（圖片來源于網(wǎng)絡）

文 | 易不二

來源 | 螳螂財經(jīng)（ID:TanglangFin）

天下大勢，分久必合。

近日，游戲直播行業(yè)的雙巨頭，虎牙和斗魚，在騰訊的持續(xù)推進下，合并事宜終于塵埃落定。

作為游戲直播行業(yè)的“雙雄”，斗魚與虎牙雖各有優(yōu)勢，但同質(zhì)化的傾向已經(jīng)越來越明顯。

對比2020年Q1季度的數(shù)據(jù)，在用戶層面，虎牙的MAU為1.51億，而斗魚的MAU為1.581億，到了Q2，虎牙平均MAU增至1.685億，較斗魚的1.65億，也只拉開三百多萬的微弱優(yōu)勢。

在營收層面，2020年Q2，虎牙總營收26.97億元，同比增長34.2%，凈利潤達人民幣3.51億元，同比增長106.0%，并且已經(jīng)實現(xiàn)了11個季度的盈利。而斗魚Q2總營收也高達25.08億元，同比增長33.9%，凈利潤為3.23億元，較去年同期增長了524%，也已是連續(xù)實現(xiàn)6個季度盈利。

但雙方的收入結構都比較單一，虎牙的直播打賞收入維持在95%以上，斗魚直播打賞收入也達到了93%。

這種情況下，再加上B站、快手等平臺在游戲直播領域的持續(xù)發(fā)力帶來不小的競爭壓力，對于騰訊來說，促成兩者合并就成了“降低內(nèi)耗，一致對外”的最佳出路。

尤其是在騰訊的游戲版權加持下，當“魚虎斗”演變?yōu)椤棒~虎合”后，一個游戲直播巨無霸平臺就這樣崛地而起。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這樣的案例已經(jīng)屢見不鮮了，但基本上都上演著“老二出局”的戲碼。

一、這次，斗魚和虎牙會例外嗎？

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有第二名

在互聯(lián)網(wǎng)的沖浪老將們，應該都會知道或者用過一個有叫土豆的視頻平臺。

但在2012年的夏天，當優(yōu)酷的創(chuàng)始人古永鏘穿著土豆色T恤，與身著優(yōu)酷色襯衣的土豆創(chuàng)始人王微，一同揭開紅色幕布背后有“優(yōu)酷土豆股東大會批準合并”字樣的背板后，土豆就再也沒有了自己的名字。

正是這一年，看到了出行市場廣闊前景的程維與陳偉星，分別創(chuàng)立了滴滴和快的。

近三年的“打則驚天動地”后，隨著優(yōu)步在中國市場嶄露頭角，2015年的情人節(jié)，滴滴與快的突然宣布聯(lián)姻，以國內(nèi)最大的網(wǎng)約車平臺的旗幟，進入了“合則恩愛到底”的階段。

這樣的例子，在2015年這個被稱作創(chuàng)業(yè)元年的神奇年份，密集上演：

58同城與趕集網(wǎng)達成戰(zhàn)略合并協(xié)議；

美團與大眾點評玩了“從相愛到相殺只需要一個假期”的“閃婚”故事；

攜程通過與百度達成的一項股權置換交易，完成了對去哪兒的合并；

百合網(wǎng)以2.5億美元收購納斯達克上市的世紀佳緣，國內(nèi)最大的兩個互聯(lián)網(wǎng)婚戀平臺實現(xiàn)“一統(tǒng)”。

從這些曾經(jīng)的合并案例中，我們不難看出幾點商業(yè)邏輯。

首先，最重要的一點，肯定為了資本利益的最大化。

“雖然幾個大企業(yè)合并詳請不盡相同，但一個顯著的共同特點是受到這些企業(yè)背后的資本驅動。滴滴和快的合并，曾經(jīng)在投資機構高盛工作的柳青起到了關鍵作用；美團大眾點評合并，紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬首功一件；攜程和去哪兒合并是百度的決策。”在接受中國新聞網(wǎng)采訪時，中國移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長李易曾如此表示。

