面板雙雄三季度業(yè)績(jī)扭虧為盈,行業(yè)周期要觸底反彈?互聯(lián)網(wǎng)+
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作為全球最大的液晶面板生產(chǎn)國(guó),中國(guó)面板行業(yè)什么時(shí)候走出周期,一直牽動(dòng)著投資者的心。
作為全球最大的液晶面板生產(chǎn)國(guó),中國(guó)面板行業(yè)什么時(shí)候走出周期,一直牽動(dòng)著投資者的心。
文 | 蕭田
作為全球最大的液晶面板生產(chǎn)國(guó),中國(guó)面板行業(yè)什么時(shí)候走出周期,一直牽動(dòng)著投資者的心。
自2021年下半年開(kāi)始,以TV面板為代表的大尺寸面板供需發(fā)生變化,面板價(jià)格就此開(kāi)始進(jìn)入這一輪的面板周期。
但令所有人都沒(méi)有預(yù)料到是,這一波下跌會(huì)延續(xù)如此之久。直到2022年10月,各尺寸電視面板價(jià)格才開(kāi)始止跌,經(jīng)歷小幅度漲價(jià)后進(jìn)入平穩(wěn)期。
在這一過(guò)程中,A股面板廠商的日子都不好過(guò),截止今年上半年,京東方A(000725.SZ)、TCL科技(000100.SZ)、維信諾(002387.SZ)、深天馬A(000050.SZ)、彩虹股份(600707.SH)、龍騰光電(688055.SH)、和輝光電(688538.SH)等大部分公司都還是虧損的。
“奇跡”出現(xiàn)在了今年的第三季度財(cái)報(bào)季。
Wind數(shù)據(jù)顯示,41家面板類上市公司中,有30家公司前三季度實(shí)現(xiàn)盈利,占比超七成。
樂(lè)觀者認(rèn)為,這意味著面板行業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇,壓力時(shí)期已過(guò)收入迎拐點(diǎn),面板周期即將消失。但在財(cái)經(jīng)無(wú)忌看來(lái),僅憑三季度的數(shù)據(jù)并不能說(shuō)明面板回暖甚至復(fù)蘇,穿越面板周期仍是待解難題。
這次面板企業(yè)之所以實(shí)現(xiàn)盈利,主要還是面板的價(jià)格出現(xiàn)了上漲。但這并不因?yàn)椴⒉皇切枨髠?cè)的拉動(dòng),而是為了扭虧面板廠商不得不實(shí)行的“博弈戰(zhàn)”。
過(guò)往,面板價(jià)格的上漲都是由于終端消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇,而后整機(jī)品牌商加大采購(gòu)規(guī)模,繼而傳導(dǎo)到面板廠商;現(xiàn)如今,面板價(jià)格的上漲卻是由于廠商調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略,控制生產(chǎn)規(guī)模而導(dǎo)致的結(jié)果。
GfK彩電品類資深分析師表示,近兩年彩電、顯示屏等多行業(yè)紛紛承壓,傳導(dǎo)到上游面板廠商,亦在這兩年經(jīng)歷了較大虧損,面板價(jià)格一度跌破了現(xiàn)金成本。
如何在下游電視消費(fèi)需求不振的情況下保證上游面板價(jià)格的止跌?
面板廠商的做法是,調(diào)整產(chǎn)線稼動(dòng)率,人為的干預(yù)市場(chǎng)的供給,扭轉(zhuǎn)目前供大于求的局面,實(shí)現(xiàn)供求關(guān)系的短暫平衡。
有意思的是,一般而言,當(dāng)面板產(chǎn)能過(guò)剩時(shí),有多家供應(yīng)商選擇的品牌廠商大多是處于強(qiáng)勢(shì)地位,但由于第三季度是“金九銀十”銷(xiāo)售旺季,品牌廠商需要提前備貨,再疊加面板行業(yè)集中度較高,以京東方、TCL科技為代表的面板龍頭對(duì)“動(dòng)態(tài)控產(chǎn)”、“按需定產(chǎn)”策略很快達(dá)成共識(shí),多重因素共同作用之下面板價(jià)格終于上漲。 而受市場(chǎng)供需關(guān)系改善利好推動(dòng),多數(shù)面板類上市公司在第三季度都取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。 面板龍頭TCL科技的三季報(bào)顯示,前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1331.09億元,同比增長(zhǎng)5.21%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.11億元,同比增長(zhǎng)474.14%。
其中,公司第三季度營(yíng)收479.6億元,同比增長(zhǎng)14.21%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.71億元,去年同期則為虧損3.83億元。
