曾以大病眾籌平臺(tái)“輕松籌”起家的輕松健康集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“輕松健康”，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體為“北京輕松怡康信息技術(shù)有限公司”），在沖刺港股IPO之際經(jīng)歷重大業(yè)務(wù)調(diào)整。

自2024年以來(lái)，公司剝離了備受關(guān)注的眾籌業(yè)務(wù)，試圖以“AI+健康服務(wù)”重塑形象。然而，公益與商業(yè)邊界的爭(zhēng)議、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)下滑導(dǎo)致的盈利難題，以及用戶投訴引發(fā)的信任危機(jī)交織在一起，使這家互聯(lián)網(wǎng)健康平臺(tái)的上市之路充滿挑戰(zhàn)。

“割肉”輕松籌求生，轉(zhuǎn)型AI救場(chǎng)：用戶流失2000萬(wàn)成痛點(diǎn)

2月上旬，輕松健康向港交所遞交上市申請(qǐng)。然而就在遞表前的2024年6月，創(chuàng)始人楊胤主動(dòng)將知名度最高的線上大病籌款平臺(tái)“輕松籌”和旗下朵爾醫(yī)院相關(guān)業(yè)務(wù)從上市主體中剝離。

這一舉動(dòng)被視為一方面是出于合規(guī)需要，另一方面則因?yàn)椤拜p松籌”頻繁卷入爭(zhēng)議，反而可能成為上市包袱。剝離核心眾籌業(yè)務(wù)后，輕松健康選擇以“AI+健康服務(wù)”為新標(biāo)簽，輕裝上陣沖擊資本市場(chǎng)。

業(yè)務(wù)重組后，公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)一度亮眼：截至2024年前三季度營(yíng)收突破6.43億元人民幣，注冊(cè)用戶總數(shù)達(dá)到1.68億。

然而招股書(shū)細(xì)節(jié)揭示出嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)：過(guò)去兩年內(nèi)平臺(tái)活躍用戶從7050萬(wàn)銳減至5000萬(wàn)，流失超過(guò)2000萬(wàn)；曾經(jīng)占大頭的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，新拓展的健康服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率則從近97%暴跌至約20%。

有分析指出，這種“增量不增收”的困局顯示出輕松健康轉(zhuǎn)型的掣肘——流量紅利衰退下，如何將公益場(chǎng)景積累的用戶轉(zhuǎn)化為日常健康服務(wù)的付費(fèi)用戶，成為一大難題。

在缺少了眾籌求助的場(chǎng)景后，用戶黏性也大不如前。數(shù)據(jù)顯示，輕松健康平臺(tái)用戶的人均停留時(shí)長(zhǎng)已從捐款時(shí)代的5分鐘驟降至日常健康內(nèi)容的30秒。

楊胤早年依托“悲情救助”獲取流量的增長(zhǎng)模式似乎正在失效：過(guò)去人們?cè)敢鉃槟吧说拇蟛∏笾饽蚁嘀缃窈茈y為AI醫(yī)生的健康建議買單。可以說(shuō)，業(yè)務(wù)剝離后的輕松健康站在了新的起點(diǎn)，卻不得不直面用戶增長(zhǎng)乏力與商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的雙重陣痛。

保險(xiǎn)“引擎”熄火？收入占比跌至15%，凈利暴降40%壓頂

輕松健康的商業(yè)化主要依賴保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)與健康服務(wù)兩大板塊。然而，自2021年網(wǎng)絡(luò)互助行業(yè)遭遇監(jiān)管風(fēng)暴后，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題日益凸顯。

彼時(shí)，包括輕松籌旗下“輕松互助”在內(nèi)的多家網(wǎng)絡(luò)互助計(jì)劃相繼關(guān)停，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。這一方面導(dǎo)致輕松健康失去了一部分核心用戶基礎(chǔ)，另一方面監(jiān)管部門對(duì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收緊政策——如2022年銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)新規(guī)嚴(yán)格限定第三方平臺(tái)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，部分險(xiǎn)企因此暫停與第三方的合作，這都直接影響了輕松健康的保險(xiǎn)板塊業(yè)績(jī)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，輕松健康保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)收入已出現(xiàn)下滑。2022年公司通過(guò)線上保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)獲得收入約1.41億元，占總營(yíng)收35.7%；但2023年前三季度保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入降至9865萬(wàn)元，僅占營(yíng)收15.3%，同期保險(xiǎn)技術(shù)服務(wù)收入也從上年同期的1.44億元微降至1.40億元。

