9日凌晨00:45分，一條大陰線將以太坊的價格打入去年9.4以來的谷底，從215.4美元滑至198.44美元，之后一直在200美元的中軸線上波動，大多數時間位于200美元以下。

這不僅僅是一個價格尺度，也是一個心理尺度。

在過去幾個月波浪式下行的涼涼心態中，這次沖底構成了去年9.4禁令以來的價格新低，也徹底沖垮了以太坊擁躉的心理防線。

“此前收到的ETH仍套著，對ETH的信仰幾近消失。”一位投行經理如此表述，而有人則認為以太坊已經不是下跌，而是崩潰。

在用智能合約和ERC20協議締造出一個繁花似錦又泡沫膨脹的區塊鏈2.0時代后，去偽存真的浪潮終抹去最后一撥渣草，ICO項目已一片狼籍。

當最后一輪韭菜被收割，全球監管政策整體從嚴，基于以太坊公鏈所誕生的數字貨幣已陷入冰封期。

以太坊的創辦者V神在推特上簽名——不要拋棄以太坊，但此時的以太坊以及它的未來已經陷入迷局。

作者 | 三桃 洪福川

采訪 | 三桃 鄭恩福 劉路陽

編輯 | 劉路陽

在價格下跌的熊市，以太坊跌幅格外扎眼。從8月1日至今（9月12日），比特幣的價格從7834美元跌至6190美元，跌幅為20.99%；而以太坊是從436美元滑落至176美元，跌幅達59.68%。今日上午8:00到下午14:00，以太坊繼續走低，從185.29美元直接跌落至166.91美元。

一跌再跌，再次擊潰投資者的心理底線。耳朵財經TokenData分析師表示，不同于之前三輪的下跌，此輪是以太坊領跌，已經造成了市場恐慌。

在數輪以太坊震蕩下跌的走勢中，有跡象表明，項目方曾出現ETH大單拋售，并形成此輪下跌的主力。

據業內分析報道，早前，基于ERC-20的Digix項目賣出7萬枚ETH（按照當前170美元的價格，價值1190萬美元），并且將5.4萬枚ETH轉入Gemini交易所錢包，除此還持有約34萬枚ETH。按照當前的ETH價格，這筆可能會發生拋售的ETH相當于5780萬美元。

而在30天之前，以太坊的創世區塊轉出93750枚ETH，兩天后，BTC暴跌。創世區塊的異動無異于ETH價格的風向標，難以預料此輪以太坊暴跌是否為其余波。

然而，專注于以太坊技術革新的V神近期發聲，并不在乎ETH的價格。而目前異動的創世區塊地址還持有194487枚ETH（按照按照當前170美元的價格，價值3306.279萬美元），結合最近V神的態度，該持倉量相當于一顆小型炸彈，不知道什么時候就引爆了。

金秋八月，卻是以太坊ICO項目的至暗時刻。據耳朵財經TokenData統計，八月份以來，基于以太坊ERC-20發行市值排名前十的通證市值出現大幅下跌，而這些Token市值的最低點多出現在8月14日，與比特幣最低價同日。

這代表即使很多通證是基于以太坊網絡發行的，但是受到比特幣影響依舊大于以太坊。

但情形的變化發生在最近8天，以太坊從290美元跌至176美元，跌幅達39.31%。這也代表短期內行情的下跌主要由以太坊引起，或者說上一輪的比特幣暴跌的余波傳遞到了以太坊，由以太坊開啟一輪新的暴跌。

以太坊開啟了自去年9.4以來的冰點時刻，最大作手仍然是ICO。

“項目割肉，相互踩踏”，一位幾個月前已經完成ETH拋售的項目創始人這樣描述。“以太坊暴跌對于各項目資金會造成嚴重短缺”，拋盤自保成為了項目最常見的操作手法，而對于那些只想割韭菜的空氣幣，他們在快速拋盤套現，準備離場。

當一批項目進行拋盤時，整個以太坊市場呈現了恐慌情緒，甚至引發了散戶的拋售。

曾經基于以太坊公鏈發行的項目都以ETH作為結算貨幣，隨著ICO項目數量的迅速增長，ETH的需求旺盛，以太坊的價格在2017年間增長百倍，到達1506美元的高點。正是因為以太坊的誕生，全球數字貨幣市值從2017年初的180億美元增長到最高5600億美元的巔峰。

