作者 | 燕辭格

編輯 | 以安

短短三年半， “中概股最年輕女 CEO ”誕生在斗魚。

2025年1月16日，游戲直播巨頭斗魚宣布一項重要人事任命：董事會任命任思敏為公司聯(lián)席CEO，即日起生效。

創(chuàng)始人兼CEO陳少杰涉嫌開設賭場罪在2023年底被捕后，斗魚陷入長期動蕩——由盈轉虧，頭部主播出走，股價暴跌，用戶加速流失，盈利能力持續(xù)下滑。2024年第三季度，斗魚錄得調整后凈虧損3980萬元，相比之下，去年同期的經調整凈利潤為7190萬。

在動蕩之中，1996年出生，入職斗魚時間不算久的任思敏，迅速由陳少杰的行政助理，躍升至副總裁，成為斗魚在創(chuàng)始人缺位時期的實際管理者，并最終上任斗魚聯(lián)席CEO，成為行業(yè)熱議的焦點。

當下，這位年輕的CEO能否帶領斗魚走出困境？

1、任思敏，憑何實力帶領斗魚？

入職斗魚不到4年，任思敏的晉升軌跡可以說是“三級跳”。

據公開資料，任思敏于1996年出生，在2017年11月獲得華威大學碩士學位，2021年6月加入斗魚，最初幾年主要擔任陳少杰的行政助理。

值得關注的是，在陳少杰被捕的風波之中，任思敏作為剛剛加入2年半的“新人”，在一眾斗魚“老將”中脫穎而出，火速晉升。

2023年11月14日，陳少杰被成都警方逮捕前2天，年僅27歲的任思敏剛剛被任命為副總裁。據彼時的斗魚人力資源部公告，任思敏的新職務為“帶領PMO部門負責各業(yè)務線工作流程的最終審批和業(yè)務合規(guī)，輔助各業(yè)務線負責人推進開展工作”。

陳少杰，圖/斗魚直播微信公眾號

10天后的24日，斗魚成立臨時管理委員會，其中任思敏以副總裁的身份，與公司董事、首席戰(zhàn)略官蘇明明，公司董事、副總裁曹昊，三人組成臨時管理委員會管理公司運營。

在臨時委員會期間，任思敏被形容為斗魚的“最高管理者”。據36氪報道，她負責各業(yè)務線工作流程的最終審批和業(yè)務合規(guī)，同時輔助各業(yè)務線負責人推進開展工作。

今年1月16日，斗魚公告顯示，任思敏即日起被任命為公司聯(lián)席CEO，同時解散此前成立的臨時管理委員會。

95后任思敏成功成為“中概股最年輕女CEO”。而從斗魚內部來看，相比2015年加入斗魚的蘇明明、曹昊，任思敏同樣稱得上“新鮮血液”。

不難看出，任思敏在斗魚地位特殊，可謂陳少杰“心腹”。此次任思敏上任CEO，反映著陳少杰在斗魚的影響力仍然不小，也同時代表斗魚從過渡期走入新的階段。

在整個2024年的臨時委員會期間，斗魚的一些新嘗試反映出任思敏的治理思路。

2024年初，斗魚宣布進行內部組織架構、人事調整，新成立了內容生態(tài)部，負責主播內容產出、廠商合作及搭建賽事生態(tài)體系等內容。另有媒體報道稱，斗魚將公司的內容生態(tài)事業(yè)部重組為主播、賽事、廠商三大事業(yè)部，藉此推動轉型。

從2024年的具體措施來看，斗魚延續(xù)了上述改革中的兩個方向：圍繞主播、賽事打造出更多IP，力圖做強平臺的內容；深入與廠商的合作，推動自身業(yè)務多元化轉型。

在主播運營及賽事體系上，斗魚圍繞頭部主播推出了主播定制化內容、官方賽事二路解說、主播冠名粉絲對抗賽，并在平臺上給予這些內容相應的流量權重，在平臺外給予曝光推廣的支持。

