過去幾年中，首次代幣發行的陰影籠罩著整個市場，充斥著各種騙局、黑客盜竊等等，眾多一夜暴富的夢想破滅，甚至背負著慘重的金錢損失在市場中茍延殘喘。那么，什么才可以拯救這個基本無監管的加密貨幣市場?

ICO熱潮逐漸退去，風靡一時的穩定幣還未火爆太長時間，STO就成了當前市場熱議話題。加密資產逐漸進入成熟期，市場合法性也呼之欲出，證券型代幣發行應運而生。那么，證券化的代幣又將會對區塊鏈生產關系，乃至經濟形態產生什么樣的大影響呢？

STO具有像公司股份等傳統資產的功能和保護措施，同時又具備作為電子資產的有點。

先來說一說STO究竟是什么？

STO即證券化代幣發行，在確定的監管框架下，按照法律法規，行政規章的要求，進行合法合規的通證公開發行。如果STO僅僅是將傳統證券進行代幣化，從現行法律和監管角度來看，進行STO幾乎沒有優勢。但STO相比于ICO在投資者保護和財務信息透明化上更具優勢。

證券型代幣必須由有形資產包裝，比如說公司的股份或者收入。而首次代幣發行中出現的是實用型代幣，保障性較差，這樣一來可以說STO的安全是有保障的，想進行STO必須首先獲得SEC及其他監管機構的許可。實質上，不動產、權益等實體資產都可以被代幣化，或是用來支持證券型代幣。

就全球范圍內，STO正在逐漸成為私人資產證券化和風險資本融資的有效替代方式。

發行證券必須遵守證券法律制度，無論證券發行方式如何變化。資產通證及后續STO的核心是符合SEC的監管要求。目前，沒有一個國家放寬有關發行證券類代幣的證券法。

此前ICO騙局的猖狂在某種程度上推動了數字貨幣領域的安全性、合規合法性發展。

處于萌芽期的STO？

STO還有很長的路要走，其具體形態模式仍需不斷進化。第一家STO交易平臺剛剛上線；Polymath、Harbor等公司還在忙著為貨幣資產和證券型代幣制定標準和限制。Templum等完全合規化的交易所已經獲得了進行私募的交易商牌照，其他合規化交易所也正在這條道路上努力著。

STO的道路上還有很多挑戰。多數國家的法律目前只允許合法投資人購買證券型代幣，且驗證這類交易的參與者都是經過驗證的合格投資人或企業投資者的機制還很不完善，代幣托管也是存在問題的。就算有了政策面的支持，優質資產也成了一個難點。絕不能讓STO也淪為割韭菜的工具，要建立一套完整的監管體系。

STO究竟對市場產生什么影響？

有史以來，私募股權投資一直掌握在合格投資人或是風投公司手中，這對散戶的入場是一個很大的條件限制。但在JOBS法案Title相關條例生效后，任何人都可以投資封閉式公司。

2017年，是加密貨幣行業和區塊鏈技術發展重要的一年。加密貨幣、區塊鏈科技和智能合約等的出現為創業家提供了更有效且不通過中間人的融資方式，也保證了更公平、更民主的私募股權投資模式。

首次代幣發行不再限于合格投資人，散戶也可以參與其中。把一切傳統資產轉換成證券代幣方面，有了證券型代幣，公司融資就不必借助于投行或證券交易所等中間人。

有相關機構對證券型代幣的監管，投資人就可以減少擔憂。投資人所要考慮的是公司的運營和未來發展，而不再是擔心受騙。

美國的經濟監管框架為STO的成長提供了肥沃的土壤。證券型代幣可以從更大的資金選擇中更有效地進行融資，同時也會加劇市場的競爭，優勝劣汰。

整個世界充滿各種資產，股權、房地產所有權、投資基金、石油、藝術作品、各種版權等，其中很多資產難以實現轉移或者顆粒化細分。

由于STO的出現，分賬式賬本使得不動產和美術等非流動性資產也可被代幣化。證券型代幣實現了分式產權，發行者有權決定將產權分到何種程度。即使最貴的不動產，一旦被轉化成證券型代幣，就可以被分割成任何人都能負擔的小部分，降低了一些投資門檻。擁有貨幣化不動產也可以有更大的靈活度，你對所有的資產的自主權跟多了。例如，把一副昂貴的作品進行貨幣化并出售給數十位甚至更多的有興趣的投資人。

所以說，STO交易所和生態系統需要拿出更多的優勢才能吸引優質資產，否則就會陷入當前新三板的困境，都是些非優質資產。

STO在應用前景上有幾個優勢：易于規范監管；拓寬融資渠道，加速全球資本流動；降低融資成本。

不可否認，任何新事物的發展都不會一帆風順，STO也同樣如此，需要各種監管和體系完善來配合，監管機構應從理念和思維上進行創新與突破。