數(shù)字貨幣交易所FCoin近期陷入漩渦，有投資者直指張健及其掌控下的FCoin存在非法ICO及非法經(jīng)營。

今年5月底以來，張健通過“交易即挖礦”玩法使得FCoin迅速崛起。短短半個月后，F(xiàn)Coin交易量超過280億元，高居榜首，高于第二名至第七名的交易量總和。多位業(yè)內(nèi)人士指出，“交易即挖礦”其實是變相ICO。隨著該模式的魔力逐漸退去，F(xiàn)Coin發(fā)行的數(shù)字代幣FT在6月中旬開始持續(xù)陰跌。8月15日，F(xiàn)Coin宣布銷毀所有未發(fā)行的FT，“交易即挖礦”模式終止。

中國證券報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)Coin創(chuàng)業(yè)板推出“累計充值人數(shù)排名”上線機制，宣稱“免費上幣”，一時吸引眾多項目涌入FCoin。但業(yè)內(nèi)人士指出，多款參與排名幣種在未開通提現(xiàn)功能時被劃至同一以太坊地址，疑似為FCoin或內(nèi)部人士挪用。

代幣價格暴跌

今年5月底上線交易以來，F(xiàn)Coin發(fā)行代幣的FT價格一路飛漲，吸引了眾多投資者入場。6月7日，F(xiàn)T漲幅達到118.58%，并于6月13日達到峰值1.2567USDT（與美元等價兌換的一種數(shù)字代幣），相比5月31日的開盤價（0.156USDT）漲幅高達806%。

“我于6月中旬高位買進FT，買入不久后FT開始下跌。”投資者林風（化名）告訴中國證券報記者，F(xiàn)Coin頻頻公告利好，張健也說FT價值被低估，長期價值未得到釋放。

中國證券報記者獲得一段錄音顯示，張健以上市公司的市盈率與FT做類比，“有人算了一下持有FT的分紅。從持有到現(xiàn)在，只要堅持不賣，即使從最低點算起，這個浮虧并不算多。何況現(xiàn)在還是被低估階段。”

林風表示，面對幣價無休止的下跌，其承受了很大壓力。但出于對張健的信任，仍堅持分紅復(fù)投，最終虧損40萬元“割肉出局”。

“這是典型的割韭菜。張健找了市值管理團隊，這個團隊先拉后砸。”一位熟悉FCoin的人士告訴中國證券報記者，市值管理團隊可以看到后臺數(shù)據(jù)，通過配合相應(yīng)的利好，團隊在FT上賺取了數(shù)億元。

資深幣圈觀察者王韜（化名）指出，在這種模式下，F(xiàn)T注定會暴跌。FCoin前期除了推出交易挖礦外，并通過邀請返傭補貼，即交易者可獲得高額手續(xù)費返還，在上述優(yōu)惠政策刺激下引來眾多人來挖礦，挖礦的人越多FT價格就越高。

中國證券報記者注意到，前述人士所指“交易即挖礦”模式讓FCoin迅速走紅，并在短期一度成為國內(nèi)最大的數(shù)字貨幣交易所。但其運營模式引來不少爭議。

“交易即挖礦”實際上就是一種基于平臺幣的個人交易手續(xù)費返還機制。FCoin拿出51%比例的平臺幣FT作為挖礦獎池，通過“挖礦（在FCoin上交易）”逐漸解鎖FT，一旦51%的FT全部回饋完成，“挖礦”即自動終止。

“這種模式能火起來，占據(jù)了天時地利人和。今年1月以來，幣圈迎來一波熊市，很多交易所賺不到錢。而張健的交易挖礦很好解決了一些痛點，加上他掌控的歌者資本及合伙人背景。”某區(qū)塊鏈項目方成員黃偉（化名）告訴中國證券報記者，F(xiàn)Coin生態(tài)真實的含金量還比不上火幣、幣安，項目質(zhì)量、生態(tài)關(guān)系以及真實交易費收入均遜色于對手。“FCoin創(chuàng)新區(qū)上的幣本質(zhì)上就是刷人頭、流量，有一定規(guī)模就可以上線。”

“交易挖礦不但是變相ICO，而且是高價ICO。用BTC或ETH付的手續(xù)費，平臺百分百返還，（投資者）拿回來的是平臺幣。這不就是用BTC或ETH買平臺幣么？和ICO有什么不同?”FCoin的競爭對手幣安CEO趙長鵬稱，如果一家交易所沒有手續(xù)費收入，盈利模式依靠平臺幣價格上漲，不拉盤如何生存？“團隊的幣同比例解鎖，等團隊全部套現(xiàn)，他們還有什么動力做平臺？”