斗魚聯(lián)合王者榮耀新年活動，圖/斗魚直播微信公眾號

在加深游戲廠商的合作上，斗魚則展現(xiàn)出多元的業(yè)務拓展方向：與和平精英、王者榮耀、LOL手游等10款游戲達成合作，通過平臺主播、內容、活動推廣游戲道具，從而發(fā)展游戲廣告、游戲道具售賣、聲音社交、游戲會員等業(yè)務。

如今，作為新任聯(lián)席CEO，任思敏面臨的挑戰(zhàn)仍然巨大。

一方面，頭部主播的流失問題亟待解決，斗魚在內容上難返全盛時期。自陳少杰被捕后，包括"PDD"、"旭旭寶寶"等在內的多位頭部主播相繼離開平臺，也帶走了大量粉絲用戶。

另一方面，抖音、快手、B站等平臺競相加碼游戲直播，斗魚的競爭壓力在不斷加大。2024年，巨頭紛紛走向互通，騰訊向抖音開放《王者榮耀》等多款熱門游戲直播權限，斗魚不再“大樹底下好乘涼”。

2、陳少杰被查，斗魚在動蕩中求生

創(chuàng)始人陳少杰被捕，拉開斗魚動蕩的序幕。

2023年11月22日，成都都江堰市公安局發(fā)布警方通報：經偵查查明，斗魚創(chuàng)始人兼CEO陳少杰涉嫌開設賭場罪，已被依法執(zhí)行逮捕。2024年初，有消息傳出陳少杰已取保候審，面臨判處實刑。而據法律人士推算，陳少杰具體量刑或在5-7年之間。

這位將斗魚帶到納斯達克的掌舵人，已然確定難返昔日輝煌。隨之而來，斗魚遭受多方面打擊，股價一度跌至0.739美元/股的低位，市值由上市時的37.3億美元跌至不足3億美元，瀕臨退市。

2019年斗魚在納斯達克上市，圖/斗魚直播微信公眾號

與之同時，是斗魚頭部主播的流失。其中，“一條小團團”，爐石傳說頭部主播“狗賊”后續(xù)均傳出涉及相關案件而停播，“PDD”、“大司馬”選擇長時間停播，“旭旭寶寶”跳槽至抖音等。

在2024年一季度財報中，斗魚披露，公司主動向政府部門退還1.117億元涉案收益。同時，2024年一季度由盈轉虧，調整后凈虧損8570萬元；總營收10.4億元，同比下降29.9%；直播收入8億元，同比下降41.5%。

在動蕩期，斗魚先后進行兩次大手筆分紅，頗受爭議。

第一次在2024年7月，斗魚董事會批準派發(fā)特別現(xiàn)金股息，每股普通股9.76美元，總額約3億美元。按照彼時持股比例，大股東騰訊、被捕的陳少杰分別獲得1.1億美元、0.5億美元分紅。

第二次在2025年1月，與任思敏上任聯(lián)席CEO同時，斗魚再次宣布同等規(guī)模的分紅計劃，向股東派發(fā)每股9.94美元的特別現(xiàn)金股息，總額同樣約為3億美元，預計將于今年2月20日左右支付。

斗魚關于再次分紅及新任聯(lián)席 CEO的公告，圖/斗魚上市公司公告

兩次派息，據粗略估計，騰訊、陳少杰分別可獲得約2.2億美元、1億美元分紅。

激進的分紅決策被市場與新任聯(lián)席CEO任思敏深度綁定，其中首次分紅是在她主導的臨時管理委員會期間，第二次分紅被視為任思敏上任后的“首個重大決策”。

大額分紅的舉動確實在短期內拉升斗魚股價。首次派息宣布后，斗魚股價猛漲42.49%，報收17.94美元/股，市值回到5.68億美元；第二次派息宣布后，斗魚股價大漲27.66%，報收15.69美元/股，市值為4.96億美元。

但通過分紅提升股價、投資者信心的行為，長期來看收效甚微——首次派息后，斗魚股價隨即陷入下跌趨勢。在盈利能力持續(xù)惡化的情況下，斗魚連續(xù)大額分紅，反而讓市場擔憂后續(xù)的現(xiàn)金流是否穩(wěn)定，進而影響長期運營能力。

