文：向善財經

最近，江蘇銀行的一持股股東模塑科技（000700）發布公告稱，公司于12月4日至12月11日通過集中競價方式出售了江蘇銀行股票2500萬股，成交金額為2.26億元。

如果單看這筆減持，那可謂是時機精準。自12月以來，江蘇銀行的每股股價已經一路攀升到了9元以上，距2016年時的歷史高點僅一步之遙。

再加上過去幾年的股東分紅，這波模塑科技絕對是賺的盆滿缽滿。

可問題在于，彼之蜜糖，我之砒霜。

眼看著現在江蘇銀行一片形勢大好，結果你來高位減持，哪怕只是純粹的套現離場，但這也有可能就此打亂江蘇銀行價值回歸的節奏，這自然讓其投資者們有些不樂意了。

所以，有人就直言，模塑科技這是殺了能下金蛋的鵝，是戰略誤判加投資能力低下的表現。

“看一眼pb就知道了，江蘇銀行的漲勢才剛剛開始”“江蘇銀行合理估值大致在15元左右，如果牛市來了，經濟復蘇了，有可能到20元以上”……

不過即便如此，模塑科技的這波減持，還是在一定程度上影響了不少小心謹慎的投資者，紛紛開始反思：

當前的江蘇銀行是不是有點過度繁榮了？減持背后，是不是還存在一些沒注意到的利空因素呢？

四季度“魔咒”，還會上演嗎？

對于本輪江蘇銀行的亮眼表現，主要在于其自身成長性的不斷爆發，以及年內“紅利資產”熱潮等多種因素的推動。

另外，對于前段時間財政部推出的一攬子化債政策影響，江蘇銀行管理層也表示，該行展業地區不在重點化債范圍內，預計受政策影響相對較小。

那么現在還有啥利空因素呢？

仔細想想，明面上的可能就剩下：四季度業績再次“變臉”的隱憂了。

畢竟，天眼查APP顯示：去年第四季度，江蘇銀行的營收規模就突然同比下降了7.13%，環比下降21.27%；對應的歸母凈利潤規模為30.97億元，同比下降36.77%，環比下降64.13%。

雖說從全年表現來看，四季度的失利并沒有就此帶崩江蘇銀行的增長之勢，但相較于前三季度，終究還是拉低了不少成色，對應的營收增速從9.15%降至了5.28%。這也直接引發了不少投資者對江蘇銀行財務等質疑，帶來了相當長一段時間的股價震蕩。

當然，可能會有投資者說，對于今年四季度業績能否繼續穩定增長，此前江蘇銀行董事長葛仁余、行長袁軍均給出了明確回應，表示對全年業績持續穩健增長有信心。

這話說得很高明，但就是沒有道出投資者們最擔憂的地方。

其實回到三季報來看，現在江蘇銀行亮眼歸亮眼，但未來也并不是沒有需要注意的地方。

就比如截止到今年前三季度，江蘇銀行的的“發放貸款及墊款”總額為2.038萬億元，同比增長17.33%。但是對應的凈利息收入卻為416.9億元，同比增長1.49%。

這就意味著江蘇銀行對應的凈息差也將出現較大幅度的下滑。

另外在今年第三季度，江蘇銀行的凈利息收入環比還出現了輕微下滑。但是同期，寧波銀行、杭州銀行們卻保持著環比上升態勢。

這無疑跟雙方息差收窄的程度不同有關，也為江蘇銀行四季度的業績表現，平添了幾分不確定性。

再來看資產質量方面，今年前三季度，江蘇銀行的不良貸款規模為186.63億元，比中報增加了約3.78億元。但同時，由于總貸款規模的明顯擴張，所以對應的不良率卻僅為0.89%，和中報、以及上年末持平。

這個表現怎么樣？只能算是中規中矩。

畢竟，同處江蘇省的南京銀行，今年前三季度的不良貸款率才為0.83%，資產質量表現要明顯優于江蘇銀行……

不過這還不算什么，同期，江蘇銀行的關注類貸款還從上半年的286.92億元增長至了303.62億元，對應的規模占比也從上年末的1.32%、半年報時的1.4%，增長至了1.45%。

