ICO熱潮漸退，STO應(yīng)運(yùn)而生，區(qū)塊鏈行業(yè)的創(chuàng)新迭代速度真是讓人目不暇接。

近期，tZERO和Rapidash通過STO 的消息引發(fā)熱議，一時(shí)間，人們對于這個(gè)看似比ICO更合法，比IPO更便捷的區(qū)塊鏈融資方式投以極大的熱情。

STO，即證券代幣發(fā)行（Security Token Offering），與功能型代幣的 ICO 類似，是指在確定的監(jiān)管框架下，按照法律法規(guī)的要求，進(jìn)行合法合規(guī)的代幣公開發(fā)行。就目前的情況而言，相比于不易監(jiān)管的ICO，STO的安全性更高，更合規(guī)，投資門檻也比ICO更高。

盡管STO引發(fā)市場關(guān)注，但美國SEC（美國證券交易委員會）審批STO的流程、標(biāo)準(zhǔn)等細(xì)節(jié)卻少有人了解。

近日，小蔥APP采訪到了接近Rapidash的相關(guān)人士，了解到美國SEC審批STO的一些細(xì)節(jié)。

該人士表示，目前SEC審批通過STO的項(xiàng)目共39家；從獲批到發(fā)行，SEC沒有任何輔導(dǎo)，只有監(jiān)管。所以，對于那些順利通過的項(xiàng)目方，后續(xù)融資速度較慢和定期監(jiān)管是他們不得不正視的問題。銀行賬戶開設(shè)和反洗黑錢是目前通過STO的兩大阻礙，那些擁有實(shí)際應(yīng)用場景的商業(yè)模式更容易通過STO，那些想賺快錢的項(xiàng)目會越來越邊緣化。

此外，該人士還表示，STO有機(jī)會成為區(qū)塊鏈行業(yè)的下一個(gè)風(fēng)口，為保障投資人的利益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介入會對整個(gè)行業(yè)帶來新的秩序與機(jī)會，隱私和監(jiān)管的平衡將成為公鏈開發(fā)乃至各個(gè)垂直行業(yè)需要解決的問題。

采訪實(shí)錄：

Q：可以簡單介紹一下Rapidash通過STO的歷程嗎？

A：Rapidash，是全球首個(gè)以全華人團(tuán)隊(duì)拿到STO批準(zhǔn)的公司。目前團(tuán)隊(duì)共14人，今年五月底剛完成天使輪融資，6月份開始籌備STO事宜。據(jù)說，當(dāng)時(shí)見了不少律師，而且還找到了Filecoin的人士咨詢，但后面發(fā)現(xiàn)律師只能提供建議，實(shí)際任何文件還是自己來準(zhǔn)備。于是Rapidash前后大概歷時(shí)4個(gè)月，共花費(fèi)了好幾萬美元，最終成功通過。目前白皮書正在完善階段，11月1號將正式對外公布募資消息。”

（STRAWBERRY DATA INC系Rapidash的項(xiàng)目方）

Q：Rapidash在申請STO期間遇到什么障礙？具體是怎么解決的? 

A：據(jù)我所知，主要有兩點(diǎn)阻礙：一是銀行賬戶的開設(shè)；二是反洗黑錢。因?yàn)槟壳般y行對于虛擬貨幣交易的態(tài)度十分謹(jǐn)慎，在美國一些銀行，只要每個(gè)月超過三筆的虛擬貨幣交易，到第四筆可能賬戶就會被關(guān)掉，而香港銀行更為謹(jǐn)慎。此前注冊過的一些銀行賬戶也被關(guān)停，目前使用的是銀行是與Coinbase一樣。 

Q：從獲批到發(fā)行，SEC是否有相應(yīng)的輔導(dǎo)機(jī)制？（包括哪些方面？周期大概是多久？）

A：沒有任何輔導(dǎo)，只有監(jiān)管。因?yàn)樯贤杲灰姿螅⒉皇窃谝粋€(gè)公開的二級市場買賣。即便是放在火幣，OK等這些大的交易所上，也沒多少真實(shí)的交易量，用戶也很少，這跟紐交所自然是沒法相比的。不過雖然沒有輔導(dǎo)，但這個(gè)監(jiān)管是十分嚴(yán)厲的，作為發(fā)行方，最重要是要提供一套反洗黑錢的機(jī)制，以及拿到錢后怎么花的。

