導(dǎo)讀：從“電視之王”到巨虧大戶，康佳何去何從？

2024年8月，隨著劉鳳喜退任董事局主席和“康佳人”周彬的接任，康佳似乎迎來了一絲重生的曙光。然而，現(xiàn)實卻并未如人們所愿，康佳并未能實現(xiàn)鳳凰涅槃，反而繼續(xù)在困境中掙扎。

據(jù)2024年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2024年實現(xiàn)營業(yè)收入100億元至120 億元；歸母凈利潤虧損26.5億元—29.5億元，上年同期虧損21.64億元；扣非凈利潤虧損26億元—29億元，上年同期虧損29.14億元。這一組組數(shù)據(jù)，無情地揭示了康佳當(dāng)前面臨的嚴(yán)峻形勢。

財務(wù)“黑洞”

想當(dāng)年，康佳是何等的風(fēng)光無限。作為國內(nèi)彩電行業(yè)的領(lǐng)頭羊，康佳的電視機(jī)市場占有率曾一度登頂，穩(wěn)居行業(yè)龍頭寶座多年。然而，時過境遷，如今的康佳卻陷入了虧損的泥沼，無法自拔。

翻開康佳的財報，一組組冰冷的數(shù)據(jù)讓人觸目驚心。據(jù)2024年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2024年實現(xiàn)營業(yè)收入100億元—120億元，與上一年的178.49億元相比，下滑幅度高達(dá)32.88%—43.98%。這意味著，康佳在市場上的業(yè)務(wù)拓展遭遇了嚴(yán)重阻礙，市場份額不斷被競爭對手蠶食。

更糟糕的是，康佳的凈利潤也陷入了巨額虧損的困境。2024年歸母凈利潤預(yù)計虧損26.5億元—29.5億元，與上年同期虧損21.64億元相比，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，同比增長22.47%—36.33%。

如此巨大的虧損，不僅讓投資者對康佳的未來信心受挫，或也將使康佳在資本市場上的融資難度加大，融資成本上升。

回首過去十年，康佳的財務(wù)狀況更是令人堪憂。從2014年到2023年，康佳集團(tuán)的營業(yè)收入雖然曾攀升至551.2億元的高峰，但隨后卻持續(xù)下滑，2023年營收已低于10年前水平。歸母凈利潤也是起起伏伏，2017年創(chuàng)下歷史最高值50.57億元后，便一路下滑，直至2023年跌至-21.64億元。而扣非凈利潤則持續(xù)處于虧損狀態(tài)，10年合計虧損158.56億元。

康佳的財務(wù)狀況為何會如此糟糕？這背后有著復(fù)雜的原因。隨著市場競爭的加劇和消費(fèi)者需求的變化，康佳在彩電市場的份額逐漸被競爭對手蠶食。同時，康佳在其他新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展也未能取得預(yù)期的效果，導(dǎo)致整體營收大幅下滑。營收的減少使得康佳在原材料采購、生產(chǎn)運(yùn)營、研發(fā)投入等方面都面臨著巨大的資金壓力。

而凈利潤的巨額虧損更是讓康佳雪上加霜。除了市場競爭激烈導(dǎo)致的毛利率下降外，康佳還頻繁計提減值準(zhǔn)備，進(jìn)一步加劇了虧損的程度。財報顯示，2019年-2023年，康佳分別計提減值準(zhǔn)備8.35億元、11.85億元、17.5億元、12.45億元、10.17億元，合計高達(dá)60.32億元。這些減值準(zhǔn)備的計提不僅吞噬了康佳的利潤，還嚴(yán)重削弱了其在資本市場上的融資能力。

更糟糕的是，康佳的經(jīng)營性現(xiàn)金流也為負(fù)值。這意味著康佳在經(jīng)營過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入無法覆蓋現(xiàn)金流出，需要通過外部融資來維持運(yùn)營。然而，在虧損嚴(yán)重、融資難度加大的情況下，康佳的資金鏈顯得異常脆弱。

截至2024年三季度末，康佳的貨幣資金為40億元，而總負(fù)債卻高達(dá)282.87億元，其中流動負(fù)債177.1億元。如此巨大的資金缺口，讓康佳的未來充滿了不確定性。

業(yè)務(wù)布局一盤散沙？

近年來，康佳試圖通過多元化戰(zhàn)略來實現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展。然而，這一戰(zhàn)略卻并未取得預(yù)期的效果。

康佳涉足了手機(jī)、供應(yīng)鏈管理、環(huán)保等多個領(lǐng)域，試圖通過“做加法”來帶來樂觀預(yù)期。然而，這些新業(yè)務(wù)并未能給康佳帶來實質(zhì)性的增長，反而因為其技術(shù)不精、市場不熟而功敗垂成。

