作者 | 大椿

編輯 | 白楊

2月25日，港股美圖公司（01357.HK）披露，公司主要股東、創(chuàng)始人、前董事長蔡文勝，于2025年2月17日至2月21日期間通過Longlink Capital Ltd出售了公司1.28億股股份，占公司已發(fā)行股份總數(shù)約2.81%，本次減持后，蔡文勝持股比例由23.02%降至20.62%。

照均價計算，蔡文勝此次套現(xiàn)超過了7.8億港元，約合人民幣7.28億元。

蔡文勝減持1.28億股，圖/港交所美圖公司公告

值得注意的是，在蔡文勝“套現(xiàn)”前10天（2025年2月7日，），美圖公司剛披露最新財務(wù)業(yè)績狀況：

按非國際財務(wù)報告準則，2024年度經(jīng)調(diào)整后歸屬于母公司權(quán)益持有人凈利潤同比增長約52%至60%。且美圖公司發(fā)布業(yè)績預(yù)盈公告幾天后，蔡文勝減持期間，美圖公司股價持續(xù)創(chuàng)下新高。

這意味著，蔡文勝賣出的時機對他個人而言“恰到好處”，高位減持賺的巨額浮盈，率先“落袋為安”。

但對于美圖公司而言，蔡文勝的“套現(xiàn)行為”無疑影響了投資者的信心，美圖公司當日低開超9%，截至當天收盤，公司股價低開高走，報收-4.2%。

這并不是蔡文勝及其家族第一次在該股票股價階段性高點減持。

2016年末，美圖公司正式在港股上市，成為繼騰訊之后，在香港上市的最大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，股票曾一度達到高點。就在投資者慶祝這一資本盛宴的時候，蔡文勝之子Cai Rongjia在次年4月12日、5月5日兩次減持股票，以期間美圖平均股價11.239元計算，Cai Rongjia套現(xiàn)金額約為9.12億元。

按照智通App計算，兩次大規(guī)模減持下，從上市至今蔡文勝及其家族累計套現(xiàn)約16多億元。

1、“投機之王”蔡文勝

很長一段時間，外界提起蔡文勝，就會想到“投機分子”“草根逆襲”這些詞匯。

在《真需求》這本書里，作者梁寧對蔡文勝的定義是“商人”，商人精神”與“匠人精神”是相反的，商人不執(zhí)著、不死磕、不戀戰(zhàn)。對一個商人來說，服裝、磁帶或是鋼筋水泥，這些都是賺錢的介質(zhì)，是金錢轉(zhuǎn)化過程的某個中間態(tài)，如果說它們有不同，那就是賺錢效率的不同。

的確，過去每一步，蔡文勝都像“商人”，賭徒式地追趕風口上的機會——他先是豪賭30萬盈科股票，不到三個月時間就賺了100多萬，后來又做起了互聯(lián)網(wǎng)域名的生意，不僅賺得盆滿缽滿，還一舉進入了中關(guān)村的核心社交圈。

2000年，蔡文勝從新聞中得知“一個business.com 域名賣了750萬美元，而一個域名的成本只有220元”時，他一瞬間就做出了判斷：賣域名是個好生意。

隨后他先后搶注了十多萬個互聯(lián)網(wǎng)域名，包括如今廣為人知的tudou.com、iqiyi.com、weibo.com等公司域名，都是由他之手倒賣出去的。

再后來，蔡文勝做起了天使投資人——選擇有潛力的創(chuàng)業(yè)者進行投資，押注58同城、4399等公司，在他心中，賭對了就能獲得豐厚回報，賭錯了就換下一個目標。就這樣，他以域名叩門，快速建立了自己的商業(yè)版圖，到了2007年，他將導航網(wǎng)站265作價一億美元賣給了谷歌，躋身億萬富翁行列。

正如《真需求》這本書里對蔡文勝的評價是，他看待事情非常簡潔。對他來講，所有的事情都是“套利空間”，所有的事情，他都要先看一眼有沒有暴利空間，有暴利的空間，他才愿意繼續(xù)。

2008年，蔡文勝邀請了他一個天使投資對象吳欣鴻，共同創(chuàng)立了美圖公司。兩人一內(nèi)一外，吳欣鴻全身心地投入了產(chǎn)品研發(fā)，而蔡文勝則思考著如何利用美圖進行更大的投資。

