合”有關要求和省委省政府安排部署，進一步加大對駐豫煤電企業申報項目支持力度，原則上“應報盡報”，不限申報個數，鼓勵駐豫煤電企業優先采用已下達的靈活性改造對應新能源建設規模組織項目申報，力爭年內將所有建設規模配置到具體項目。引導項目均衡布局。考慮到河南省風光資源分布較為均衡，為避免項目扎堆，加劇電網消納矛盾，增加項目落地不確定性，各省轄市能源主管部門在組織項目申報時，應統籌考慮項目布局，除駐豫煤電企業申報項目和屋頂分布式光伏發電項目以外，原則上單個縣(市、區)申報項目不超過2個，引導項目均衡布局，推動項目盡快落地。

5、自然資源部：2023光伏用地土地衛片執法合規性判定規則有變

3月4日，自然資源部辦公廳印發關于修訂《土地衛片執法圖斑合法性判定規則》的通知，根據近期出臺的最新地政管理相關政策要求，部對《土地衛片執法圖斑合法性判定規則》(以下簡稱《規則》)有關內容進行了修訂完善。

在2023版修訂文件中，不改變原用地性質的光伏用地是指不改變原用地性質的光伏、風電用地。使用戈壁、荒漠、荒草地等未利用地建設光伏、風力發電項目，其中不占壓土地、不改變地表形態的用地圖斑或地塊。

相較于此前2021年印發的《土地衛片執法圖斑合法性判定規則》來看，“深度貧困地區脫貧攻堅中建設的光伏發電項目，國家能源局、國務院扶貧辦確定下達的全國村級光伏扶貧電站建設規模范圍內的光伏發電項目，以及符合當地建設要求和認定標準的光伏復合項目，其光伏方陣使用永久基本農田以外的農用地圖斑或地塊”這一內容被修訂。

行業新聞

1、浙江龍灣區：推進退役光伏組件、廢舊電池等分類利用

3月7日，龍灣區人民政府關于印發《龍灣區全域“無廢城市”建設工作實施方案(2022-2025)》的通知，通知指出，大力發展循環經濟，加強固體廢物資源化循環利用，推進廢舊紡織品、廢鋼鐵、廢有色金屬、報廢機動車、退役光伏組件、廢舊家電、廢舊電池、廢舊輪胎、廢舊木制品、廢塑料等分類利用，促進資源利用規模化和產業化。

2、江西贛州： 大力推進光伏發電開發建設 鼓勵引導光伏發電項目按要求配置儲能

近期，江西發布《贛州革命老區高質量發展示范區發展規劃》。《規劃》提出，推動新能源和新能源汽車產業全鏈條發展，引進動力電池、正負極材料、電機電控、光伏組件等領域龍頭企業，打造新能源汽車核心零部件產業基地。推廣“光伏+”應用，大力推進光伏發電開發建設，鼓勵引導光伏發電項目按要求配置儲能，探索推進氫能發展。

優化能源供給結構。積極穩妥發展光伏發電、風力發電、生物質發電、生活垃圾焚燒發電等。加快新型儲能產業發展，開展“新能源+儲能”模式試點示范。加快園區清潔能源替代工程建設，實施省級及以上開發區(工業園區)屋頂光伏發電整區推進三年行動計劃。積極推動鄉村用能轉變，鼓勵以分布式能源滿足農業農村綜合用能需求，建立滿足鄉村振興清潔高效用能長效機制。

3、吉林乾安縣：推動“源網荷儲”一體化 把乾安打造成為吉林西部清潔能源基地

3月6日，吉林乾安縣人民政府發布關于印發《乾安縣融入“一主六雙”高質量發展戰略專項規劃(2022-2035)》的通知。《規劃》指出，抓住省委省政府提出的“陸上風光三峽”戰略契機，依托乾安清潔能源產業優勢，重點實施吉林西部新能源經濟示范基地創建工程、新能源產業制造園區建設工程、能源與產業融合發展建設工程、新能源配套設施建設工程等產業布局，推動“源網荷儲”一體化，把乾安打造成為吉林西部清潔能源基地。到2025年新能源發電裝機規模達到4000MW，到2035年，新增新能源發電裝機規模6000MW，年均上網電量53.65億KWh。新能源年均發電量將達到125億KWh，產值約45億元，可降低能耗360萬噸標煤。