自6月13日出現(xiàn)高點后，F(xiàn)T價格開始“一瀉千里”。截至9月10日，F(xiàn)T跌至0.037USDT（折算人民幣0.25元），較最高點價格相差30余倍。

“市值一度高達600億元，對于成立僅一個多月且產(chǎn)品設(shè)計尚未完善的交易所而言，前期獲利者開始拋了。”王韜表示，到了臨界點出現(xiàn)大量拋盤以后，市場對其失去了信心。“礦工”收益減少，這個時候FCoin插銷交易返傭，市場呈現(xiàn)恐慌性，價格自然走低。

8月15日，F(xiàn)Coin宣布銷毀所有未發(fā)行的FT，并啟動FT通縮機制。這意味著其交易挖礦時代宣告落幕。

涉嫌非法ICO

中國證券報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)Coin涉嫌非法ICO，明知投資者大部分為大陸境內(nèi)用戶仍然接受注冊。FCoin創(chuàng)始人張健旗下的歌者資本或為境內(nèi)公司，涉嫌非法經(jīng)營。

“FCoin要做KYC認證（身份認證），國內(nèi)投資者可以通過身份證進行認證。”投資者白博（化名）告訴中國證券報記者，參與FCoin的QOS項目定向公開配售的基本上是持有FT的國內(nèi)投資人。

投資者黃平（化名）稱，其通過機構(gòu)分銷商認購QOS份額，并按照要求提供了身份信息。“需要一張手持身份證的照片，同時需要一張帶上時間信息的照片，證明是當天拍攝的。”

北京某大型律所律師告訴中國證券報記者，發(fā)幣不得面向中國境內(nèi)居民。“交易所應(yīng)該做好KYC，不得設(shè)計中文頁面等。既然KYC認證就不允許中國大陸居民購買，而拿身份證認證無疑是明知對方是中國投資者還讓其購買。這種行為違法。銷售對象是境內(nèi)投資者，行為發(fā)生地也在境內(nèi)，這當然屬于中國法律所管轄。”

同時，F(xiàn)Coin被投資者質(zhì)疑存在非法經(jīng)營的問題。中國證券報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)Coin與張健旗下的北京博晨技術(shù)有限公司（簡稱“北京博晨”）有業(yè)務(wù)合作。北京博晨成立于2016年8月，法定代表人為張健。公開資料顯示，北京博晨是一家區(qū)塊鏈技術(shù)標準與解決方案提供商，主要從事區(qū)塊鏈技術(shù)標準與解決方案的研究、開發(fā)、區(qū)塊鏈應(yīng)用系統(tǒng)的部署及運營，由行業(yè)資深團隊創(chuàng)建。

“北京博晨給FCoin提供技術(shù)服務(wù)，F(xiàn)Coin注冊在新加坡，其與FCoin簽署了服務(wù)協(xié)議。不管簽什么協(xié)議，北京博晨作為一家境內(nèi)公司，運營數(shù)字貨幣交易所肯定不合規(guī)。”王韜透露，北京博晨位于北京的辦公地系FCoin的人力資源、市場等部門，在旁邊的綠地中心辦公地集中為客服團隊。

該公司網(wǎng)站資料顯示，北京博晨位于北京市朝陽區(qū)大望京宏泰東街浦項中心B座25層。中國證券報記者8月27日趕赴該場所，發(fā)現(xiàn)已人去樓空。附近公司員工稱一周前發(fā)現(xiàn)北京博晨已無人辦公。

早前在FCoin平臺上線的QOS項目承銷商就包括張健控制的歌者資本，而歌者資本的運營主體或為北京歌者資本管理有限公司,后者系境內(nèi)注冊，經(jīng)營范圍主要是資產(chǎn)管理、投資管理、項目投資。此外，其經(jīng)營范圍顯示，未經(jīng)有關(guān)部門批準，不得以公開方式募集資金。

隨意更改規(guī)則

近期FCoin平臺多個幣種出現(xiàn)破發(fā)。除了市場環(huán)境因素外，多源于其自身對所上項目缺乏有效審核，造成眾多“空氣幣”項目上線。此外，F(xiàn)Coin頻繁修改規(guī)則也被詬病。

7月20日，在FCoin創(chuàng)業(yè)板上交易的ARP出現(xiàn)異常暴跌。短短幾分鐘，ARP對ETH的價格從0.2美元跌至了0.03美元附近，跌幅達85%。當日，ARP一度跌到0.00007ETH，幣價接近歸零。