那時候，以太坊的價格和ICO的項目是相互推動，呈現正循環。

如今，形勢已經走向了另一面。“以太坊價格越是走低，項目方越是拋售，而拋售又帶來了新一輪的下跌。”一位Token Fund投資經理分析。

　　（數據來源searchain.io）

　　一位海外區塊鏈項目的CEO 認為，如今世界主要國家特別是中國對于ICO監管趨嚴并非是此輪下跌最核心的原因，最核心原因是整個數字貨幣市場缺乏后續資金入場，市場本身出現問題。

“韭菜的錢都被拿走了，割得一干二凈。”一位Token Fund 投資經理認為，最核心的問題是ICO幾無落地，從五月以來的連續下跌已經預示出以太坊的走勢，“很多ICO項目不行了”，“連最嫩的韭菜也看明白了”。

如今，“潮水退去，一些空氣幣已經名存實亡。”他總結，“以太坊已經跌無可跌了。”

以太坊如同數字貨幣的母體，孵化萬紫千紅的數字貨幣世界。如今，ETH崩潰，基于以太坊平臺發行的項目自然母子連心。

在全球市值排名前100的數字貨幣中，有94%是建立在以太坊之上的，由此可以看出以太坊在全球數字貨幣中的份量。

以太坊通過三種方式融入全球數字貨幣的血液：

一、無論是公鏈還是其他項目方，在以太坊上部署智能合約都要花費作為gas的以太坊。

二、在項目進行基石輪、私募和ICO階段，ETH作為結算貨幣是整個以太坊公鏈的血液。

三、在項目的運用過程中，終端用戶對產品如區塊鏈游戲使用時，手續費用ETH結算。

如果說比特幣是數字貨幣的基石，以太坊就是數字貨幣的母幣。只是如今，在大量ICO項目破產、用戶信心喪失之時，項目方隨時都可能離家出走。

趙宇明是一家在瑞士注冊的區塊鏈項目的CEO，主要幫助項目制作基于ERC-20的DApp和基礎設施。簡單來講，讓沒有任何編程基礎的人通過他們的頁面就能創造DApp，并部署在以太坊上。

這是一個因以太坊ICO浪潮而找到自己事業的年輕人，對以太坊這個賜予他們事業的母體一度充滿依賴。

“現在并不能判斷太遠的行情，可以確定的是，不會強行在現在的環境下進行募資。”當以太坊一跌再跌，趙宇明并沒有猶豫，果斷隔離了與ETH的關系。“如果是由以太坊持續下跌，可能會考慮收USDT。”撤換以太坊，使用穩定幣做結算幣——這一做法已經是項目方普遍的考慮。已經完成部分私募的區塊鏈項目聯合創始人Leslie也告訴耳朵財經，未來也可能用USDT募資。

基于以太坊ERC-20的ICO項目竟然可以去ETH而存在？形勢似乎變得微妙。

“是的，的確如此。對那些手中沒有大量持有ETH的項目而言，ETH暴跌并不會對他們構成生存的危機，相反，他們使用以太坊的gas成本降低了。”

在趙宇明的項目開發進程中，如果說一定要涉獵ETH，那就是gas費，然而最復雜的智能合約才花費了40美元等價的ETH，這部分成本幾乎可以忽略不計。

如此，對于項目方來說，ETH暴跌帶來的成本下降反而成為了“可以忽略的好事”。

以太坊實際上開啟了一個智能合約新時代，帶來了全球數字貨幣的繁榮，這一時期被稱為“區塊鏈2.0”。如此，基于以太坊發行的項目要與ETH脫離，這似乎是個令人壓抑的現象，讓人不得不擔心以太坊是否能守住區塊鏈2.0時代的寶座。

互聯網廣告行業的盧山是2016年入場的老韭菜。他說，“如今，以太坊的信心已經被打破，還提什么信仰？”

2017年初，以太坊利用智能合約和ERC-20協議搭建了一套ICO發行的機制，用戶在2個小時內就能發行一套自己貨幣。這幾乎顛覆了人們對于數字貨幣的認知，也有人說ICO終將取代傳統證券市場IPO，甚至有人說基于數字貨幣激勵的區塊鏈項目會顛覆傳統公司的組織形式。

以太坊為整個區塊鏈世界帶來巨大的想象空間，似乎充滿了打破舊秩序的無限可能。

盧山在2017年三四月份開始購入ETH，相對2016年的價格，此時的以太坊價格已經上漲數倍，超過了40美元。他將一部分ETH作為投資，一部分用來購置以太坊上新發行的項目。“我對ETH的認同跟ICO密切相關，當時非常看好ICO項目的投資前景。”這是他當時的認知。