那么大家都知道，按照貸款五級分類，關注類貸款是最有可能向下轉化為不良貸款的。所以現在江蘇銀行關注類貸款的猛增，反而意味著其未來資產質量存在進一步承壓的可能……

此外還有一點需要注意，雖然近年來江蘇銀行靠著發行可轉債、發行無固定期限資本債券等方式，確實在很大程度上緩解了，過去因資產端快速擴張帶來的風險資產消耗增加、核心一級資本短缺等問題。

但是，由于現在江蘇銀行并未暫停高速擴張的腳步，所以其未來的核心一級資本，可能還會面臨著“不夠用”的幸福煩惱。

就像截止到2022年年末，江蘇銀行的核心一級資本充足率為8.79%，到了去年年底則猛漲至了9.46%。而今年上半年又下滑到了8.99%，至于前三季度則為9.27%。一整個宛如過山車般地起起伏伏……

不過說一千道一萬，在業績沒有出來之前，江蘇銀行四季度的“變臉魔咒”終究只是個潛在隱憂。相比現在江蘇銀行分紅在即的確定性利好，以及股價連續上漲的明顯勢頭，對大多中小投資者而言，確實不妨再等一等，等到拿了分紅的“金蛋”再說……

江蘇銀行，等待脫去風險的“枷鎖”?

當然，如果從業務層面來看，現在江蘇銀行還挺無懈可擊的。

江蘇銀行地處經濟發達、金融資源豐富的江蘇，為全國GDP總量第二大省。2023年，江蘇地區生產總值達12.82萬億元，擁有“萬億GDP”城市甚至已增至了5個。

同時，作為江蘇省最大的法人銀行，江蘇銀行的業務機構不僅實現縣域全覆蓋，而且還早已輻射到了長三角、珠三角、環渤海三大經濟圈，客戶基礎優質且牢固，資金需求也足夠旺盛。所以無論是企業貸款，又或者個人貸款、財富管理等，江蘇銀行的項目儲備幾乎都不會枯竭。

就像今年上半年，雖然江蘇銀行的零售貸款余額為6346億元，較上年末下降 2.76%。但緊跟著，對公貸款余額就較上年末增長了17.81%，至13067億元。不僅彌補上了對應的業績缺少，更實現了整體新的增長。

那么既然如此，這是否意味著江蘇銀行就可以躺平了呢？

并非如此。當經營業務步入正軌后，接下來江蘇銀行還應該向風控和管理要增長，要更有質量的增長。

畢竟，國內銀行的所有大危機，都只可能來自于不良貸款的爆發，以及隱形不良帶來的效率拖累。

而且近兩年來，江蘇銀行的風控管理水平好像也確實有待提升。

就比如說去年年初，江蘇銀行就因違反賬戶管理規定、占壓財政存款或者資金、對金融產品做出虛假或者引人誤解的宣傳等“9宗罪”受到央行警告，被沒收違法所得，同時處以773.6萬元的罰款。

同時，江蘇銀行所屬的四位高管被“點名”。

其中，時任江蘇銀行運營管理部賬戶支付團隊團隊經理門新彥因違反賬戶管理規定遭警告，并被處以5萬元罰款；時任江蘇銀行消費金融與信用卡中心總經理楊巨人、運營管理部總經理楊天德均因未按規定保存客戶身份資料和交易記錄，被罰款3.5萬元；時任江蘇銀行風險管理部總經理徐勁則因未按規定報送大額交易報告或可疑交易報告，被罰款3.5萬元。

是的，此次江蘇銀行被處罰的四人都不是普通員工，甚至徐勁還是風險管理部總經理，這著實給江蘇銀行的管理表現有點掉分……

或許正因如此，從去年下半年開始，江蘇銀行就掀起了一場管理層大換血。先是任CIO的葛仁余接棒江蘇銀行董事長，然后是多位副行長出現了更換，最后在今年4月，江蘇銀行董事會通過決議，決定聘任袁軍為該行行長。

而巧合的是，袁軍正好曾任江蘇省紀委監委派駐江蘇銀行紀檢監察組組長。

那么換人的效果怎么樣？

一個有意思的個人觀察是：現在通過搜索引擎搜索“江蘇銀行 被罰”關鍵詞，可看到的處罰案例從今年4月之后，確實少了一大截，這無疑是個好的信號。

所以接下來，如果江蘇銀行能夠把這樣的管理貫徹下去，那么脫去了風險枷鎖的江蘇銀行，恐怕也將以更快地速度創下更大的業績增長輝煌，這才是無數投資者們最期待的未來……

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