作者 l 周更

排版 l 小智

作為國內網貸第一股，P2P時代的宜信，走過一段令人艷羨的高光時刻，宜人貸也成為大部分人的熟知品牌。

只是高光之下，宜人貸的瘋狂未能延續，即便歷經多次改名，如今化身宜人智科，仍未能讓宜信在民間普惠金融發展的第二輪大潮中，實現根本性的鯉魚翻身。

而仍舊存在的“砍頭息、暴力催收、亂收費“等負面標簽，也在持續放大宜信的風險敞口。

宜信并不普惠

2006年，宜信成立，可以說是國內網貸業務第一個吃螃蟹的人。

2014年，伴隨P2P步入黃金時代，掌舵人唐寧在全員信中高調宣布——宜信已經發展成世界排名第一的P2P公司。

2015年，宜信迎來截至目前最后一次高光。旗下網貸品牌宜人貸登錄美國紐交所，成為名副其實的“P2P第一股”。而且憑借國內網貸業務的瘋狂發展，宜人貸頭頂龍頭光環，公司股價一度高達53美元。

2018年，作為網貸產業的分水嶺，隨著行業監管“批量”落地，行業陷入冰河世紀，作為行業龍頭，宜信自然無法幸免。

脫胎網貸的宜信，盡管實控人唐寧曾師從“窮人的銀行家”，普惠金融開創者尤努斯教授，但唐寧并未堅守普惠初心，而是披著普惠的外衣，行高利貸和龐氏騙局之實。

一方面，唐寧利用早期網貸行業監管不足，行業野蠻發展的漏洞，通過P2P業務形成資金池，只要有源源不斷的資金流入，就可以通過資金錯配，實現躺賺，這也是彼時大部分網貸機構的核心玩法。

另一方面，彼時宜信通過文字游戲逃避監管，繞過民間借貸的保護利率(即基準貸款利率的4倍)，向借款人收取高額砍頭息，實際放貸利率超過30%。即便如今在監管之下，宜信仍游走在法律邊緣，通過巧立名目變相收取砍頭息。

圖片來源：黑貓投訴

違規經營加上船大難掉頭，隨著2018年監管迅速落地，宜信整體經營遭遇重大危機。根據其財報數據，2018年宜信營收112.4億元，同比下滑2.52%，實現歸母凈利潤15.8億元，同比增長939.99%。

但到了2019年，宜信營收負增長23.37%，同期歸母凈利潤為11.56億元，同比負增長26.85%。到2020年，宜信歸母凈利潤進一步下滑159.95%，全年虧損6.927億元。

圖片來源：東方財富

巨大的合規轉型壓力，讓宜信經歷業績陣痛，不過好在唐寧曾相繼收下保險代理牌照、美國注冊投資顧問RIA牌照、香港Type1(證券交易)和Type2(期貨合約交易)的券商牌照、融資擔保業務經營許可證等多張金融牌照，讓宜信沒有被時代洪流吞沒。

此后，宜信上市主體也從宜人貸經過多次改名，從宜人金科變為如今的宜人智科。名稱上的改變，也反映了唐寧希望將宜信從網貸游擊隊，拉向金融正規軍，只是轉型之后，并未為宜信帶來扭轉性的業績表現，而砍頭息、暴力催收等行業陋習，仍留存在宜信體系當中。

改名難改命

從宜信名稱變更節奏來看，2019年，宜人貸更名為宜人金科，此時正式監管落地的第二年，一眾網貸機構轉型助貸，剝離P2P業務。

2022年，宜人貸關閉線下業務，向線上業務轉型，對標產品名稱變為“宜享花”，主營助貸。同時，宜信也同步展開保險業務——合翔保險經紀，賺取保險公司傭金。以及電商平臺——宜優選，和財富管理平臺——宜信財富。

至此，宜信形成助貸、保險、電商和財富管理四大業務模式。2024年，為進一步凸顯科技屬性，宜信將上市主體從宜人金科改名為宜人智科。

不過，從營收來看，助貸借款仍是其核心收入來源。2024年前三季度，宜人智科貸款服務實現收入19.73億元，占比45.31%；電商業務實現收入15.73億元，占比36.13%；而保險經紀業務僅占比6.94%，為3.02億元。

圖片來源：東方財富

可見，放貸仍是宜信目前核心業務，但電商正在為其貢獻新的業績增量，展現了公司在新興領域的拓展能力。只是伴隨當前電商產業的高集中度，缺乏明顯流量優勢的宜信在該業務上的可持續性如何，仍未可知。

而且電商業務本身也面臨較高的獲客成本和營銷成本，將進一步增加宜信的經營壓力。

數據顯示，2023年以來，宜人智科銷售和行政費用持續增長。2023年，其該指標為12.99億元，同比增長14.66%，到2024年前三季度，該指標便達到9.31億元，同比增長151.55%。

圖片來源：百度股市通

而在放貸業務上，宜人智科1—30天、31—60天、61—90天拖欠率分別為1.8%、1.2%、1.2%，盡管還算可控，但在行業內也屬于中等偏上水平。同期嘉銀金科1—30天、31—60天、61—90天拖欠率分別為0.93%、0.76%、0.55%，遠低于宜人智科。

隨著貸款規模逐步擴大，以及在當前存量環境下的競爭壓力驅動下，宜人智科勢必要進一步增加風險敞口來做多用戶規模，這將意味著高風險客戶的滲透率增加，進一步提升其經營風險。

此外，仍舊存在的砍頭息、暴力催收、不合理服務費等違規問題，也是其目前面臨的主要投訴點，這也將增加宜人智科的合規壓力。

根據黑貓投訴，在23000多條宜享花的相關投訴中，大部分涉及暴力催收、砍頭息、不合理利率等問題。而宜享花的實際利率最高則達到23.9%，部分用戶反映實際利率接近甚至達到36%。

不可否認，宜信從P2P先驅到被迫轉型，宜人貸也變成宜人智科，折射出金融科技行業的市場波動性。盡管其早期布局仍具優勢，但歷史包袱沉重、競爭壁壘削弱、經濟周期壓力等多重挑戰下，宜信能否通過科技賦能實現“二次突圍”，就目前來看，仍具挑戰。