之后，半年過去，國內數字貨幣經歷了9.4 ICO禁令，即使那時，他也未曾動搖過對以太坊和ICO項目的信心。

“其實在2018年上半年，數字貨幣市場還經歷了一輪小牛市，從今年5月開始，一切都不一樣了。”一位Token Fund投資經理說，當時項目在這波小牛市中又進行了一次收割，老韭菜割傷了，沒有新韭菜入場了。

之后，以太坊伴隨著比特幣經歷了數輪的下跌，在這個過程中，散戶們逐漸清醒。

盧山在這個期間清理掉很多自己判定的空氣幣項目，對ETH只留下10%的倉位。“因為覺得很多項目不靠譜。”投資散戶May在這輪下跌時也做了同樣的操作，幾乎將除BTC、ETH、EOS之外的所有幣種都清掉，大比例持倉比特幣，ETH只保留了2個。從倉位來講，BTC的投資額是ETH的幾十倍。

“保留這些ETH是為了看看未來的走勢。”May是2017年入場的散戶，與盧山一樣對數字貨幣已具備了基本的價值認知。

作為購置其他新發數字貨幣最方便的幣種，盧山保留了100個ETH。此時，他只是為了抄底，但猛然間才意識到ETH在最近已經跌破200美金，持續的低位震蕩似乎預示著短時間很難反彈。一切似乎預料之中，但又比料想中要早一些。

May對ETH的預期是——會跌到100-150美金，而在市場中，有一部分悲觀的散戶則認為，以太坊的價格會無限下行——甚至歸零。

這背后有一套邏輯支撐。據耳朵財經Token Data分析，以太坊的價格取決于社區共識，而社區主要是由礦工、散戶、項目方、資本方組成。除去早期創世低成本Token不算，獲取以太坊的Token都需要付出一定的成本。

看看這些成本，就能夠測算出一個以太坊的成本。礦工、散戶等獲取通證都需要付出一定的價格。礦工獲取通證的價格受限于硬件以及電費等支出。據幾家大礦池統計的數據，以太坊礦機關機的價格大約在900元人民幣（約131美元）上下浮動（電費以0.45元／度計算）。一旦跌至關機價格，可能還會造成礦工的大量拋售，造成以太坊價格的進一步下跌。

如此，對于項目方而言，EOS僅憑一條公鏈就融資了約價值40億美元的ETH，再如其他空氣項目和資金盤等，獲得ETH成本也幾乎為零。所以，他們在任何低價來拋售ETH都能獲利，而且是無成本套現。“空手套白狼”是以太坊ICO的慣常游戲，所以投資者們對于ETH價格的下跌預期并無底線。

如今，信心喪失，以太坊的粉絲們甚至在騰訊平臺搞了一個投票，對未來ETH價格進行預測：在1100元人民幣以下的價格預測區間內，最大比例的人群（23.3%）將票投給了500元以下人民幣區間，相當于72.8美元。也就是說，市場中彌漫著對以太坊的極端悲觀情緒，在悲觀人群中，最大比例的群體認為以太坊價格會無限走低，甚至——歸零。

歸零，這是以太坊的一次災難？“不可能的，只要有項目，ETH就不可能歸零。”一個區塊鏈項目創始人非常肯定，他認為這是散戶們恐慌幼稚的說法。

“當韭菜們絕望割肉，當項目們拋盤套現，當大浪淘掉的一些項目幣價歸零后，ETH就能回歸它真正的價值。”

在區塊鏈2.0時代，V神帶領ETH成為繼BTC之后第二大幣，而且穩穩占據數字貨幣的核心。國內區塊鏈媒體人王峰在與V神對話時曾這樣描述了面對以太坊的復雜感受——

“以太坊的上線，一舉開啟了智能合約的新時代，引發全球數字加密貨幣市場的大繁榮，猶如誕生了一個‘萬物生長’的全新世界。”“這讓我想到電影《阿凡達》，當人類第一次踏上潘多拉星球時，一方面被這里幾乎不可思議的美景所震撼，另一方面又心懷不安和恐懼。” 而此時，以太坊正進入到最令人不安的拐點，沒有人能夠明晰拐點背后的道路通往何方。

（分析師孟江東和姜飛對本文亦有貢獻）