2008年年底，“美圖秀秀”PC版本的用戶突破了100萬大關(guān)；2011年年底，美圖秀秀PC加移動端的用戶量突破1億，一年以后，該用戶量再次翻倍。

美圖公司香港主板上市，圖/美圖秀秀官方微博

在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，手握龐大的客戶群體，就是財富的密碼。

蔡文勝深諳此道。2013年，美圖公司憑借著龐大的用戶群體，宣布進入硬件領(lǐng)域，蔡文勝親自擔任董事長，吳欣鴻為CEO，發(fā)布第一款美圖手機。2014年，蔡文勝還主導推出了美拍，進入短視頻社交領(lǐng)域，到了2015年，美拍的用戶數(shù)超過了1億，日活超過了1400萬。

但“變美”的生意，并沒有想象中那么好做。2016年12月，美圖在港交所主板上市，上市幾個月后，美圖市值突破1000億港元，但短暫的大漲之后，美圖迎來了漫長的暴跌之路。

美圖公司香港主板上市，圖/美圖秀秀官方微博

原因有二，一方面，面臨三星、華為等強大對手，美圖作為軟件公司做硬件，供應(yīng)鏈和生產(chǎn)能力難免處于劣勢，且市場上自帶美顏功能的智能手機越來越多，美圖手機的市場很快被蠶食。

另一方面，受限于美圖軟件本身的工具性能，用戶使用頻率和時間有限，用戶粘性不夠，難以通過廣告等常規(guī)方式實現(xiàn)大規(guī)模變現(xiàn)。

根據(jù)統(tǒng)計顯示，由于公司在硬件市場的虧損，2018年美圖在營收僅為29.72億元的背景下，虧損了12.55億元，連年的虧損讓美圖難以招架。

為了改變持續(xù)虧損的局面，美圖決定放棄硬件業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型移動社交。同時蔡文勝還推動美圖涉足消費金融領(lǐng)域，推出了美圖金融等相關(guān)業(yè)務(wù)，主要提供消費貸款等服務(wù)。不過后續(xù)該業(yè)務(wù)未成為公司的核心重點發(fā)展方向。

值得注意的是，到2021年，美圖公司還都處于虧損的狀態(tài)。

2、帶美圖一起冒險，吳欣鴻要如何“善后”？

或許是為了扭轉(zhuǎn)美圖長期無法盈利的狀態(tài)，也或許是蔡文勝血液中“豪賭”的基因作祟，他帶領(lǐng)美圖走上了“炒幣”之路。

2021年，美圖分別在3月和4月，購買了累計3.1萬枚以太幣和940枚比特幣，買入的現(xiàn)金對價分別為5050萬美元、4950萬美元。

當時，蔡文勝還頗為得意地在朋友圈發(fā)文稱：“總要有人第一個吃螃蟹。這應(yīng)該算香港上市公司中第一家購買BTC數(shù)字貨幣的吧，也算是全球第一家上市公司把ETH以太坊作為貨幣價值儲備。”

后來他也曾表示，“區(qū)塊鏈是人類歷史以來最大的泡沫，但剛剛開始，只能擁抱泡沫，不參與才是最大的風險。”

值得注意的是，美圖“炒幣”引發(fā)了新一輪激烈爭議，公司也因此被貼上了“不務(wù)正業(yè)”的標簽。

甚至后來接任蔡文勝成為美圖新任CEO的吳欣鴻，也不理解美圖為什么要“炒幣”。

“這是董事會的決定，我也不好說這個決定具體是怎么做出的。我有我的興趣，我的興趣就是美圖的主業(yè)。”吳欣鴻后來如此表示。

吳欣鴻，圖/美圖公司官方微博

事實上，一年后，加密貨幣的價格不穩(wěn)定性，直接反映在美圖的財務(wù)數(shù)據(jù)中。

2022年7月1日，美圖發(fā)布盈利預(yù)警，截至2022年6月30日止六個月，可能錄得人民幣2.75-3.45億元的凈虧損，同比增加99.6%-154.1%。美圖在公告中提到，凈虧損預(yù)期增加的主要原因，是已購買加密貨幣的減值。

受此消息影響，美圖在港股的股價一度跌去超過10%。

面對外界質(zhì)疑，2023年6月，蔡文勝辭去了美圖公司董事長一職。技術(shù)派掌舵人吳欣鴻上臺，美圖開始“撥亂反正”。

后來吳欣鴻在接受媒體采訪時曾反思：“以前我們可能一拍腦袋就覺得某個業(yè)務(wù)很不錯，為此開了很多產(chǎn)品線，做了無數(shù)個后面看起來是失敗的嘗試。”

