比特大陸招股書:吳忌寒月薪15萬,但年終獎1.4億區塊鏈

                  一本財經 2018-09-28 14:42
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                  導讀

                  比特大陸招股書顯示,吳忌寒、詹克團在2017年的年薪,僅為27k美元,折合成人民幣,每月僅有1萬5千元左右。然而,吳忌寒、詹克團的“花紅”分別高達2047萬和2270萬美元,折合成人民幣,約為1.4億和1.5億元。

                  9月26日晚,盛傳已久的“比特大陸擬赴港上市”傳言,終于成真——比特大陸在香港交易所上傳了初步招股說明書。

                  招股書顯示,作為挖礦業的霸主,比特大陸主動求變,開始轉型AI,試圖改變單一的盈利模式。

                  比特大陸計劃將IPO募集資金用于多個方面,包括提高加密貨幣挖礦芯片、人工智能芯片和區塊鏈應用研發能力,并擴大生產,以及在全球進行擴張和戰略收購等。

                  截至目前,國內三大礦機巨頭——比特大陸、嘉楠耘智和億邦國際,均向港股提出了IPO申請。

                  圍繞比特大陸的招股書,我們列舉出了以下10個值得關注的焦點。

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                  比特大陸銷售工資是研發的2倍

                  比特大陸招股書中披露,截至2018年6月30日,比特大陸共有2594名全職員工。其中研發人員占比32.38%,是其最大的一個部門。

                  根據招股書中披露的各部分成本,可以計算出各部門員工平均薪資。

                  銷售部門平均薪資:104K美元/年≈58K人民幣/月

                  研發部門平均薪資:48K美元/年≈28K人民幣/月

                  銷售人員平均薪資是研發人員的2倍。

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                  詹克團持股36%,超過吳忌寒

                  詹克團持有比特大陸36%的股份,吳忌寒持有20.25%的股份。相較而言,詹克團的股份更勝一籌,這也算坐實了外界的傳言。

                  按照比特大陸今年8月完成B 輪融資時的145億美元估值計算,詹克團的身價達到了52.2億美元,吳忌寒的身價則為29.3億美元。

                  詹克團及吳忌寒都通過基金會的形式,間接持有比特大陸的股權。有趣的是,詹克團的基金會名為“Cosmic Frontier Limited”,譯為“宇宙邊疆”;而吳忌寒的基金會名為“Victory Courage Limited”,譯為“勝利勇氣”。

                  在員工持股方面,比特大陸員工通過持股平臺Oceanic Summit Holdings Limited,持有了公司18.47%的股份。與此前在港股上市的小米(員工持股10.85%)相比,比特大陸的這一數字屬于較高水平。

                  財報顯示,比特大陸目前擁有2594名員工,按此計算,平均每名員工可獲得的股權回報,高達102萬美元。

                  按照統計學規律,大多數比特大陸員工的股權收入,應該都會低于這一數字。即便如此,早年加入比特大陸的技術研發人員,應該都能在公司的上市進程中獲得巨額回報。

                  然而,對于投資者而言,這樣的結果可能并不友好。與小米類似,比特大陸可以通過許諾巨額股權回報的方式,以較低的薪資吸納高水平人才,從而做低公司的人力成本。

                  如前文所述,比特大陸的研發人員年薪在33萬元上下。這一數字涵蓋了保險、公積金、個稅、年終獎等項目,在行業內屬較低水平。既便與同樣高股權低薪資的小米(研發人員年薪40.6萬元)相比,這一數字仍不占優勢。

                  比特大陸一旦上市成功,原本的低人力成本優勢將不復存在。部分員工可能會拋售股票套現,最終導致投資者利益受損。

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                  營收極度依賴礦機銷售,占比連年增高

                  根據財報披露的數據,比特大陸在營收上高度依賴礦機銷售,且后者的營收占比連續增加。

                  比特大陸在2015年、2016年、2017年及2018年前6個月的礦機銷售營收,分別為1078萬美元、2146萬美元、2.26億美元、2.68億美元;營收占比則分別為78.6%、77.3%、89.9%、94.3%。

                  如今,比特大陸高達94.3%的營收都來自礦機銷售業務。礦池運營、礦機托管及自營挖礦業務營收雖然也持續增長,但增長速度遠遠不及前者。

                  在礦機銷售業務中,來自比特幣/比特幣現金礦機的營收在2018年大幅下降,降低至73.2%。比特大陸并未給出具體礦機產品的銷量情況,但根據推測,以太坊、萊特幣、達世幣等新興幣種礦機的崛起,可能是沖淡比特幣礦機銷量的主要原因。

                  值得一提的是,被比特大陸視作未來發展方向的AI芯片業務,目前在營收方面還未單獨列項。

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                  比特大陸受幣價影響較大,公司財務部門定期兌換法幣

                  招股書顯示,截至2015年、2016年及2017年12月31日、2018年6月30日,比特大陸持有的數字貨幣,分別占其資產總值的約9.9%、25.0%、30.1%及28.0%。