對于資本來說，推動合并形成新的公司，在某種程度上能夠實現(xiàn)行業(yè)霸主的地位，便于推高估值或市值。根據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，合并后，攜程和去哪兒、美團網(wǎng)和大眾點評網(wǎng)，58同城和趕集網(wǎng)合并后在各自垂直領域都能達到70%-80%的市場占有率。

而此次斗魚與虎牙的聯(lián)姻，背后也是騰訊在一手推動。當魚虎斗走向魚虎合后，二者曾經(jīng)分別為36.5%和45.9%,市場份額，合并就已超過80%，成為了游戲直播行業(yè)的絕對老大。

其次，以抱團群暖來減少內(nèi)耗，并一致對外。

“雙方打下去消耗太大，利潤全被打沒了。”趕集網(wǎng)創(chuàng)始人楊浩涌曾公開給出了這樣一個合并的理由。

確實，每個在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)爭奪市場份額的產(chǎn)品，都免不了走上“燒錢搶人”的戰(zhàn)爭路線。各家之間的“火拼”從來都是一方出手，另一方絕不手軟。比如，去哪兒網(wǎng)曾經(jīng)“一年燒錢27.6億元”，而攜程立馬就拿出10億來“火拼”；在和大眾點評角力的那些年，美團甚至出現(xiàn)了“7個月燒完7億美金”的江湖流傳。

但其實，在競爭雙方業(yè)務高度重合、用戶完全重疊、產(chǎn)品差異化極小的情況下，“燒錢搶人”換來的只是不僅是“傷敵一千、自殘八百”的慘狀，在這個看不到盡頭的戰(zhàn)爭中，資本也會失去耐心。

并且，稍不留神，就會有第三方出來“坐收漁翁之利”。就像斗魚與虎牙膠著的時候，B站與快手的直播已經(jīng)開始成了氣候。2019年，B站直播和增值服務業(yè)務收入增長183%，達5.7億元，其中主要來自電競直播。

從而，“在一起”成了最好的解決方案。

最后，形成行業(yè)霸主地位，扭轉虧損局面。

其實對于企業(yè)創(chuàng)始人來說，但凡有更好的辦法，都不會愿意合并，但合并的好處也是顯而易見的。

在2011年的時候，不管是優(yōu)酷還是土豆，一邊要摸索合適的盈利模式，一邊要承受不斷飆升的版權費，雖然已經(jīng)是行業(yè)的第一第二了，但日子并不好過。但在優(yōu)酷土豆合并之后的2013年第四季度，實現(xiàn)了4420萬元的盈利。

趕集網(wǎng)創(chuàng)始人楊浩涌也曾透露，在58同城和趕集網(wǎng)未合并之前，雙方營銷費用均為7億元級別，“合并后，現(xiàn)在有一些惡性競爭不會再做了”。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一直有一個721法則的說法，即行業(yè)老大會占據(jù)市場的70%份額，老二會占據(jù)20%左右的份額，剩余的10%由幾家小公司分食。

在這些并購案中，721法則都一一被驗證，甚至達到合并的新公司超過70%及以上的市場份額。但誰能掌握占據(jù)70%及以上的市場份額的新公司的話語權？這勢必少不了合并后內(nèi)部的明爭暗奪。

而在過往的案例中，我們看到是：土豆沒有了，快的消失在人們的手機中了，大眾點評在人們心中的印象大多只與“吃”有關，去哪兒逐漸失去了原有的聲量......

并且，這些產(chǎn)品的創(chuàng)始人，無一例外地都成了新公司的“局外人”。

科比曾經(jīng)說過：“Second place means you are the first loser.”

很殘酷，但，這就是現(xiàn)實。

二、對外統(tǒng)一后，斗魚與虎牙的“內(nèi)戰(zhàn)”剛開始

“如果有任何一個機會把對手消滅，雙方都不會砍了自己一半的身體，去跟對方做合并。”楊浩涌曾經(jīng)這樣說過。

作為直播大戰(zhàn)最后的勝者，斗魚與虎牙應該也是這樣。

比起攜程與去哪兒、美團與大眾點評之間的業(yè)務差異與體量懸殊，斗魚和虎牙之間可以算得上是“各有千秋”的“勢均力敵”。

從2020年Q2財報來看，虎牙的整體營收與凈利潤小幅領先于斗魚，而斗魚的利潤增幅和付費用戶要高于虎牙。

從營收來看，虎牙略占優(yōu)勢：虎牙Q2的總收入為26.97億元，相比2019年同期的20.11億元增長34.2%；斗魚2020年第二季總營收為25.08元，相比2019年同期的18.73億元，增長33.9%，凈利潤為3.23億元。

