（圖源：廣汽埃安微博）

文| 大浪智庫 出品

2025年開年以來，多家車企開啟“花式促銷”，汽車行業的價格戰進一步升級。

回顧2024年，盡管需求疲軟，但受“以舊換新”等政策的推動，汽車行業大盤仍在增長。中國汽車工業協會數據，2024年汽車產銷量分別達3128.2萬輛和3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%。

不同于大盤的低增長，新能源汽車的銷量增速分外惹眼。2024年，新能源汽車產銷分別完成1288.8萬輛和1286.6萬輛，同比增長34.4%和35.5%。頭部新能源車企們也紛紛交出了靚麗的成績單，比亞迪銷量達427.21萬輛，同比增長41%，蔚來、小鵬、理想等新勢力的銷量也均同比至少增長30%。

有人歡喜有人愁。一片漲聲中，也有不少車企十分落寞，其中曾經風光一時的廣汽埃安突然啞火，陷入增長瓶頸，讓人大跌眼鏡。

2024全年，埃安的銷量為37.5萬輛，較之2023年的銷量巔峰下降21.9%。進入2025年，廣汽埃安的情況也并未好轉。2025年1月，埃安銷量僅為7965輛，同比下降27.6%。

新能源“黑馬”廣汽埃安為何掉隊了？

網約車紅利見頂，埃安走向沒落

曾經的埃安擁有很多的掌聲，2017年成立，它與傳祺并稱為廣汽集團“雙子星”。它也踩中過時代的節拍，2020年新能源汽車滲透率剛過5%，油車仍是多數中國家庭的第一購車選擇，埃安另辟蹊徑，瞄準了B端網約車市場。埃安推出的埃安S，突出網約車司機看重的后排空間大、后備箱寬敞，以低價實惠打動了網約車司機們。2020年埃安S的銷量達到4.6萬輛，躋身年度新能源車型銷量榜前十。

網約車的基因刻在埃安后續車型的骨子里，目前在售車型包括埃安S、AIONRT等8款，售價區間多在10萬元至20萬元間。

乘聯會數據顯示，2016年到2023年，出租車的新能源車比例從12%增至87%。網約車“蛋糕”變大，埃安扶搖直上，2023年達到銷量巔峰，全年銷量超48萬輛，一躍成為第三大新能源品牌，僅次于比亞迪和特斯拉。48萬輛的銷量里，21.9萬輛賣給了運營網約車的用戶，占據其銷量的45.7%。

不過，在埃安高歌猛進之時，網約車市場也日趨飽和。交通運輸部數據顯示，截至2024年10月底，已發放網約車證748.3萬本，2021年同期為375.4萬本。從業人員大量涌入，但打車的需求沒有跟上，此前東莞、三亞、溫州、濟南、遂寧等多地發布預警，提醒當地網約車司機日均不足10單。

相應的，網約車市場不再需要那么多增量汽車。乘聯會數據顯示，2023年，出租網約車新車銷量85萬輛，同比增長18%，但到了2023年四季度出現負增長。網約車市場水溫變涼，逐漸凍結埃安銷量增長。

埃安并非沒有預見到這一情況，他們也曾強勢布局過C端，不過效果并不盡如人意。

長期以來，埃安都打著網約車的烙印，讓一些消費者認為，買了就會被視作“失業的網約車司機”，“走在路上都有人招手”。

為了擺脫網約車標簽，2022年埃安推出了高端品牌Hyper昊鉑，不過并未濺起大的水花。2023年昊鉑累計銷量僅為8000多輛，月均銷量不足千輛。車主之家的數據顯示，2024年昊鉑銷量僅為1.7萬輛。

埃安高端化不見起色，部分原因在于管理層戰略失誤。昊鉑車型均瞄準純電市場，而近年來爆火的品牌，如問界、理想、零跑等均主打增程。大盤上，市場也偏愛增程。中汽協統計數據顯示，2021年-2023年，增程車型銷量增長率分別為206%、116%及173%。同期，純電車型為157.4%、67.5%及24.4%。2024年1-11月，增程車型銷量同比增長99%，純電僅為26%。

另一方面，昊鉑品牌還屢屢陷入輿情漩渦，這也對其品牌和銷量造成了負面影響。2024年6月，因未兌現送車承諾，昊鉑汽車被中國男籃球員周琦怒懟是騙子。7月，360集團創始人周鴻祎在體驗昊鉑HT車型的防夾功能時被車門夾住，更是凸顯了其設計缺陷。

為扭轉頹勢，從去年7月開始，埃安接連推出三款新車，分別是起售價為12.98萬元的埃安V霸王龍、11.98萬元的轎車埃安RT和6.98萬元的純電小型車埃安UT。這三款車型，并未有某個配置或特點讓消費者印象深刻，它最終仍想靠物美價廉打動消費者，這也最難。顏值上，幫助小鵬起死回生的MONA M03，不到12萬元的價格，提供了“小帕梅”。價格上，埃安比不過“卷王”比亞迪。2月初，比亞迪全系搭載天神之眼，加量不加價，將智能駕駛下放至10萬元以下價格帶，將競爭拉到一個新的高度。“智駕戰”的到來，或許將進一步削弱埃安車型的競爭力。