對于ARP價格暴跌，王韜認為一定程度上在于FCoin對項目沒有做到嚴格審核。“沒有嚴格審核，導致很多垃圾幣上市。也就是說，任何人都在FCoin上開店，但上邊的是真貨還是假貨他不會管。”

某項目方創(chuàng)始人呂駿（化名）稱，相比于FCoin依靠流量充值即可“免費上幣”不同，許多大型數(shù)字貨幣交易所有相對規(guī)整的審核流程。由于排隊項目方較多，很多項目方對于上線時間無法判斷。而FCoin則向眾多項目“敞口大門”。

FCoin7月2日開通的創(chuàng)業(yè)板成了“發(fā)幣機器”，首發(fā)時有21個幣種。截至7月23日，交易的幣種近百個。也就是說，約20天時間，F(xiàn)Coin上發(fā)行了近80個項目。統(tǒng)計顯示，F(xiàn)Coin創(chuàng)業(yè)板上的項目超過120個，破發(fā)率90%以上。

此外，F(xiàn)Coin隨意更改規(guī)則。王韜坦言，大家對Fcoin比較失望，其機制有些隨意，很多規(guī)則出現(xiàn)變化。“每天公告更改之前的規(guī)則，朝令夕改。”

統(tǒng)計顯示，F(xiàn)Coin僅在7月就發(fā)布了78則公告，多處涉及規(guī)則調(diào)整。7月12日，創(chuàng)業(yè)板公示退市規(guī)則，7月13日，創(chuàng)業(yè)板上幣規(guī)則調(diào)整，7月21日，創(chuàng)業(yè)板暫停新項目申請。

呂駿認為，F(xiàn)Coin頻繁修改規(guī)則的背后是在調(diào)和各方利益。“這個規(guī)則可能有利A，下一個規(guī)則有利B，但不停地修改規(guī)則受損的是整個平臺。”

7月21日，F(xiàn)Coin推出子品牌FOne，并開放FOne交易區(qū)申請。后續(xù)公告稱，F(xiàn)Coin認證的保薦機構(gòu)均可以在FOne申請以自己品牌命名的交易區(qū)（或多家保薦機構(gòu)聯(lián)合命名的交易區(qū)），在此專區(qū)內(nèi)擁有上幣權(quán)，運營權(quán)及制定規(guī)則的權(quán)利。同時，保薦機構(gòu)須對項目狀態(tài)進行實時風險評估與處置。

“這等于把項目上幣決定權(quán)給了保薦機構(gòu)。這些保薦機構(gòu)能對項目起到多少審核作用呢？”呂駿質(zhì)疑，F(xiàn)One不過是將交易區(qū)內(nèi)的項目風險甩給了保薦機構(gòu)。而上幣背后難免存在FCoin與保薦機構(gòu)的分成。

值得注意的是，F(xiàn)Coin在FT幣價暴跌之際，于6月18日推出了平準基金計劃。FCoin表示，由于FCoin平臺剛剛建立不久，產(chǎn)品和技術(shù)都在快速完善當中，市場的價格發(fā)現(xiàn)機制還不成熟。這導致此階段易形成暴漲暴跌。FCoin平準基金會在FT基本面沒變的情況下，當市場出現(xiàn)非理性的暴漲暴跌時，通過公開的市場操作來維護市場穩(wěn)定，形成FT的價值中樞。

“他自己搞了平準基金，等于說自己要操作幣價。平準基金在FT跌幅較大時，用這個穩(wěn)定價格。”王韜直言，其他交易所也沒有公然使用類似平準基金的做法。

亂象亟待整頓

多位受訪者對中國證券報記者表示，F(xiàn)Coin只是數(shù)字交易所亂象的一個縮影。交易所原本僅靠手續(xù)費來運營，但數(shù)量龐大的交易所讓市場出現(xiàn)“僧多粥少”的局面，使得手續(xù)費的盈利模式難以為繼。在此背景下，肆意“收割”項目方與投資者的行為頻頻出現(xiàn)。

“有的交易所直接在后臺改數(shù)據(jù)。這些問題于去年集中出現(xiàn)。隨著分布式交易所的出現(xiàn)，情況有所改觀。”黃偉介紹，很多交易所為賺取“上幣費”，對所上項目缺乏審核，造成眾多“空氣幣”涌入平臺。

