貴州茅臺大跌3.98%,高位市值蒸發千億金融
的茅臺受消費稅征收方案的影響并會太大,茅臺第三季度實現營業收入214.47億元,茅臺神話。
11月29日下午開盤后,茅臺依舊“跌跌不休”,截止當日下午三點,收于每股1129.00元,跌幅達3.98%。當天,白酒股全線回落,山西汾酒、古井貢酒兩只年內翻倍的白酒股跌幅均超過4.5%。據悉,自茅臺上周高位以來,市值縮水超過一千億元。
據網友分析,回顧過去十年間,貴州茅臺最高市盈率達42.81倍,而過往五年貴州茅臺最高的市盈率40.8倍,2019年11月25日貴州茅臺的市盈率36.18倍,處于最近五年的次高位。
而據歷史上茅臺的市盈波動來看,每到40倍左右就會出現“周期性回落”,而作為“稀缺性資源”的茅臺“神話”也迎來了“跌落人間”的時刻。
白馬非馬,茅臺非酒
此前,國務院曾印發《實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》,《方案》提出,將部分在生產(進口)環節征收的現行消費稅品目逐步后移至批發或零售環節征收,拓展地方收入來源,引導地方改善消費環境。先對高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實施改革試點。
而此次改革試點中,白酒的消費稅征收也有變動,據悉,白酒的消費稅從量(0.5元/斤)和從價(20%)兩個環節征收,因此《方案》的出臺,可能將消費稅品目逐步移至批發或零售環節征收。
受此影響,白酒板塊全線跌落,但有券商表示,在經營環境不確定性依舊存在的情況下,白酒行業總體放緩趨勢會延續,提前積極應對的酒企有望實現穩健經營,品牌分化將繼續強化。
事實上,作為“稀缺性資源”的茅臺受消費稅征收方案的影響并會太大,一方面,自然條件對產量的限制而帶來的稀缺性,使得茅臺本身的溢價大大超過其作為消費品本身的溢價,另一方面,臨近年關之時,茅臺酒的需求也會季節性增加,需求量大且較為穩定。
相比消費稅的影響,貴州茅臺銷售新政的影響似乎更為突出。
11月28日,在2019年中國廣告主大會“標準與認證服務發展論壇”上,中國食品藥品企業質量安全促進會副會長王華透露,“馬上要迎來的春節期間貴州的茅臺酒在全國肯定不會漲價,仍是1499元一瓶”。
但是根據貴州省委省政府的決定,人們買一瓶茅臺酒就要買500元的貴州特色食品、特色農產品,算下來實際價格是1999元。
因而銷售政策的“限價”實際上一定程度的影響到“黃牛”加價,但有業內人士表示,這樣的銷售政策也相當于將茅臺的售價“壓至2000元以內”,從而壓了短期內單價上漲的可能性。
對此也有業內人士表示,如果公司持續盈利能力足夠好,那么獲得相應高估值是合理的。A股市場上,真正優質的公司是有限的。核心資產當前面臨的真正問題在于,如果市場對于公司業績有過高的一致預期,那么當公司業績表現不達預期時,股價可能出現快速調整。
茅臺神話的“隕落”?
10月15日晚,貴州茅臺披露2019年三季報。報告顯示,公司2019年前三季度營業收入609.35億元,同比增長16.64%;凈利潤304.55億元,同比增長23.13%。基本每股收益24.24元。茅臺第三季度實現營業收入214.47億元,同比增長13.81%,第三季度凈利潤105.04億元,同比增長17.11%。
在三季度內,茅臺國內經銷商數量為2401個,在減少了616個經銷商的同時,新增加了30個,國外經銷商數量為106個增加了3個,減少了12個。這其中,增加的經銷商主要是醬香系列酒的經銷商,且清理淘汰的主要目標也是同一群體。
經銷商數量增減的背后是其經銷商結構的不斷優化,今年第三季度,貴州茅臺隨著茅臺天貓、蘇寧易購網絡銷售以及物美、Costco等線下銷售渠道的清理與拓寬,茅臺年初規劃的直營戰略已經進入了成效收割期。這也在經銷商數量減少的情況下,對第三季度的增長提供了渠道支持。
在現金流方面,據此前茅臺發布的中報顯示,公司的現金貯備目前是1155.58億。另外,茅臺還有122億的應收賬款。
在負債方面,今年發布的中報顯示,茅臺總負責為455億,減去負債后,現金流仍有700億。此外,茅臺的經營活動現金流入里,400多億都是賣茅臺相關酒得到的,341億經營流出是采買原材料、勞務支付、給員工發工資、納稅,茅臺支付了244億的稅金,真真的納稅大戶。流入-流出,還剩下240億的凈額。
總體來看,即使股價震蕩,估值蒸發千億,“茅臺神話”依舊處于不可攀的“神話領域”。議價能力極強、現金流充裕、白馬非馬的貴州茅臺,而這樣的企業除了門檻較高實在沒有可以吐槽的理由。
而對于茅臺來說,相比股價的震蕩,如何滿足市場對茅臺酒的需求也許才是更加難以解決的問題吧。(ps:財經向善原創稿件,訂閱號ID:hlwdnexs,商務轉載合作聯系:15638400700,轉載保留版權信息違者必究。)
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