據2024年第三季度末，斗魚的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限現(xiàn)金、短期和長期銀行存款約為6.247億美元。這意味著，再次分紅后，斗魚賬上資金僅剩下3億美元左右。

3、斗魚掉隊，最終結局是和競爭對手合并？

斗魚的未來如何，當下仍是未知數。

臨時管理委員會期間，任思敏未能扭轉斗魚的頹勢。前述改革措施的確促進了斗魚的業(yè)務多元化轉型，但在核心的直播業(yè)務上卻難以“力挽狂瀾”，遏制住用戶流失的趨勢，改善持續(xù)下滑的盈利能力。

從2024年第三季度財報來看，斗魚“創(chuàng)新業(yè)務、廣告及其他收入”錄得營收3.11億元，同比增長49.4%，占總營收比重從15.3%提升至29.3%，但核心的直播業(yè)務錄得營收7.52億元，同比下降34.7%。

斗魚 2024年第三季度財務數據，圖/斗魚2024年第三季度財報

整體盈利能力上，斗魚在2024年第三季度錄得總營收10.63億元，同比下降21.8%，錄得凈利潤340萬元，同比下降96%，錄得調整后凈虧損3980萬元，相比之下，去年同期的經調整凈利潤為7190萬。

盈利能力惡化背后，是用戶的不斷流失。2024年第三季度，斗魚移動端MAU（月活用戶）下滑至4210萬，較2023年同期的5170萬同比下降18.6%；季度平均付費用戶下滑至340萬，較2023同期的390萬同比下降12.8%。

事實上，從歷史數據來看，斗魚的用戶流失是近年來持續(xù)的趨勢。2021年第四季度，斗魚移動端MAU、平均付費用戶曾分別達到6240萬、730萬的歷史峰值，此后便一直下滑。

與“老對手”虎牙相比，由于陳少杰事件的影響，斗魚的頹勢更加明顯。

從2024年三季度財報來看，虎牙錄得營收15.38億元，同比下滑7.6%，低于斗魚的下滑幅度；虎牙游戲服務及廣告收入同比增長209.3%，比斗魚業(yè)務轉型更加成功；虎牙Q3移動端MAU為8400萬，同比下滑2.3%，用戶粘性更強。

雖然斗魚率先“掉隊”，但游戲直播平臺的下滑趨勢卻是一致的——壓力來源于短視頻平臺的沖擊下，直播行業(yè)的競爭格局變化。

近年來，抖音、快手、B站等短視頻平臺紛紛闖入游戲直播領域，希望分得一杯羹，憑借流量基礎、內容生態(tài)、直播福利，對虎牙、斗魚兩大游戲直播巨頭形成強烈沖擊。

最為明顯的，是頭部主播的持續(xù)流失。虎牙的王者榮耀頭部主播“張大仙”為例，在轉戰(zhàn)抖音后，他在半年多時間便收獲5500萬粉絲，超過虎牙4年粉絲總量；斗魚的“馮提莫”轉戰(zhàn)B站后，則獲得了官方巨大的流量扶持，迅速成為新平臺的“直播一姐”。

在這樣的背景下，再次與虎牙重啟合并，似乎成為斗魚最為穩(wěn)妥的選擇。2024年9月，據36氪報道，騰訊投資部已經和虎牙、斗魚高層分別見面并進行了討論，目的之一就是商談合并事宜。

2020年，虎牙、斗魚曾在騰訊推動下試圖合并，但最終因未能通過反壟斷審查而告終。彼時，虎牙、斗魚在營業(yè)額上的市場份額分別超過40%和30%，合計超過70%；在活躍用戶上的市場份額合計超過80%；在主播資源上的市場份額合計超過60%。

如今，兩家平臺的市場份額有所下滑，當年的“互聯(lián)網并購禁止第一案”似乎有可能松動，但反壟斷審查的邊界線仍有待厘清。

無論如何，斗魚需要盡快尋找出路，單一的游戲直播模式已難以支撐其未來發(fā)展。如何實現(xiàn)業(yè)務轉型、重建競爭優(yōu)勢，將是斗魚新任管理層面臨的最大挑戰(zhàn)。