對于用戶遇到的提幣難問題，黃偉指出，很多屬于交易所挪用用戶的數(shù)字資產(chǎn)所造成。“用戶充值了1000個比特幣，這些資產(chǎn)并沒有真實趴在賬上，而交易所為了周轉(zhuǎn)不會讓投資者輕易提幣。”當幣價出現(xiàn)大漲，有時投資者想套現(xiàn)發(fā)現(xiàn)無法操作，有的交易平臺網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)中斷。“其實就是交易所與項目合伙這段時間不讓交易，便于項目方出貨。”

區(qū)塊鏈從業(yè)者張錚（化名）表示，有的交易所通過收取項目方“上幣費”和沒有成本的代幣，讓項目方難以繼續(xù)運營。“假如早期融了100萬元，首先將一半資金用于上幣費，剩下一筆錢本來可以用于風險控制。但交易所拋售那部分代幣，幣價被砸穿，項目方就沒錢了。”

張錚直言，目前眾多交易所建立自己的基金投資孵化項目，然后讓項目上自己的平臺。這種行為存在“越位”的情形，打亂了市場秩序。“交易所投資項目涉及利益相關(guān)性，它會主動拉盤，幣價上漲進而吸引投資者參與。這對其他項目而言不公平。”

“有些交易所排名靠前，其實一個用戶都沒有，很多是量化機器人在操作。”張錚稱，有的交易所還要求項目方“左手倒右手”，幫平臺刷流量。

對于這些亂象，張錚表示，交易所無門檻高暴利是重要誘因。“利益驅(qū)動下引來眾多人參與。而交易所可以通過模板7天就能搭建完成。”

被指監(jiān)守自盜

業(yè)內(nèi)人士表示，項目方上大型數(shù)字貨幣交易所一般需繳納上千萬元的費用，小型的也需數(shù)百萬元。但FCoin創(chuàng)業(yè)板推出的“累計充值人數(shù)排名”上線機制，則宣稱“免費上幣”，一時吸引了眾多項目涌入FCoin。

6月28日，F(xiàn)Coin公告稱，即日起至2018年7月1日0時，平臺將按照各創(chuàng)業(yè)板支持幣種的充值賬戶數(shù)進行排名，累計排名前20的幣種，將獲得在2018年7月2日在FCoin創(chuàng)業(yè)板首發(fā)開通交易的資格。平臺會在6月28日開通排名頁面。7月1日之后，平臺將每日0時“累計充值人數(shù)排名”的前5名，安排第二日開通交易，并以此類推。

“用戶向自己的FCoin賬戶里充值某一個代幣，交易所依據(jù)充值人數(shù)排名，決定哪些項目可以上。”資深區(qū)塊鏈業(yè)內(nèi)人士譚森（化名）表示，F(xiàn)Coin的累積充值人數(shù)排名機制一定程度上降低了項目方上交易所的成本。同時，存在涉嫌挪用用戶代幣的行為。

譚森出示的Etherscan（以太坊數(shù)據(jù)監(jiān)測平臺）截圖顯示，7月1日-7月15日，存在很多“空投”記錄。“基本可以認定為FCoin的用戶地址，F(xiàn)Coin在該時間段推出了上幣策略。”中國證券報記者將該區(qū)間10多個幣種逐一比對，發(fā)現(xiàn)上述代幣基本上都在FCoin平臺做過信息公示。

譚森指出，ISC、Insight Chain、MOT和ContentBox Token四種幣發(fā)生了轉(zhuǎn)出。查詢FCoin網(wǎng)站信息發(fā)現(xiàn)，MOT已在FCoin開放了充幣和提幣。也就是說MOT的轉(zhuǎn)移可能合理。“而ISC、Insight Chain和ContentBox Token并沒有在FCoin開放充值和提幣。這些幣的轉(zhuǎn)移說明交易所或其內(nèi)部人員動用了應(yīng)該屬于用戶的幣。這不合理。而且這些幣都被轉(zhuǎn)移到同一個地址。”中國證券報記者注意到，前述三個幣種確實未開通充值與提現(xiàn)功能，且均陸續(xù)打入前綴為“0xe6ffc54e54f451e9”的以太坊地址，后續(xù)又發(fā)生轉(zhuǎn)移。

“從邏輯上說，那是項目方給用戶的幣，應(yīng)該屬于用戶。但是被交易所沒有讓人家提出去，也不能在交易所使用，而是交易所挪走了，這有問題。”譚森表示，在不開放充值提現(xiàn)的情況下用戶無法使用。