從付費用戶來看，斗魚小幅領先：斗魚Q2總付費用戶數(shù)達到760萬，同比增長13.4%；而虎牙付費用戶總數(shù)為620萬人，較上年同期的490萬人增長26.5%。

而在利潤方面，虎牙凈利潤雖高于斗魚，但斗魚的利潤增幅表現(xiàn)卻強于虎牙：虎牙凈利潤為人民幣3.51億元，同比增長106％；斗魚實現(xiàn)凈利潤3.23億元，同比增長513.7％。

在這種情況下，斗魚與虎牙走進婚姻的殿堂雖然意味著內(nèi)容成本與競爭成本的降低以及主播資源的擴大，但以什么樣的方式合并、誰在新的主體里更有話語權，都成了問題。

不少媒體的報道顯示，斗魚與虎牙合并后將會保持各自的平臺和品牌，但是，對于業(yè)務同質(zhì)化程度高彼此又勢均力敵的兩家企業(yè)而言，在看似風平浪靜的外表下，勢必會帶來諸多暗潮涌動的問題。

第一，合并成就行業(yè)霸主，但部分主播、工會或喪失議價權。

“魚虎合”之后，占領的將是80%以上的游戲直播行業(yè)市場。在這種情況下，如果主播想跳槽，已經(jīng)沒有了更好的選擇。一方面，在騰訊的而游戲版權加持下，主播們?nèi)粝敫冒l(fā)展，老是留在騰訊圈起來的斗魚虎牙圈子里，才是最好的選擇；另一方面，雖然B站、快手等直播業(yè)務都開始嶄露頭角，但相比起都與虎牙，B站顯然還差點意思，而快手沒有版權也更中意“帶貨”。

第二，內(nèi)部整合或將產(chǎn)生“人事地震”，影響發(fā)展穩(wěn)定性。

斗魚與虎牙業(yè)務已經(jīng)有了很明顯的同質(zhì)化，并且，都嚴重依賴著游戲直播這個單一賽道。虎牙斗魚合并后，對于騰訊來說在游戲直播之外，整合雙方資源，探索多元業(yè)務來協(xié)同其他文娛類的業(yè)務，實現(xiàn)效率與利益的最大化。

業(yè)務的調(diào)整，人事的變化，對于過去競爭激烈的兩個企業(yè)來說，無論是組織的精簡或者擴充，都無可避免地影響合并初期的穩(wěn)定性。

第三，合并從來都是一時的“捷徑”，不是持續(xù)發(fā)展的路徑。

眼下，斗魚與虎牙在一起，雖然是騰訊在當前大環(huán)境下，作出的一個最優(yōu)選項。但這個最優(yōu)，也只是眼前的最優(yōu)。

歷來，在互聯(lián)網(wǎng)垂直領域的企業(yè)在無法通過競爭獲得更大市場份額的情況下，活下去，活得更好，并成為市場頭部，都會以合并這條“捷徑”達到目的。但市場競爭從來都不是一成不變的，一段時間內(nèi)能夠獲得相對的市場份額，并不代表能夠持續(xù)坐穩(wěn)行業(yè)老大的位置。就像合并了土豆的優(yōu)酷，在騰訊視頻、愛奇藝的強勢崛起之下，又無可避免地進入戰(zhàn)爭階段。

現(xiàn)在斗魚與虎牙的“聯(lián)姻”，勢必會強烈沖擊到快手、B站，但面對在破圈路上一去不返的B站和粉絲基數(shù)龐大的快手，還遠沒到“魚虎”高枕無憂的時候。

利益帶來合并，合并需要整合，整合帶來問題，諸多因素影響下，從“魚虎斗”走向“魚虎合”后，斗魚虎牙的戰(zhàn)爭并沒有結束。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有老二，斗魚與虎牙未來各自會怎樣，在量出各自籌碼后，就看騰訊要怎么布局了。

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