文 | 鏈天下 樂觀

今天，一則1992年鄧小平南巡的央視新聞報道，被搬上抖音，獲得1127.3萬點贊。    

視頻中，新聞聯播主持人邢質斌在《鄧小平同志在深圳紀實》中播報：“先發展起來的地區帶動后發展起來的地區，最終達到共同富裕。證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能用？允許看，但是要堅決地試。看對了搞一兩年，對了，放開；錯了，糾正，關了就是了。關，也可以快關，也可以慢關，也可以留一點尾巴。怕什么，堅持這種態度就不會犯大錯誤，1992年1月19號到23號，小平同志在深圳的這段日子是極不尋常的日子。它將永遠記載在深圳建設的史冊上，永遠記在人民的心坎里。”    

如今，這一法則在中國的改革開放40年的背景下，仍然具有現實意義。

資本市場做出重要貢獻                            

對于資本市場，最早是被與資本主義市場劃上等號的。隨著改革的深入，中國開始在資本市場試水。1981年，國庫券開始發行；1982年，企業債出現；1984年，銀行發行金融債；同年，第一支股票公開發行；1990年，上證、深證交易所營業，引入第一個期貨交易機制。

在總結鄧小平南巡講話對證券市場發展的重要意義時，鳳凰網曾總結道，它破除了思想和理論障礙，推動資本市場發展邁出關鍵性的步伐。

此后，從1993年到1998年，中國資本市場取得實質性的發展。

1993年，股票發行試點正式由上海、深圳推廣至全國；債券投資品種不斷翻新；90年代中期，期貨發展出一個小高潮，投資基金也開始上市交易。“如果沒有鄧小平，中國股市很可能會夭折，更談不上僅十多年時間，就走完西方資本市場近百年的發展歷程。”在股票市場賺到了100萬元的湖南股民邱力原說。

在席卷全球的證券市場一體化潮流中，我國證券市場的國際化進程也悄然啟動。此后的證券投資基金、創業板、新三板、私募、P2P、包括數字貨幣的試水，都是中國資本市場的不斷探索實踐。資本在發展的同時，其天然的野性必然需要制度的監管，監管也隨著資本的成長不斷完善。中國正積極培育和發展健全的多層次資本市場生態體系。中國資本市場創造的特色制度，正向國際資本市場貢獻中國智慧。

到2017年，中國資本市場總市值接近50萬億元，上市公司總營業額超過百萬億元，利潤三萬多億元，包括上市公司債務在內的總資產約100萬億元，在中國經濟總量中占有半壁江山的分量。    

第十二屆全國人大財政經濟委員會副主任委員黃奇帆曾在“2018清華五道口全球金融論壇”上表示，資本市場對中國經濟和社會發展具有六方面的重要功能。已經在國民經濟中逐步體現出來，今后二三十年必將更深刻地顯現出來。    

一推動國民經濟健康發展；二實現資源優化配置、極大地促進企業科技創新；三完善法人治理結構；四是健全現代金融體系；五讓老百姓增加致富途徑；六為社會主義公有制探索了高質量有效益的實現形式。

加強資本監管，允許試錯                            

但總體來說，我國資本市場的成熟度還很低，尤其與發達國家相比，目前仍還處于低水平的發展階段，其對國民經濟的發展貢獻潛力遠沒有被挖掘出來。市場結構不合理、市場參與主體的結構不均衡、市場不透明不真實、缺乏風險投資的退出機制以及中小企業的融資渠道、直接融資與間接融資比例不合理仍然困擾著我國資本市場的發展。    

專家建議，中國資本市場要發展壯大，就勢必需要以規范化為目標，以優化市場結構為手段，通過完善市場體系和監管體系，大力發展機構投資者，不斷的開拓創新，激發市場活力，有效防范金融風險，提高證券市場的資源配置效率，提高市場國際化程度。   

區塊鏈技術的誕生提供了一種新的信用創造機制，在金融領域表現出廣泛的應用前景。多位專家認為，區塊鏈對于金融業即使不是顛覆性的作用，也會帶來巨大的沖擊。盡管基于區塊鏈技術的數字貨幣在全球資本市場中的比例占比很小，但其威力和沖擊卻令人震驚。由于市場的無限追捧，市場的不透明，交易所莊家惡意操縱，空氣幣滿天飛，大量炒幣者血本無歸，區塊鏈成了詐騙和傳銷的代名詞，也成為不法者洗錢的工具。為制止加密數字貨幣造成的惡劣影響，去年“9.4”，中國完全禁止加密數字貨幣。    

而在資本市場管理經驗豐富的發達國家，對這一新型的資本產品，則采取了相對寬容而謹慎的態度，允許STO，即符合國家監管的ICO。將其納入證券監管渠道。如此一來，這個洪水猛獸有了河道和牢籠，又能發揮其資本的作用。    

由于區塊鏈全球化的特質，不少國家為了在新一輪金融市場抓住主動權，對數字資產采取寬容態度，我國金融專業人士對此表示擔心，并建議：能否“留一點尾巴”，允許數字貨幣在資本市場擁有試錯的機會，否則將會在全球的資本市場中落后。    

前幾天，中國領導人宣布試行注冊制的科創板，鼓勵科技創新、金融創新。分析人士表示，科創板將重點面向尚未進入成熟期但具有成長潛力、且滿足有關規范性及科技型、創新型特征的中小企業。這些企業具有較為顯著的“四新”(新技術、新業態、新模式、新產業)。    

業內人認為，這對資本市場而言，有助于新經濟產業龍頭的加速形成，但也加速了企業優勝劣汰的過程。未來，國內資本市場或許會涌現出類似BAT的科技巨頭。    

事實上，這也是資本市場試水的又一創新之舉。在此之前，國家宣布在海南建設自由貿易試驗區，允許設立國際能源、航運、大宗商品、產權、股權、碳排放權、公共資源平臺交易所。在資本市場的探索中，在維護金融市場穩定的同時，中國從未停止腳步。    

從特區成立到海南自貿區、雄安新區，從家庭連產承包到建立企業法人制度，中國的制度設計和監管無不是從試點開始，某種意義上說，都是沙盒試驗的成功。特別是對于中國體量巨大，波動性強的實情，試點是個成功的模式。中國經濟要實現轉型，實現高質量的經濟增長，從未像今天這樣依賴資本市場的支持，因此，更需要政府的智慧和魄力。