隨著健康服務(wù)收入在2024年前三季度增至總營(yíng)收的61.8%，傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的比重大幅下滑，曾經(jīng)的主營(yíng)引擎顯露后勁不足。行業(yè)大環(huán)境亦不樂(lè)觀：2024年前11個(gè)月人身險(xiǎn)公司保費(fèi)雖小幅增長(zhǎng)6.3%，但承保保額下降了13%，反映出壽險(xiǎn)市場(chǎng)需求疲軟。輕松健康不得不在保險(xiǎn)銷售之外尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利方面，公司正經(jīng)歷“增收不增利”的困局。招股書(shū)顯示，輕松健康集團(tuán)2022年?duì)I收3.94億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1.49億元；2023年?duì)I收增至4.90億元，凈利潤(rùn)微降至1.47億元。

然而2024年前三季度，公司營(yíng)收雖同比翻番至6.43億元，上年同期為3.10億元，但凈利潤(rùn)卻從1.33億元大幅滑落至7657.50萬(wàn)元，同比驟降逾40%。

毛利率亦從2022年的82.6%和2023年的79.9%猛降至2024年前三季度的43.4%。據(jù)悉，這主要由于高毛利的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比縮減，而占收入六成以上的健康服務(wù)板塊毛利率僅約20%，難以提供足夠利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

與此同時(shí)，公司為獲取用戶付出的代價(jià)不菲：2024年前三季度銷售及營(yíng)銷開(kāi)支達(dá)到1.136億元，同比增加約60%，但用戶活躍度卻未見(jiàn)提升，反而持續(xù)下滑。可以說(shuō)，在流量紅利漸退和獲客成本高企的雙重?cái)D壓下，輕松健康的盈利能力正承受嚴(yán)峻考驗(yàn)。

“公益”外衣下的商業(yè)陷阱：捐款變賣保險(xiǎn)，輕松籌爭(zhēng)議四起

作為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)大病眾籌的先行者，“輕松籌”長(zhǎng)期披著公益的外衣，卻在近年來(lái)因商業(yè)化舉措飽受質(zhì)疑。不少用戶指責(zé)，輕松籌“打著慈善的幌子，做著保險(xiǎn)銷售的生意。”

該平臺(tái)早期以“公益救助”聚攏了海量愛(ài)心用戶，通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)為重病患者籌集善款。然而在流量變現(xiàn)壓力下，平臺(tái)開(kāi)始借籌款場(chǎng)景推廣保險(xiǎn)產(chǎn)品，由此引發(fā)公益與商業(yè)邊界的激烈爭(zhēng)議。

多家媒體曝光的案例顯示，輕松籌在用戶捐款時(shí)暗藏附加收費(fèi)和誘導(dǎo)購(gòu)買保險(xiǎn)的套路。例如，有用戶微信捐款20元卻被扣款23元，原因是系統(tǒng)默認(rèn)勾選了3元保費(fèi)，即使手動(dòng)取消后系統(tǒng)仍會(huì)自動(dòng)勾選。

又有用戶在捐款頁(yè)面點(diǎn)擊了“平臺(tái)幫我捐10元”，事后才發(fā)現(xiàn)實(shí)際上默認(rèn)訂閱了每月0.99元的保險(xiǎn)服務(wù)。甚至有捐款人幾天后莫名收到“投保成功”的通知，被自動(dòng)扣款50元而不知情。

對(duì)此，據(jù)深圳商報(bào)，北京道可特律師事務(wù)所律師林益沛認(rèn)為，這類行為侵犯了用戶知情權(quán)，可能違反《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》《個(gè)人信息保護(hù)法》等法律。

不僅線上如此，線下籌款的灰色操作同樣令輕松籌形象受損。據(jù)“1818黃金眼”報(bào)道，此前浙江一名患者家屬通過(guò)輕松籌籌得1萬(wàn)元善款，卻僅拿到其中2000元——其余80%被所謂籌款顧問(wèn)以“推廣費(fèi)”名義截留。

事件曝光后涉事人員被辭退，但這揭露出一條地下產(chǎn)業(yè)鏈：一些中介人員物色重病患者發(fā)起籌款，通過(guò)營(yíng)銷手段提高曝光，并在款項(xiàng)到賬后按比例抽成。這種行為公然違背公益初心，使輕松籌陷入道德信任的雙重危機(jī)。

信任“滑鐵盧”：隱性扣費(fèi)致投訴頻發(fā)

過(guò)度商業(yè)化引發(fā)的負(fù)面效應(yīng)，直接體現(xiàn)在用戶信任的流失上。輕松籌曾號(hào)稱“3000萬(wàn)家庭信賴的健康保障平臺(tái)”，如今卻陷入前所未有的信任危機(jī)。

近年圍繞輕松籌的誘導(dǎo)捐款購(gòu)保、隱性扣費(fèi)、信息濫用等投訴在社交媒體和黑貓投訴平臺(tái)不斷發(fā)酵。這些事件不僅招致公眾質(zhì)疑，也引起監(jiān)管部門的高度關(guān)注。

