證券型代幣是下一個(gè)風(fēng)口?布局前你需要了解的發(fā)行規(guī)則和最新趨勢區(qū)塊鏈

                  火星財(cái)經(jīng) 2018-10-06 06:32
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                  導(dǎo)讀

                  打通數(shù)字資產(chǎn)和現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)界限的證券型代幣能否成為下一個(gè)浪潮?

                  證券型代幣是未來?

                  在全球監(jiān)管加嚴(yán)、市場遇冷、眾多數(shù)字代幣破發(fā)的當(dāng)下,證券型代幣(Security Token)越來越被各方所青睞與寄予厚望。

                  當(dāng)前,代幣主要可以分為兩種(這一分類最早由美國提出):應(yīng)用型代幣(Utility Token)和證券型代幣(Security Token)。應(yīng)用型代幣是指有使用場景的,比如可以用于購買某種服務(wù)的代幣。證券型代幣作為代幣的一種,是有資產(chǎn)支持的代幣。

                  而判斷代幣屬于這兩種的哪一種,目前美國SEC是通過 Howey Test 來判斷的。Howey Test 是在1946年設(shè)計(jì)的,旨在確認(rèn)某些交易是否為投資交易(即證券)。

                  具體來說,有以下4點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn):

                  1. 是否屬于金錢或者資產(chǎn)的投資?

                  2. 這筆錢或者資產(chǎn)是投資到一個(gè)共同的企業(yè)里面嗎?

                  3. 是否期待從這筆投資中獲得利潤?

                  4. 這筆收益是不是來自于發(fā)起人或者第三方的努力?

                  如果這4個(gè)問題的回答都是更傾向于“yes",那么該證券就會(huì)被美國SEC歸類為證券型Token。

                  但這兩種的分類也存在模糊和交叉的地方。實(shí)際上,目前在美國,絕大多數(shù)代幣都被認(rèn)為是證券。另外還有一個(gè)典型的例子——交易所發(fā)行的平臺(tái)幣,比如幣安BNB和火幣的HT。

                  投資者購買這些平臺(tái)幣的時(shí)候,其實(shí)某種意義上來說是對該交易所的投資,因?yàn)閹艃r(jià)是和該交易所的發(fā)展息息相關(guān)的,這時(shí)候可以理解為證券型代幣。

                  但同時(shí),這些平臺(tái)幣有著具體的實(shí)用價(jià)值,比如可以用來抵消交易手續(xù)費(fèi)和購買平臺(tái)上的其他代幣。這樣平臺(tái)幣又具備了應(yīng)用型代幣的特征。

                  因此,由于目前很多國家對數(shù)字代幣類型都還缺乏清晰的認(rèn)定,當(dāng)前大部分國家對應(yīng)用型代幣都是選擇的不直接監(jiān)管。但近來隨著各國監(jiān)管的加強(qiáng),“鏈改”之風(fēng)的盛行,打通數(shù)字資產(chǎn)和現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)界限的證券型代幣成為了各方期盼的下一個(gè)浪潮。

                  發(fā)行證券型代幣的合規(guī)準(zhǔn)則

                  對于證券型代幣,還有一個(gè)概念叫STO(Security Token Offering),即證券型代幣發(fā)行。這是與目前IC0類似的一種發(fā)行代幣籌集資金的方式,只是發(fā)行的代幣是證券型代幣。

                  當(dāng)前,證券型代幣的發(fā)行方已可按照美國SEC制定的規(guī)則,在美國進(jìn)行代幣的注冊、發(fā)行和交易。

                  這其中適用的主要兩條規(guī)則為:Regulation A 和 Regulation D。

                  Regulation A ,即JOBS 法案第 IV 章,是一種針對初創(chuàng)企業(yè)的IPO替代方案。該規(guī)則自2015年6月生效,允許公司向合格投資人和普通民眾出售股份、籌集資金。

                  Regulation A 規(guī)則分為兩層,第一層的融資上限是2000萬美元,第二層的上限是5000萬美元。但第二層須披露經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表,且非合格投資人投資額不得超過其年收入或凈資產(chǎn)的10%,對合格投資人則沒有限制。

                  根據(jù)美國《1933年證券法》,每家公司都必須向證券交易委員會(huì)注冊其出售證券。但有些情況下,允許公司在沒有SEC注冊的情況下出售證券,這樣的豁免條例就是 Regulation D。

                  若要通過 Regulation D 發(fā)行證券,Regulation D 規(guī)則下有三條發(fā)行準(zhǔn)則,其中規(guī)則506(c)是最重要的。

                  506(c)允許發(fā)行方從認(rèn)可投資者那里獲得無限量的資本,且發(fā)行公司可以進(jìn)行公開宣傳。但發(fā)行方必須向SEC提交一份表格D,其中包括有關(guān)該公司的產(chǎn)品,公司本身的信息以及更多的產(chǎn)品信息等。

                  此外,還有被視為 Regulation D 補(bǔ)充的 Regulation S。由于Regulation允許非美國投資者在與 Regulation D 條款相似的基礎(chǔ)上投資美國公司,而無需獲得認(rèn)可投資者的認(rèn)可。因此該規(guī)則為外國和美國發(fā)行人獲得來自美國境外的資本提供了途徑。

                  各方積極進(jìn)行相關(guān)布局

                  證券型代幣之所以受熱捧,很大一部分原因是相比傳統(tǒng)證券,證券型代幣擁有諸多優(yōu)勢。比如可以編程,持有人可以更加便利地行使自己的權(quán)利(通過智能合約提前部署),可實(shí)現(xiàn)跨國交易,以及降低信息和交易成本等。

                  很多人甚至認(rèn)為STO未來可以憑借其技術(shù)優(yōu)勢取代IPO。

                  而近來在這一方向上的動(dòng)向也頻頻傳來。今年7月,OKEx與馬耳他證券交易所合辦全新證券代幣平臺(tái),推出新的機(jī)構(gòu)級(jí)證券型代幣交易平臺(tái),希望能成為一個(gè)具有資產(chǎn)安全專業(yè)知識(shí)的交易所。

                  8月,列支敦士登銀行(Union Bank AG)宣布將發(fā)行自己的證券型代幣。這意味著它將是世界上第一家發(fā)行證券型代幣的、受監(jiān)管和許可的銀行。

                  8月底,新加坡交易所和新加坡金管局宣布將與科技公司Anquan,會(huì)計(jì)巨頭德勤以及納斯達(dá)克合作,開發(fā)交付與支付(DvP)功能,以便在不同的區(qū)塊鏈平臺(tái)上結(jié)算數(shù)字資產(chǎn),建立一個(gè)銷售代幣化證券的安全平臺(tái)。

                  可見,各方已開始瞄準(zhǔn)了這一勢頭,積極展開相關(guān)布局。畢竟在數(shù)字貨幣市場的寒冬下,下一個(gè)潛伏的風(fēng)口在哪里?還是一個(gè)未知數(shù)。

                  證券 發(fā)行 美國 交易 公司
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