有些人對于熊市一直存在誤解——認為熊市是由各種外界因素導致的。比如，在他們眼中，2013年年末的熊市，是由央行等五部委的禁令導致的。

但事實上，熊市是由牛市創造的。無論是2013年，還是2016、2017年的兩輪牛市，比特幣都出現了100倍的漲幅，根據資金流動的規律，如此驚人的牛市之后，必然會出現一個較長的熊市，來消化此前牛市的大漲。

因此，客觀、冷靜的投資者，其實會對2018年的熊市早有預判。在幣圈，泡沫破滅其實是最美妙的聲音，空氣幣、騙子幣，所有不靠譜的東西，都會在熊市中死掉，整個幣圈也會得到凈化。

以太坊為什么會出現下跌？以太坊創造了一種自由、不受監管的股權融資模式，因此在牛市中創造了繁榮。但這樣的繁榮，首先吸引的是空氣幣、騙子項目。當騙子大量死掉，以太坊也會出現下跌。此外，項目方的拋售，也會對以太坊價格產生影響。

事實上，以太坊的下跌與ASIC礦機的出現關系不大。無論是比特幣、還是以太坊，整個網絡的產出量都是恒定的，與礦工、礦機的數量無關。

嘉楠耘智的7nm礦機

在這里，我想談一個很多人都關心的問題——挖礦成本與幣價之間，到底存在什么關系？很多人對于這個問題的理解，一直都是模糊的。

挖礦成本，由礦機硬件成本與電費、人工等后續成本構成。在硬件成本上，一臺礦機在被淘汰前，是不能預知可以挖出多少幣的。礦工與投資者能夠計算的，只有挖幣的電費成本。

有一派觀點認為，幣價和挖礦成本，是沒有關聯的。他們認為，幣價由市場決定，而不是由成本決定。而從市場角度而言，是價格決定成本，而不是成本決定價格。

以鋼鐵行業為例，鋼鐵價格是可能低于制造成本的，這時會有一大批鋼鐵廠倒閉。但市場不能強制鋼鐵售價不能低于成本。

而另一派觀點認為，某一種商品價格長期低于成本的情況，是不可能出現的。如果商品價格低于成本，產量就會減少，供需關系改變，商品價格就會恢復到正常情況。

但對于比特幣等數字貨幣而言，產量在一定時間內是恒定的，不會變化。現在，比特幣每天的產量是1800個。這就意味著無論礦工多寡、礦機如何升級，整個比特幣網絡的產量都是1800個，并不存在供給量的變化。

所以，比特幣的挖礦成本不會對市場價格起到支撐作用。但這并不意味比特幣的挖礦成本對幣價毫無影響。很多人基于對普通商品的認知，對比特幣存在錯誤的認知，會將比特幣的挖礦成本認為是價格的底部。表現在市場上，比特幣的挖礦成本可能在心理上存在一定的支撐作用，但這種支撐，并不是經濟學意義上的支撐。

因此，7nm礦機的出現，對于幣價的長期影響并不大。短期來看，部分囤幣的礦工可能會拋售比特幣，購買7nm礦機。此外，7nm礦機會降低挖礦成本，從而影響到部分投資者的心理預期。所以在短期上，7nm礦機的出現，可能會對比特幣價格產生一定影響。

在歷史上，比特幣的價值，其實與它的使用人數有關。比特幣的用戶越多，比特幣的價值就越大。從長遠來看，比特幣的價格是由價值決定的。挖礦成本會在短期內影響比特幣的價格，但從長期來看，不會影響比特幣的真正價值。

其實我并不太贊同“挖礦集中化”的說法，正確的說法，應該是“挖礦專業化”。

在中本聰的設想中，并不是所有的比特幣用戶都需要運行“全節點”錢包。中本聰此前言論指出，在比特幣網絡初期，大部分用戶都需要運行全節點錢包；但隨著比特幣網絡的發展，只有那些“創造新幣”的人，即礦工，才需要運行比特幣的全節點錢包。