IPO到了夢醒時分？

高端受挫，平價市場銷量萎縮，加劇了埃安處境的尷尬，也為其上市前景蒙上了一層陰影。

廣汽埃安籌謀上市已久，且高層多次釋放IPO相關消息。2022年完成A輪融資后，廣汽埃安投后估值超千億元。自此，其上市進程備受市場關注。

不過，由于種種原因，埃安IPO在時間上一拖再拖，目的地也一變再變，最初是科創板，后來又傳出將赴港上市的消息。

廣汽埃安上市一再推遲的背后，是其業績的不斷下滑。2021年至2023年，廣汽埃安分別實現營業收入172.65億元、387.03億元、532.34億元，營收增速從126.87%放緩至37.54%。到了2024上半年，廣汽埃安營收同比下降44.61%，至124.01億元。

廣汽埃安的具體利潤數據年報中并未披露，不過據其此前公布的審計報告來看，埃安的盈利狀況也不容樂觀。2019至2021年，埃安營收分別為52.34億元、76.1億元和172.65億元，虧損分別為6.21億元、6.88億元和13.89億元，三年總計虧損為26.98億元。

反觀走到上市門口的奇瑞汽車，各項財務指標要好很多。招股書顯示，2022年、2023年、2024年1-9月，奇瑞營收分別為926.18億、1632.05億、1821.54億元人民幣；凈利潤從2022年的58.06億元增長至2023年的104.44億元，2024年前9個月利潤為113.12億元。

以此看來，在業績未改善之前，廣汽埃安的IPO進程或將進一步放慢腳步。同時，埃安兩年前的千億估值也面臨大幅縮水的窘境，畢竟其母公司廣汽集團的市值如今還不到900億元。

廣汽集團遭遇“戴維斯雙殺”

廣汽埃安遭遇銷量“滑鐵盧”，也是廣汽集團在轉型過程中面臨困境的一個縮影。

2024年，廣汽集團旗下各大品牌銷量幾乎全線崩盤。其中，廣汽本田銷量47.1萬輛，同比下滑26.5%；廣汽豐田銷量73.8萬輛，同比下滑22.3%；廣汽埃安銷量37.5萬輛，同比下滑21.9%。僅有廣汽傳祺銷量同比增長1.99%至41.5萬輛。

伴隨著銷量下滑，廣汽集團經營壓力也在增大。廣汽集團預計，2024年歸屬于母公司所有者的凈利潤將達8億元至12億元，同比減少72.91%至81.94%。

不過，廣汽集團這樣的利潤數據，還是經過“美化”后的數字。2024年，為緩解財務壓力，廣汽集團已開始將虧損資產甩讓給其大股東。

2024年底，廣汽公告稱將以13.31億元的價格，向控股股東廣汽工業集團出售持有的廣州巨灣技研18.82%股權。交易完成，將增厚當年凈利潤約22.6億元。值得注意的是，巨灣技研凈資產僅剩7.13億元，評估價高達70.7億元，增值率近9倍。年初時，廣汽工業集團還以2.7億元的對價，收購廣汽持有的如祺出行股份。兩次向控股股東出售虧損資產，使廣汽凈利潤增加超過30億元。

扣除非經常性損益后，廣汽集團預計2024年全年凈虧損33億元到47億元，同比減少192.37%到231.56%。

業績低迷，也推動廣汽集團股價不斷走低，今年來已跌超6%。拉長時間來看，廣汽集團的股價自2021年觸及的20.36元的高點已累計下跌接近60%。

同時，基金等機構也紛紛大幅減持，表達對廣汽集團的悲觀態度。東方財富的數據顯示，2024年三季度，有5家基金持倉廣汽集團，總持股數為7868.54萬股。到了四季度，僅有3家基金持股，總持股數下降91.6%至660.87萬股。

不僅如此，高管也在集體減持廣汽集團的股票。東方財富的數據顯示，2025年1月16日，包括馮興亞在內的10位高管共計減持60.39萬股廣汽集團的股票。

（來源：東方財富網）

值得注意的是，短短數日后，馮興亞就接任曾慶洪成為廣汽集團新一任董事長。上任之后，他發布了“番禺行動”，明確提出到2027年廣汽集團自主品牌將占總銷量的60%以上，目標是挑戰200萬輛的年銷量，足見其欲力挽狂瀾的決心。

2025年是“番禺行動”首年，廣汽集團將挑戰年銷量同比增長15%至230萬輛的目標。不過以目前的狀況來看，該目標實現起來難度還不小。產銷快報顯示。2025年1月，廣汽集團汽車銷量共計98437輛，同比下降 25.41%。

行業巨變之下，能否帶領埃安和廣汽集團快速走出低谷，是擺在馮興亞面前的一道難題。埃安和廣汽集團，還能再重返巔峰嗎？