在核心業(yè)務(wù)布局上，康佳似乎顯得猶豫不決。在彩電業(yè)務(wù)成為紅海市場后，康佳并未能及時調(diào)整戰(zhàn)略方向，而是盲目跟風(fēng)進(jìn)入白電和半導(dǎo)體等領(lǐng)域。然而，這些新業(yè)務(wù)并未能迅速成為康佳的盈利增長點，反而因為其投入巨大、回報周期長而進(jìn)一步加劇了公司的財務(wù)壓力。

如果說康佳的財務(wù)狀況和業(yè)務(wù)布局是外因，那么管理層的動蕩則是內(nèi)因。康佳的管理層近年來動蕩不安，頻繁的人事變動給公司的穩(wěn)定運(yùn)營帶來了極大的挑戰(zhàn)。

2015年，康佳與大股東華僑城之間的“宮斗”鬧劇至今讓人記憶猶新。當(dāng)時，康佳的管理層頻繁變動，不僅讓康佳的內(nèi)部治理陷入混亂，也讓公司的日常經(jīng)營受到了巨大沖擊。

盡管后來雙方關(guān)系有所緩和，但康佳的管理層動蕩并未因此停止。近年來，康佳的高管團(tuán)隊頻繁更迭，這種頻繁的人事變動不僅影響了康佳的戰(zhàn)略執(zhí)行和業(yè)務(wù)發(fā)展，也導(dǎo)致了公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的混亂。

2024年8月，康佳的管理層發(fā)生變動，劉鳳喜退任董事局主席，周彬接任。這一人事變動被視為康佳重拾自主經(jīng)營的一次契機(jī)。劉鳳喜的退任與周彬的上位，標(biāo)志著康佳管理層的“康佳人”回歸。周彬和新任總裁曹士平都從基層做起，這次高層變動被寄予厚望。

然而，現(xiàn)實卻并未如人們所愿。在“康佳人”的帶領(lǐng)下，康佳并未能實現(xiàn)鳳凰涅槃。2024年的業(yè)績預(yù)告顯示，康佳的營收和凈利潤仍然處于大幅下滑的狀態(tài)。這不禁讓人思考，康佳的頹勢究竟能否得到扭轉(zhuǎn)？

其實，在新的管理團(tuán)隊的帶領(lǐng)下，康佳開始強(qiáng)調(diào)“消費(fèi)電子+半導(dǎo)體”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，并嘗試通過技術(shù)創(chuàng)新和專利積累在Micro LED等新興領(lǐng)域?qū)ふ彝黄瓶凇？导言诎雽?dǎo)體領(lǐng)域的布局雖然取得了一定的進(jìn)展，但這些進(jìn)展并未能迅速轉(zhuǎn)化為業(yè)績的增長。

更為關(guān)鍵的是，康佳在市場競爭中仍然處于劣勢地位。盡管康佳在技術(shù)研發(fā)上有所投入，但康佳需要面對的是來自傳統(tǒng)家電品牌和科技巨頭的雙重夾擊。

重生之路坎坷

盡管近年來康佳已經(jīng)進(jìn)行了多次戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)重組，但其核心業(yè)務(wù)仍然未能形成有效的競爭力。在彩電業(yè)務(wù)持續(xù)下滑的情況下，康佳尚未能找到有效的替代業(yè)務(wù)來支撐公司的業(yè)績增長。這使得康佳在面臨市場競爭和內(nèi)部運(yùn)營問題時顯得力不從心。

事實上，管理層的更迭或許并不能直接解決康佳面臨的困境。2024年12月30日，康佳啟動了重大資產(chǎn)重組，計劃通過發(fā)行股份的方式購買宏晶微電子科技股份有限公司（下稱“宏晶微電子”）的控股權(quán)，并募集配套資金。

宏晶微電子是一家專業(yè)從事音視頻圖像信號處理芯片設(shè)計的公司，雖然營收規(guī)模相對較小，但在芯片設(shè)計領(lǐng)域有一定的技術(shù)積累。此次收購被市場視為康佳押注半導(dǎo)體領(lǐng)域的重要一步。然而，以宏晶微電子當(dāng)前的盈利能力，即便注入康佳，也難以立即改變康佳巨額虧損的現(xiàn)狀。

畢竟，在家電行業(yè)這個競爭激烈的戰(zhàn)場上，康佳面臨著來自四面八方的壓力。一方面，傳統(tǒng)家電品牌如TCL、海信等不斷加大研發(fā)投入，推出更具競爭力的產(chǎn)品；另一方面，小米、華為等科技巨頭也紛紛跨界進(jìn)入家電市場，憑借其品牌、技術(shù)和營銷優(yōu)勢，對傳統(tǒng)家電品牌形成了巨大沖擊。

盡管康佳在彩電業(yè)務(wù)上曾有過輝煌的歷史，但如今卻已失去了昔日的霸主地位。而在半導(dǎo)體等新興領(lǐng)域，康佳雖然有所布局，但尚未形成有效的競爭力。這使得康佳在面臨市場競爭時顯得力不從心，難以迅速做出有效的應(yīng)對措施。如今的康佳，像一位落魄的貴族，守著往昔的榮耀，卻無力改變現(xiàn)實的困境。