Q：目前有哪些潛在投資者已經(jīng)和Rapidash接觸了，Rapidash對這些認(rèn)購者的選擇基于哪些方面的考量？ 

A：據(jù)說，目前確實(shí)有很多投資人找到Rapidash，目前有意向的投資者是日本、澳洲的TEAM以及一些曾經(jīng)投過(Filecoin和Telegram)的美國合格投資 人。昨天Rapidash團(tuán)隊(duì)剛在美國硅谷做了首場路演，據(jù)說本周末還會在日本的大阪、福岡、東京有連續(xù)三天的路演。

Q：在您看來，近期成功通過STO的兩家公司（Rapidash和tZERO），有沒有什么共同之處？ 

A：首先，兩者都是美國公司，創(chuàng)始人都是守法的美國公民或者居民，美國公民的身份可能在申請上會有一定的優(yōu)勢；其次，這兩家都擁有實(shí)際應(yīng)用場景的商業(yè)模式。 

關(guān)于實(shí)際應(yīng)用場景，以5G為例，我們現(xiàn)在都知道很快就會有5G，但5G現(xiàn)在沒有發(fā)射塔，所以我們用不了。IPFS目前技術(shù)很成熟，但之所以沒有大規(guī)模的運(yùn)行起來，是因?yàn)樗麤]有基站，而Rapidash其實(shí)就是基于IPFS的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，通過技術(shù)手段，可以做到把帶寬節(jié)約90%出來。做過互聯(lián)網(wǎng)的人都知道，帶寬永遠(yuǎn)是不夠的，抖音一個(gè)月的帶寬費(fèi)用是1.3億到1.5個(gè)億。如果抖音采用我們的解決方案，一個(gè)月可以節(jié)省將近一個(gè)億。而當(dāng)時(shí)，這個(gè)實(shí)際應(yīng)用場景模式被SEC認(rèn)可。

此外，目前阿里云和騰訊云都有IPFS的研發(fā)小組，據(jù)說華為上個(gè)禮拜剛成立了一個(gè)由副總裁帶頭的小組，專門研究IPFS。可見，未來IPFS可能會引領(lǐng)下一輪的互聯(lián)網(wǎng)潮流。

Q：目前有多少STO項(xiàng)目通過了美國SEC的審批？

A：其實(shí)蠻多的，但是計(jì)劃就發(fā)Security Token報(bào)備SEC審批的，并且通過的也就39家，其中包括了全球2個(gè)最大的ICO：Filecoin和Telegram都是SEC審批的。

Q：當(dāng)前美國SEC對STO的審核機(jī)制具體是怎樣的？流程主要有哪些？

A：在進(jìn)行STO之前，首先要確定投資者所處的位置，因?yàn)樵诿绹C券法下的各類豁免條款不同，募資上限也不同。確立之后，就要開始咨詢律師或者融資顧問、并與部分平臺接觸。隨即開始編寫材料，提交報(bào)告，等通過后還要花時(shí)間面向傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)和加密貨幣投資者進(jìn)行路演。然后，在二級市場上線后，按照對應(yīng)的法律法規(guī)向公眾募集。一般而言，周期大概在2年左右。

Q：有資料顯示，目前已有超過兩萬個(gè)發(fā)行方等著STO。在您看來，什么樣的項(xiàng)目更適合或者更容易通過STO？

A：據(jù)我了解，不太可能有這么多，估計(jì)200個(gè)差不多。至于什么樣的項(xiàng)目真的不敢說，但是能批的項(xiàng)目一方面肯定是反洗錢機(jī)制計(jì)劃做到很好的；另外一方面還是我們所說的那些真實(shí)有實(shí)地應(yīng)用場景的，可以為人類美好生活做出貢獻(xiàn)的項(xiàng)目。