4、內蒙古鄂爾多斯：2023年推動隆基光伏、玉晶特種玻璃、準陽光伏逆變器等項目投產

3月7日，鄂爾多斯市人民政府關于下達2023年國民經濟和社會發展計劃的通知，通知指出，構筑世界級新能源產業。優化產業布局，構建集能源生產、裝備制造、應用示范于一體的“風光氫儲車”全鏈條產業集群。光伏方面，推動隆基光伏、玉晶特種玻璃、準陽光伏逆變器、興洋高新硅基材料等項目投產，長龍浙科、協鑫、寶馨光伏等項目開工。

5、海南儋州2023年能源重點任務：推進大型集中式光伏項目落地建設 大力發展分布式光伏

近日，儋州市發展和改革委員會發布2022年度工作總結及2023年工作計劃。

文件提到，2023年下一步能源工作計劃。全力推動能源結構優化，按照國家、省能源規劃及年度能源工作的要求，大力發展海上風電和光伏等可再生能源和清潔能源。積極配合省發改委開展海上風電項目前期工作，推進大型集中式光伏項目落地建設，大力發展分布式光伏，提升清潔能源上網電量比例，進一步挖掘電網節能潛力，優化用能結構。認真貫徹中央《關于堅決遏制“兩高”項目盲目發展的通知》精神，堅決遏制高耗能、高排放行業盲目發展。協同推進工業、建筑、交通、公共機構等領域節能，按照“總量控制、分類施策”的原則，強化節能審查約束，引導能耗指標要素向經濟效益好、附加值高的項目流動，倒逼高耗能產業轉型升級，進一步強化重點領域節能降耗。

公司動態

1、隆基綠能TCL中環更新硅片報價 頭部企業大力推動薄片化進程

近日，多家第三方機構發布了光伏產業鏈價格走勢情況，其中，硅料迎來了一次較大跌幅，周環比下跌近5%。更受關注的是硅片，上周五及本周一，兩家龍頭硅片廠商更新報價，一漲一平，石英坩堝緊缺對行業的影響愈發顯現。此外，N型硅片也有新進展，TCL中環上個月N型硅片包括130μm和140μm兩種厚度，而本次已經將薄片化推進至110μm。

2、中來股份：重要項目投資進展情況公示

3月8日，中來股份發布關于重要項目的投資進展公告，詳情如下：

(一)年產16GW高效單晶電池智能工廠項目

截至本公告披露日，該項目一期8GW中首批4GW項目產線已實現全面量產，一期剩余4GW項目設備正在逐步進場，爭取2023年一季度完成主要設備安裝。

(二)年產20萬噸工業硅及年產10萬噸高純多晶硅項目

截至本公告披露日，公司已完成硅料項目公司的新設，硅料項目已取得山西省企業投資項目備案證，目前項目環境影響評估報告與節能評估報告正在委托第三方編制中，處于前期報批手續的第三方評估階段。

(三)年產2.5億平方米通用型(透明、白色、黑色等)光伏背板項目

截至本公告披露日，該項目已完成立項審批，正處于項目環評等報批手續。

3、海泰新能：與國家電投集團新疆子公司簽署戰略合作協議 推進國內光伏項目合作開發業務

3月9日，海泰新能發布公告稱，唐山海泰新能科技股份有限公司(以下簡稱“公司”或“乙方”)與國家電投集團新疆能源化工有限責任公司(以下簡稱“甲方”)雙方基于對國內光伏項目開發和建設前景的研判，愿意從市場需求出發,利用各自優勢,共同推進國內光伏項目合作開發業務，為此雙方本著誠信合作、優勢互補、平等互利的原則,經過友好協商,達成戰略合作，于2023年3月8日，簽署了《戰略合作協議》協議有效期5年。