接下來美圖的故事里，AI成了關(guān)鍵詞。

它一邊加速逃離幣圈，2024年12月，美圖出售了所有的比特幣，一共獲利7963萬美元，約合5.71億元人民幣。

另一邊，吳欣鴻也在推動公司全力聚焦AIGC。

比如就在吳欣鴻接任董事長的那個月，美圖公司“AI時代的影響生產(chǎn)力工具”主題影響節(jié)上，一口氣發(fā)布了7款新品，包括AI視覺創(chuàng)作工具WHEE、美圖AI助手RoboNeo、美圖視覺大模型MiracleVision等。

再之后兩年，美圖客觀上也確實通過AI實現(xiàn)了業(yè)績回暖。

圖/美圖公司官網(wǎng)

2023年，美圖公司總收入27億元，同比增長29.3%，歸母凈利潤3.7億元，同比增長233.2%。總收入與凈利潤增長主要得益于AI推動主營業(yè)務(wù)的收入增長。

去年上半年，美圖實現(xiàn)總營收16.2億元，同比增長28.6%，經(jīng)調(diào)整后歸屬于母公司權(quán)益持有人的凈利潤為2.7億元，同比增長80.3%。美圖提到，生成式AI技術(shù)是驅(qū)動付費訂閱滲透率快速上升和付費訂閱收入大幅增長的主要原因。

截至2024年6月30日，付費訂閱用戶數(shù)超1081萬，月活躍用戶數(shù)達2.58億，同時海外市場拓展成效顯著，推動廣告等業(yè)務(wù)收入增長。

不過，長期來看，美圖的壓力也不小。

一個很重要的問題在于，經(jīng)過近兩年的技術(shù)迭代，各大下注“顏值經(jīng)濟”的品牌都在布局AIGC。美圖推出的美圖奇想大模型（MiracleVision），雖然在與可靈、DeepSeek等合作后，能進一步提升其AI應(yīng)用產(chǎn)品性能和使用效率，但其背后的研發(fā)投入成本顯然會與日俱增，對盈利能力提出更大的考驗。

與此同時，AI應(yīng)用并非以小搏大的“投機行為”，而是一場需要時間和耐力的馬拉松。畢竟，難的不只是技術(shù)，更是用戶體驗，如何在AI浪潮下提供更新鮮的互動玩法，是美圖未來必須回答的命題。

3、“草根”蔡文勝，不會停止“冒險”

上世紀20年代，美國投機之王杰西利弗莫爾曾說過，“投機如山岳一樣古老，華爾街沒有新鮮事”。杰西利弗莫爾表達的意思是，在投機交易中，人性的貪婪恐懼從未改變。

而“豪賭”“投機”正是藏在蔡文勝性格中的底色。

蔡文勝1970年生于福建石獅，由于家境貧寒，他在年少時期便做一些小生意貼補家用，“我就喜歡干那種一塊錢賺一百塊的事，一塊錢賺五塊的事實在太慢了”。

草根出身的他，此前也曾把自己比喻為“精英與草根的橋梁”——回顧過去多年，無論是域名投資等領(lǐng)域的經(jīng)歷體現(xiàn)，還是帶領(lǐng)美圖闖入“幣圈”，蔡文勝的經(jīng)歷充滿了冒險和投機色彩，無一不是這種追求高風險高回報，像草根賭命運那樣，追著風口跑。

蔡文勝在港股投資系列論壇上講話， 圖 / 美圖公司官方微信公眾號

而早已習慣了這種“豪賭”“投機”之法的蔡文勝，顯然不會輕易拋下過去的這些“成功經(jīng)驗”。

2024年，盡管美圖出售了所有的比特幣，但蔡文勝對虛擬貨幣的興趣依舊濃郁。

目前，蔡文勝創(chuàng)立的隆領(lǐng)投資仍持有大量以太坊。據(jù) Arkham Intel 官網(wǎng)顯示，截至 2025 年 2 月 8 日，隆領(lǐng)投資持有 31,368 顆 ETH 和 1,619 AETHWETH（質(zhì)押在 Aave），共計持有 32,987 顆 ETH，價值 86.21M 美元。

蔡文勝的經(jīng)歷，也恰恰反映了一個投機者的商業(yè)哲學——他追求高風險高回報，會在新興領(lǐng)域?qū)ふ覚C會，并通過資本運作來實現(xiàn)價值最大化。

據(jù)說，蔡文勝曾自嘲自己是一個“Fomo”，即“錯失恐懼癥”患者，意思是因害怕錯過某個股票、風口、熱點而產(chǎn)生的焦慮情緒。

對一個純粹的投機者來講，這無可厚非，但如果將他的這種商業(yè)哲學放到美圖公司過往的經(jīng)歷中看，他到底是帶著美圖撿到了“西瓜”還是“芝麻”，就不好說了。