Q：部分鼓吹者聲稱STO很快將大行其道，傳統(tǒng)股票市場和場外交易所將在未來 10 年被完全取代。也就是說STO的春天要來臨了？對此，您怎么看？

A：太陽底下沒有沒有新東西，馬還是馬，黑馬白馬哪個(gè)跑到更快，那還是要看先天的基因及后天的培養(yǎng)和自身的學(xué)習(xí)能力。傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)，還是看價(jià)值投資的。

Q：STO是否會有相應(yīng)的“退市”機(jī)制存在？這個(gè)評判標(biāo)準(zhǔn)是什么？

A：我了解的情況這是交易所的事情，但是通過STO來騙人，那就跟美國法律過不去。

Q：Overstock.com（tZERO背后的公司）CEO帕特里克?伯恩（Patrick Byrne）曾表示，去年的ICO熱潮是在制造有毒的金融資產(chǎn)垃圾堆，但STO不會產(chǎn)生任何新的副作用。您如何看待他這種觀點(diǎn)？

A：一個(gè)沒有開展實(shí)際業(yè)務(wù)的企業(yè)，拿了錢，發(fā)了STO，剩下的估計(jì)就是看人品。在我看來，目前STO還是有一些缺點(diǎn)存在，一個(gè)是之后的融資速度會相對較慢；另外一個(gè)是在美國STO的核心就是要符合SEC的監(jiān)管要求，包含合格投資人，反貪污、洗錢等用途的投資人盡職調(diào)查(KYC及AML)，信息披露，投資人鎖定期限等。 

Q：在您看來， STO、ICO 和IPO三者之間有哪些區(qū)別？

A：如果說IPO是基于人們對某公司的相信，那么ICO純粹是人們完全對賺錢的盲信。投資者的ICO行為僅僅是對一份項(xiàng)目白皮書的相信或?qū)σ晃淮罄械某绨荩热翦X打水漂了，卻無任何法律制裁。STO它最大的特點(diǎn)是一定要與現(xiàn)實(shí)中的某種金融資產(chǎn)或權(quán)益，比如公司股權(quán)、債權(quán)、 黃金、房地產(chǎn)投資信托、區(qū)塊鏈系統(tǒng)的分紅權(quán)等對應(yīng)起來。它與ICO最大的不同之處就在于它要在監(jiān)管的掌控之下的，凡事凡態(tài)都要中規(guī)中矩。因此，STO實(shí)際上是在嚴(yán)格監(jiān)管下能實(shí)際落地的區(qū)塊鏈 項(xiàng)目的金融化，而這，有可能是一種可行的區(qū)塊鏈之路。

（圖片來源于區(qū)塊律動(dòng)）

Q：去年，區(qū)塊鏈大爆發(fā)徹底了捧紅ICO，但隨后熱潮褪去。請問，STO會步ICO的后塵還是會引發(fā)比ICO更劇烈的熱潮？

A：我覺得有點(diǎn)難度，一來STO涉及到的監(jiān)管更嚴(yán)；二來大家都沒錢了，都被2017年底和2018年初的炒幣熱潮洗劫一空了。

Q：STO的穩(wěn)步推進(jìn)，對后續(xù)加密市場的整體走勢會產(chǎn)生哪些影響？

A：在我看來，真實(shí)有落地場景的區(qū)塊鏈項(xiàng)目通過這種方法融資會得到更加良性的發(fā)展，那些想賺快錢的項(xiàng)目會越來越邊緣化。STO有機(jī)會成為區(qū)塊鏈行業(yè)的下一個(gè)風(fēng)口，但為了保障投資人的利益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介入會對整個(gè)行業(yè)帶來新的秩序與機(jī)會，隱私和監(jiān)管的平衡將成為公鏈開發(fā)乃至各個(gè)垂直行業(yè)需要解決的問題。

Q：從實(shí)際操作層面來看，STO是否有在中國大規(guī)模推行并落地的可能？在中國國內(nèi)是否會有被定性為非法集資的風(fēng)險(xiǎn)？ 

A：其實(shí)，在國內(nèi)一些所謂的股權(quán)眾籌其實(shí)就是變相的STO，只要合伙企業(yè)不超過50人。所以，這個(gè)具體要看你用什么方式募集資金，也就是要看所謂的監(jiān)管態(tài)度。