中本聰郵件原文

中本聰認為，當比特幣發展到一定階段，會出現越來越多的“專用挖礦服務器集群”，即“挖礦專業化”。這與人類社會出現社會分工類似，如果把挖礦視作是數字貨幣領域的農業，在古代，農民都是手工種地，但在現代，越來越多的國家都走上了農業專業化、集中生產的道路。

在POW的問題上，很多人認為，POW的機制不環保，浪費能源，其實并不是這樣的。

對于一種貨幣來說，公平是最重要的，能耗一點都不重要。一枚貨幣可能會被流轉成千上萬次，這其中的價值是遠遠超過貨幣本身的制造成本的。而目前，在數字貨幣領域，POW就是最公平的發行機制。

當然，人類也不止需要貨幣一種產品。例如以太坊，它的目標是成為“世界計算機”。那對于以太坊而言，智能合約可能比貨幣本身更重要，這時為了能耗、性能犧牲一定的公平性，也是可以接受的。

如果把挖礦視作是區塊鏈世界的農業，一般情況下，一個國家經濟越發達，它的農業占比便會越低，但在絕對數量上并不會降低。就像美國一類的發達國家，農業占比極低，但農業總產值依然要高于很多發展中國家。

所以，即便POW之外的數字貨幣越來越多，也不會存在礦機廠商、礦工將何去何從的問題。就像今天的美國，農業依然擁有很大的體量。

如果比特大陸成功上市，它的股票可能會成為BCH的ETF，以便投資者合規地進入市場。

首先解釋下ETF。ETF是一種基金，可以裝進各種各樣的資產。例如，將黃金裝入ETF，投資者投資這個ETF，就相當于間接持有、投資了黃金。

比特幣的ETF從上一輪牛市開始便不斷有消息傳出，但SEC（美國證監會）一直沒有批準。SEC認為，比特幣是一個高風險、且可能被操控的市場，因此不批準發行比特幣ETF。

而市面上大量的傳統資金，因為合規性問題，是不能購買比特幣等數字資產的，除非比特幣ETF被SEC批準。

再看比特大陸，他們之前通過賣礦機、挖礦等方式，囤積了大量BCH。根據比特大陸泄露的財報，比特大陸現在可能持有超過百萬個BCH，成為中本聰之外持有BCH最多的人。

即便剝離掉比特大陸的礦機業務，僅僅是這百萬枚BCH，也有值得投資的價值。所以，比特大陸的股票可以被視作是BCH的ETF基金。如果比特大陸成功上市，各大基金可以通過購買比特大陸股票的方式，間接購入BCH。

Fomo3D的問題，實際上與博彩有關。

人性，總是貪婪、墮落的。越是缺乏理性、邏輯性的人，越會熱衷于賭博。因為他們希望不勞而獲，希望一夜暴富。而博彩，正是人性的一部分。

當然，隨著人口素質的提高，隨著理性與有邏輯的人越老越多，博彩業也會走上衰退之路。像我個人，就從不玩任何彩票和賭博。一個理科本科生，只要學過概率論，都不應該接觸Fomo3D一類的龐氏博彩游戲。

Fomo3D的模式公開透明，因此不應該被視作是龐氏騙局，但它依然是一個龐氏游戲。有很多自作聰明的人熱衷于這類游戲，再加之區塊鏈難以監管的特性，導致了區塊鏈上出現了眾多龐氏游戲。

Fomo3D并沒有像它的開發者，以及很多玩家預測的那樣，可以運行很長時間。實際上，在很短的時間內，Fomo3D的大獎就被一個黑客拿走了。

黑客用了一個計謀，他在以太坊網絡上創建了一個合約，并付出了超高的手續費，將以太坊網絡上正常的交易行為全部擋在后面。在這個黑客完成購買后，后續的5~10個區塊都很少出現正常交易。最后，黑客成功拿到大獎。

當然，如果一個以太坊區塊足夠大，能夠承載足夠多的交易量，黑客就不會只花幾個ETH的手續費，就可以拿走兩千萬元的大獎。這在實質上，仍然是一個擴容的問題。