挖礦和網絡效應會影響比特幣的價格，但在Tom Lee看來，決定比特幣價格走勢的最重要因素出自新興市場。Lee是Fundstrat Global Advisors的比特幣研究者，他認為新興市場的經濟因素對比特幣價格有較大影響，這兩個市場是同步運作的。基于對MSCI（摩根士丹利）新興市場指數的觀察，他發現這兩個市場從2017年初就開始穩步增長，并且在去年年底達到頂峰，此后就持續下跌。

新興市場效應

作為比特幣價格的主要驅動力，新興市場始終都被忽視了，Lee認為其重要性體現在兩個方面。首先，新興市場會影響對沖基金的行為，而在加密貨幣市場對沖基金恰恰是最能影響幣價的因素之一。他解釋說，對沖基金會交易新興市場股票，一旦他們開始“規避風險”，比特幣的價格就會遭殃。

第二個因素是財富效應。人們的消費觀會隨著對財富的認識的變化而變化。

如果你生活在新興市場，發現股市價格大跌，這就意味著你購買比特幣的資金不足，無法買到比特幣，這樣就會影響到網絡效應。

摩根士丹利提出的MSCI新興市場指數是用來衡量全球新興市場股市的表現的。

經過Lee的觀察，他發現對沖基金和新興市場是比特幣價格的最大驅動力。這個結論和人們之前的想法大相徑庭，很多人都認為只有美國、日本和中國這樣的主要經濟體才會影響比特幣。Lee的發現還揭穿了一些廣為流傳的謠言：機構資金因波動性已經遠離加密貨幣市場。

我認為從利潤方面可以看出，BitMEX等交易所的確吸引了大量的對沖基金。因此我認為對沖基金目前在加密貨幣領域扮演了一個重要的角色。他們對加密貨幣的需求將越來越大，除非將來出現了更重要的參與者。

由于大量分析師的涌入，對沖基金對加密貨幣的態度也有所改觀。Lee說，現階段對沖基金聘請的分析師都很年輕，通常剛剛才畢業，因此對加密貨幣很感興趣。然而，要想讓這些機構正式進軍加密貨幣領域還不太可能，因為他們還沒有解決一些基本的問題。

他們面臨的第一個挑戰就是存幣問題。很多投資者都不愿意讓對沖基金托管他們的加密貨幣。其次是估值模型的理解問題，這一問題源于對市場的研究不足。

盡管今年加密貨幣市場表現不佳，Lee依然認為年底之前比特幣能夠上漲。面對市場上的負面消息（ETF被拒），比特幣的價格依然堅挺，目前已經突破7000美元。我們還看到了不少利好，比如納斯達克即將上線加密貨幣，雅虎財經提供比特幣交易服務等。

另外，Lee依然堅信到了年底比特幣能夠達到20000美元。他說比特幣上漲只需要10天的時間。