根據協議，雙方根據各自特點及需求進行優勢互補、資源對接，通過項目開發、技術應用等多種方式，全面開展合作，實現互利共贏。

4、總投資50億元！億利潔能成功簽約10GW沙戈荒地區高效專用光伏組件項目

3月7日，鄂爾多斯高新技術產業開發區管委會、東勝區人民政府與億利潔能股份有限公司、一道新能源科技(衢州)有限公司10GW沙戈荒地區高效專用光伏組件項目成功簽約。

據了解，10GW沙戈荒地區高效專用光伏組件項目將圍繞光伏產業、光伏研究院、創新型人才培養等積極開展合作。此次簽約項目總投資50億元，項目分兩期建設，一期建設4GW高效專用光伏組件生產項目，預計2023年7月正式投產；二期項目建設6GW高效專用光伏組件生產項目，預計2024年投產。兩期項目投產后，年銷售收入約160億元。

5、20億美元！華能與烏茲別克斯坦能源部簽約2GW光伏項目合作協議

近日，烏茲別克斯坦能源部長茹拉別克·米爾扎馬赫穆多夫率團訪華期間，與中國華能新能源股份有限公司和保利長大海外工程公司簽訂了關于在烏茲別克斯坦吉扎克州和塔什干州建設總容量為2000兆瓦的太陽能光伏電站合作協議。根據該協議，上述中企將在烏茲別克斯坦直接投資20億美元。該太陽能光伏電站的首批產能計劃于今年年底前投產，并在2024年達到滿負荷運行。

二級市場

關鍵指標

行業估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲幅

產業鏈價格

硅料價格

硅料環節談判和簽單氛圍保持積極，但是致密塊料價格范圍區間整體下移，隨著逐漸落地的新一輪采買，均價水平下降至每公斤224元左右，環比下跌2.6%，個別二三線小廠簽單價格開始跌破每公斤200元水平，并且在頭部企業簽單規模逐步增加的環境下，小廠簽單價格已經逐漸呈現出價差擴大趨勢。

供需方面，拉晶環節穩定提高生產稼動水平的背景，決定了對于硅料采買具有剛性需求，但是硅料環節整體存在的現貨庫存規模，對于產業鏈整體價格具有潛在影響，恐跌情緒仍然存在的環境下，硅料使用方在下單采買和發運頻次等方面顧慮較多。另外現貨交易中，需求口徑和消化能力畢竟有限，變相引起硅料主要企業之間的出貨通道形成競爭和擠壓，也對價格下跌起到直接作用。

硅片價格

單晶硅片市場價格出現階段性反彈，隆基3月3日星期五晚間發布硅片價格調漲，182mm/150μm價格調漲至每片6.5元，環比上漲4%左右；但是TCL中環3月6日星期一上午公布整體價格維持，包括182mm/150μm價格維持每片6.22元，210mm/150μm價格維持每片8.2元。截止本周三市場價格較為混亂，個別二線硅片企業確實出現跟隨和調漲，但是也仍有部分企業暗中觀察市場動向，不排除后期采取跟漲的變化。

供應方面，主要現貨供應的發運節奏和產量提升并不如春節后生產廠家的預期般順利，疊加龍頭企業自產自用比例持續提高，外售量萎縮，導致現貨市場流通量中的增量仍然緩慢等情況在近期尤其突出，而需求端電池環節保持近乎滿開的稼動水平對于硅片的需求量也在持續增加，短期供需失衡的情況仍在發酵。