                  按照資產負債表,截至今年上半年,比特大陸持有價值 8.869 億美元的加密貨幣,主要是比特幣、比特幣現金、以太幣、萊特幣及達世幣。

                  同時,比特大陸承認他們的業務和財務狀況與幣價波動密切相關,幾乎所有的收益均來自數字貨幣相關業務。

                  倘若幣價突然下跌,挖礦活動的經濟回報率以及對礦機和挖礦服務的需求也將迅速下降,比特大陸可能因累積商品、原材料及零部件的過量存貨,面臨更大的存貨風險。

                  因此,截至2018年6月30日,由于幣價下跌,比特大陸錄得高達3.913億美元的存貨減持撥備,來抵御礦機滯銷的資金風險。

                  另外,招股書還披露,比特大陸的其他虧損,還來自網絡安全事件引起的數字貨幣損失和外匯虧損。

                  在2017年,比特大陸就懷疑,有高達2700萬美元的數字貨幣損失是黑客帶來的。

                  為了盡量降低與幣價波動相關的風險,比特大陸采取了多項措施,例如,其財務部門每天監視集團內部數字貨幣數額和幣價波動情況,并根據集團的資金需求將數字貨幣兌換為法幣。

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                  超過50%收入來自海外銷售,27%通過數字貨幣支付

                  比特大陸招股書中披露,比特大陸的大部分收入產生自海外銷售。

                   

                  截至2015年、2016年、2017年,及2018年的前6個月,海外銷售收入分別占比特大陸總收入的65.3%、51.0%、51.8%及62.8%。

                  比特大陸在礦機銷售中接受數字貨幣形式的付款,同時,他們從自營挖礦及礦池運營中,獲得數字貨幣。

                  2017年,比特大陸礦機約27%的銷售額是以數字貨幣支付的。

                  招股書顯示, 2017年及2018年的前6個月,比特大陸礦機銷售收益從2.209億美元增到26.839億美元,增長超過十倍。

                  而礦機銷售收益增加主要是由于礦機的銷量增加,其次是由于比特大陸礦機的平均售價上升。

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                  在中國經營11個礦場,下一步將去海外建礦場

                  比特大陸招股書披露,截至2018年6月30日,比特大陸的國內礦場托管有約12.5萬臺礦機,耗電功率超過300兆瓦,相當于一個中大型火電機組的發電功率。

                  同時,比特大陸在中國經營著11個礦場,主要位于四川、新疆和內蒙古。其中最大的礦場位于內蒙古,可容納約6萬臺礦機,總功率容量約為90兆瓦。

                  招股書顯示,自2015年至2018年6月30日,比特大陸自營挖礦的收益持續增加,主要原因是牛市幣價上漲以及自營挖礦礦機增加。 

                  與此同時,比特大陸正在能源價格低廉、氣候寒冷的美國與加拿大開設新的礦場。

                  其中,其在美國擁有三座建設中的礦場,分別位于華盛頓州、德州及田納西州,預計這些礦場會在2019年第一季度前開始運營。

                  在加拿大,比特大陸正考慮在有低廉水力發電供應的魁北克省建設礦場。

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                  礦機的壽命被認為只有6個月

                  為了給自營礦機進行折舊計算,比特大陸指出,礦機的“估計可使用年期不超過6個月”。這意味著,比特大陸認為,一臺礦機的使用壽命最高不過半年。

                  為此,比特大陸采用以180天使用年期對礦機進行折舊核算。180天后,礦機剩余殘值為30%。該殘值為比特大陸“出售礦機可獲得的估計金額”。

                  近年來,礦機行業一直處于高速迭代狀態,產品更新換代極快。然而,比特大陸“礦機壽命只有6個月”的數據,仍然讓很多人深感震驚。

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                  毛利不斷下降,部分礦機售價跌破成本

                  在比特大陸的白皮書中,一項重要指標值得關注,那就是毛利率。

                  自公司成立起,比特大陸的毛利率不斷下降。2015年、2016年、2017年,其毛利率分別為58.4%、55.3%、46.2%。到了今年前6個月,其毛利率甚至跌到了35.1%。

                  比特大陸指出,毛利率下降,是因為數字貨幣市場波動導致的礦機價格下跌。其中,僅在2018年前六個月,比特大陸的存貨減值撥備就高達3.91億美元。

                  招股書甚至稱,幣市價格波動,已經導致部分礦機的預測售價降低到了成本以下。這勢必會大大拖累比特大陸的營收表現。

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                  吳忌寒月薪僅1.5萬,但去年拿了1.4億年終獎

                  比特大陸招股書顯示,吳忌寒、詹克團在2017年的年薪,僅為27k美元,折合成人民幣,每月僅有1萬5千元左右。

                  然而,他們在2017年獲得的年終獎卻高得嚇人。吳忌寒、詹克團的“花紅”分別高達2047萬和2270萬美元,折合成人民幣,約為1.4億和1.5億元。

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                  比特大陸股票會成為BCH的ETF嗎?

                  比特大陸招股書公開后,BCH價格立即暴漲23.7%。比特大陸并未在招股書中指出其與BCH的關系,也并未公開目前公司持有的BCH數量。

                  此前,網絡流傳的一份比特大陸Pre-IPO文件顯示,比特大陸擁有超過百萬枚BCH,成為中本聰之外持有BCH最多的人。

                  萊比特礦池創始人江卓爾,曾在一本旗下對話節目“一本智會”中表示,如果比特大陸成功上市,它的股票可能會成為BCH的ETF,以便讓投資者合規地進入市場。

                  江卓爾認為,即便剝離掉比特大陸的礦機業務,僅僅是傳說中的百萬枚BCH,也具有投資的價值。

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