據報道，美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)“秘密”鎖定了數百家初創公司，原因是他們參與了ICO。目前，參與ICO的公司都忙于澄清其token是否構成證券，如果是的話，其發行的token是否已向美國證交會注冊。

SEC收緊了對參與ICO初創企業的限制

雅虎財經和Decrypt聲稱“數百家參與token銷售的初創公司發現他們違反了證券法——盡管許多公司確信他們是以正確的方式參與ICO的?！?/p>

Decrypt指出：

SEC已經大幅擴大了對某些ICO的打擊力度，致使數百家加密貨幣初創企業面臨風險。

該機構傳喚了更多的公司，重點是那些未能確保將他們的token出售給合格投資者的公司。

根據與超過15個行業內人士的談話，Roberts提到：

作為回應，許多公司已經私下同意退還投資者的資金并支付罰款。但很多被傳喚的初創公司表示，他們被蒙在鼓里，很難滿足SEC的要求，也不清楚其他人如何處理此事。

在美國，IPO失敗，初創企業轉而求助于ICO

首次代幣發行(ICO)是對首次公開募股(IPO)的一種扭曲，在過去幾十年里，IPO在美國實際上已被扼殺。例如，傳統美國股市的上市公司數量幾乎是其他股市上市公司數量的一半。

受制于監管、進入壁壘和無數的法律糾紛，規模較小的企業在美國已被排擠在IPO模式之外。相反，那些曾經參與過上市某一階段的公司，排隊等候被老牌巨頭們并購或者收購。又或者干脆離開美國，到香港等地嘗試上市。

因此，ICO至少是對目前這種環境的一種回應。大多數分析師都同意，ICO至少完成了兩件事情——金融民主化和創新，但代價是一個充滿騙局的投機空間。比如某家初創公司可以通過包裝變得足夠有吸引力，從而快速出售其發行的token。

一場關于定義的游戲

在該機構發出傳票約一個月后，SEC主席杰伊?克萊頓(Jay Clayton)似乎使監管機構的意見非常明朗。在參議院關于加密貨幣的聽證會上,Clayton斷然說道:

我相信我看到的每一種ICO都是證券。

Decrypt承認:

很難說過去4年內到底發生了多少起ICO，至少有數千起。迄今為止，ICO已經募集了200多億美元，ICO熱潮在2018年1月達到頂峰。但目前人們對token銷售合法性的擔憂已經產生了負面效應。

眾所周知，任何發行證券的美國公司都會以各種形式受到SEC的監管。該機構的確提供了一個正式的豁免條件，但要求投資參與方僅限于“合格的投資者”——年收入超過200000美元,并持有至少100萬美元的凈資產。該因素導致了初創公司將尋求ICO放在首位。在同一次參議院聽證會上，Clayton被問及有多少家公司尋求SEC的批準，他的回答是“幾乎沒有”。