拉晶環節石英坩堝的影響的確正在逐步顯然和發酵，單位時間內拉晶爐單臺有效產量的降低、對于生產企業整體產量爬坡速度產生直接影響，并且增加拆爐和裝爐之間的產線人工作業時間，單產能力難以再用前期水平和系數換算。如果通過增加更多爐臺數量來轉換和彌補單產的損失，意味著對于原生多晶硅的初投需求量增加。

電池片價格

本周由于龍頭硅片廠家報價分歧，在硅片眾廠家未能達成集體價格訂制的共識基礎下，電池廠家隨著硅片廠家的調價動向呈現動態跟進報價的現象：在隆基硅片公示價格上抬的同時跟進報價，同時，在中環公示價格維持時又回復到原先的報價。積極跟進的態度也顯示電池片廠家致力轉嫁上行的成本與試探組件廠家價格接受度的現象。

隨著部分組件廠家投入G12尺寸生產，在該尺寸電池片供應家數、量體都仍未見起量下，本周電池片成交價格M10/G12尺寸出現明顯劃分，M10尺寸主流成交價格落在每瓦1.07-1.09元人民幣左右的價格；G12尺寸成交價格則落在每瓦1.1元人民幣左右的價格區間。同時，在海外市場價格部分仍維持每瓦3-4分錢人民幣的議價空間。

展望后勢，截至今日(周三)可以看到在部分硅片廠家跟進漲價下，電池廠家又相應提升報價來到每瓦1.12-1.13左右人民幣的價格，然而評估組件廠家接納程度明顯不足，預期后續電池片價格的上漲動力維持疲軟；同時，可以發現電池片廠家庫存水平正在緩慢積累，面對硅片產量在本月上旬仍然未見明顯起色，若后續硅片再現漲勢，甚至有可能面臨電池廠家被迫減產的問題。

在N型電池片部分，N型電池片價格依然堅挺，TOPCon/M10尺寸電池片當前定價每瓦1.18-1.22元人民幣，價差達到約人民幣1毛到1毛3左右的價格水平。而HJT/G12尺寸電池片成交量較少并無太多可具參考的新價格簽單，當前定價維持約每瓦1.3-1.6元人民幣不等。

組件價格

3月需求預期相比2月有望出現小幅拉動，廠家排產預期來看也看到增幅，然而組件持續受到供應鏈波動影響，不少項目猶疑不決，本周執行訂單較少、組件價格區間仍在拉大，單玻500W+價格回落至每瓦1.73-1.75元人民幣的區間、也有較低的價格在每瓦1.65-1.68元左右，前期結轉訂單也正在重新商談。

海外價格本周平穩，整體約每瓦0.2-0.225元美金(FOB)，后續簽單仍希望保持在每瓦0.23+元美金的水平，然而價格接受度明顯有限。歐洲3月需求開始復蘇、價格維穩約在每瓦0.21-0.225元美金。澳洲近期價格約在每瓦0.21-0.26元美金區間。中東非價格本周每瓦0.21-0.22元美金。美國市場也出現小幅波動，一線廠家組件逐漸小量輸美過后，部分廠家也提供較激進的價格搶攻市場，東南亞組件輸美價格小幅下調至每瓦0.33-0.37元美金、美國本土廠家價格仍較為堅挺。印度市場一季度也出現中國品牌廠家陸續輸入，除了中國輸往印度價格約在每瓦0.2-0.22元美金左右、也有部分東南亞輸入價格約每瓦0.27-0.28元美金，印度本土組件價格仍持穩在每瓦0.3-0.33元美金。

N型組件價格方面，HJT組件(G12)價格本周價格持穩約每瓦1.96-2元人民幣，海外價格約每瓦0.26-0.27元美金，國內部分廠家也在調整與PERC的溢價空間。TOPCon組件(M10)價格小幅下降、約每瓦1.8-1.93元人民幣，海外價格約每瓦0.235-0.24元美金。N型組件持續面臨硅片、電池片的短缺，成本壓力較大。