北京市市場(chǎng)監(jiān)管局、工信部等部門曾警示，將針對(duì)輕松籌涉嫌侵犯消費(fèi)者權(quán)益、違規(guī)扣款等行為展開(kāi)調(diào)查，情節(jié)嚴(yán)重者可能面臨吊銷許可或移送公安機(jī)關(guān)處理。

事實(shí)上，早在2022年7月，輕松籌的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)子公司就因虛假宣傳“首月0元”銷售保險(xiǎn)被銀保監(jiān)會(huì)罰款100萬(wàn)元。但即便經(jīng)歷處罰風(fēng)波，近兩年來(lái)有關(guān)強(qiáng)制收取服務(wù)費(fèi)、違規(guī)銷售保險(xiǎn)的曝料仍層出不窮。

信任危機(jī)不僅是輿論壓力，更對(duì)公司業(yè)務(wù)造成實(shí)質(zhì)影響。正如業(yè)內(nèi)人士指出的那樣，輕松籌早期靠“大病籌款”的悲情場(chǎng)景贏得用戶信任，當(dāng)平臺(tái)轉(zhuǎn)而向這些用戶賣保險(xiǎn)時(shí)，信任消耗殆盡，轉(zhuǎn)化率便斷崖式下跌。

用戶口碑的滑坡還可能帶來(lái)惡性循環(huán)：信任下降導(dǎo)致用戶流失，用戶減少又進(jìn)一步影響公司營(yíng)收與盈利，從而令投資者信心承壓。對(duì)于起家于公益信任的輕松健康來(lái)說(shuō)，如何修復(fù)公眾形象、重建用戶信心，已成為關(guān)系其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵課題。

巨頭押注IPO，輕松健康勝算幾何？

盡管困難重重，輕松健康集團(tuán)仍在資本的推動(dòng)下加速奔赴IPO。招股書(shū)披露，公司在2015年至2021年間累計(jì)完成約1.26億美元（約合人民幣9.2億元）的融資，投資陣容包括陽(yáng)光保險(xiǎn)、IDG資本、德同資本、同道資本、騰訊等知名機(jī)構(gòu)。

強(qiáng)大的股東背景為輕松健康拓展業(yè)務(wù)提供了資金支持，也帶來(lái)了上市變現(xiàn)的訴求。有分析指出，正是投資方的多年等待和健康賽道的資本窗口期，使得輕松健康選擇此時(shí)赴港上市，以期補(bǔ)充轉(zhuǎn)型所需的“彈藥”。

另一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度亦不容忽視。曾與輕松健康并稱“雙雄”的水滴公司搶先在2021年登陸美股，但上市后股價(jià)長(zhǎng)期低迷，市值較高點(diǎn)縮水超過(guò)90%，凸顯互聯(lián)網(wǎng)健康保障行業(yè)盈利模式遭遇質(zhì)疑。

國(guó)內(nèi)還有平安好醫(yī)生、微醫(yī)、水滴籌等玩家深耕在線醫(yī)療和保險(xiǎn)領(lǐng)域，新興的圓心科技等數(shù)字健康企業(yè)也在謀求上市，瓜分市場(chǎng)。

在內(nèi)外交困下，輕松健康試圖講出新故事——押注人工智能技術(shù)成為其突圍的重要籌碼。據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，公司研發(fā)了智能營(yíng)銷和匹配模型“AIcare 4.0”，并自主訓(xùn)練了大模型“輕松問(wèn)醫(yī)Dr.GPT”，利用海量醫(yī)療數(shù)據(jù)和臨床案例為用戶提供個(gè)性化的健康咨詢與問(wèn)診服務(wù)。

輕松健康希望通過(guò)“科技+健康”的路線提升服務(wù)粘性和運(yùn)營(yíng)效率，拓展新的增長(zhǎng)空間。這一策略契合了當(dāng)前大健康產(chǎn)業(yè)向數(shù)字化、智能化升級(jí)的趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)深入醫(yī)療健康領(lǐng)域，數(shù)字健康服務(wù)的市場(chǎng)前景依然廣闊。

剝離公益眾籌、轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO的輕松健康，正站在十字路口。一方面，它背靠強(qiáng)大資本、布局“健康服務(wù)+保險(xiǎn)科技+AI”生態(tài)，試圖延續(xù)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的增長(zhǎng)故事；另一方面，用戶信任透支、主業(yè)盈利承壓的現(xiàn)實(shí)又給其前景蒙上陰影。

從“輕松籌”起家，如今輕松健康卻在剝離眾籌后背水一戰(zhàn)。從7050萬(wàn)用戶滑坡至5000萬(wàn)的信任危機(jī)，到凈利暴降40%的盈利陣痛，這家背靠9.2億融資的健康平臺(tái)，能否翻盤IPO，仍是資本市場(chǎng)的一道懸念。