此外,另一龍頭京東方A的三季報(bào)顯示,公司第三季度凈利潤(rùn)2.86億元,上年同期凈虧損13.05億元,同比扭虧為盈。
不過(guò)這并不意味面板上漲價(jià)格是可持續(xù)的。
萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放研判稱,三季度末期各下游企業(yè)紛紛進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存的末端,需求市場(chǎng)將繼續(xù)維持低位運(yùn)行,鑒于當(dāng)下電視終端市場(chǎng)的“低迷”表現(xiàn),面板價(jià)格在持續(xù)的上漲之后,四季度或?qū)⒂瓉?lái)新的挑戰(zhàn)。
雖然行業(yè)還沒(méi)有迎來(lái)需求的上行區(qū)間,但面板行業(yè)還是將過(guò)去供給端主導(dǎo)(產(chǎn)能變化)轉(zhuǎn)向需求端主導(dǎo),試圖通過(guò)大尺寸、高端化、多樣化來(lái)過(guò)冬。
今年上半年,TV面板的平均出貨尺寸已增至47.8寸,大尺寸已然成為面板行業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì),疊加價(jià)格的上漲,成為廠商業(yè)績(jī)改善的關(guān)鍵。
TCL科技就在財(cái)報(bào)中表示,產(chǎn)品大尺寸化趨勢(shì)帶動(dòng)面積需求穩(wěn)步增長(zhǎng),大尺寸面板價(jià)格自今年 3 月以來(lái)持續(xù)上漲,公司55吋及以上尺寸產(chǎn)品面積占比提升至78%。據(jù)了解,TCL華星中有六成的收入來(lái)自于大尺寸面板,上半年大尺寸面板價(jià)格的上漲,也讓其毛利率有了較大的改善。
而從京東方的動(dòng)態(tài)來(lái)看,今年液晶電視面板的出貨也將繼續(xù)堅(jiān)持大尺寸化,并加速產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局。奧維睿沃(AVC Revo)的研報(bào)顯示,2023年,京東方將增加55、65、75英寸液晶面板的出貨量。
與此同時(shí),在面板顯示領(lǐng)域,時(shí)值主流的顯示技術(shù)處于迭代期,整個(gè)面板行業(yè)正從液晶面板LCD集體轉(zhuǎn)向Mled(Miniled、Microled簡(jiǎn)稱),不少面板廠商開(kāi)始紛紛提前布局。
比如作為“Miniled技術(shù)的推動(dòng)者、引領(lǐng)者”,TCL科技旗下的TCL電子已經(jīng)推出了多款涵蓋了中端、中高端和高端的miniled電視產(chǎn)品。
再比如今年,京東方投資290億元的北京6代LTPO技術(shù)新型顯示器件生產(chǎn)線項(xiàng)目奠基,將主要生產(chǎn)VR顯示面板、MiniLED直顯背板等高端顯示產(chǎn)品,預(yù)計(jì)2025年量產(chǎn)。
另一方面,面板龍頭也將目光瞄準(zhǔn)了一些新興的增量市場(chǎng)領(lǐng)域。 尤其是在汽車(chē)電動(dòng)及智能化趨勢(shì)的浪潮下,車(chē)載面板成為了一片新藍(lán)海。
目前,包括京東方、TCL科技、深天馬、維信諾、龍騰光電等已經(jīng)在戰(zhàn)略方向上做出了調(diào)整,車(chē)載市場(chǎng)也成為面板業(yè)渡過(guò)寒冬的“香餑餑”。
回答這個(gè)問(wèn)題,首先要明白為什么會(huì)出現(xiàn)這次面板周期。
從2016年到2022年,整個(gè)面板行業(yè)經(jīng)歷四次大的周期,這些周期的形成都有一個(gè)共性特點(diǎn)——即都是因?yàn)橥顿Y增加疊加需求下降帶來(lái)產(chǎn)能大幅過(guò)剩,從而導(dǎo)致高庫(kù)存,引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)始去庫(kù)存。
當(dāng)下所處的面板周期是起始于2021年左右,彼時(shí)面板價(jià)格持續(xù)上升,以面板“雙雄”京東方、TCL科技為代表的企業(yè)分別在當(dāng)年前后大量投產(chǎn),接下來(lái)的產(chǎn)能逐步釋放,由此造成供給端過(guò)剩,面板行業(yè)進(jìn)入跌價(jià)周期。
一般而言,隨著虧損加劇,開(kāi)始產(chǎn)能淘汰疊加需求回升,面板企業(yè)庫(kù)存見(jiàn)底開(kāi)始價(jià)格回升,很快就能開(kāi)啟新一輪面板景氣周期。
但特殊之處在于,多方面因素影響將市場(chǎng)需求直接冰凍,面板出貨量同比大跌,面板價(jià)格出現(xiàn)螺旋式下跌。
走出面板周期,一個(gè)重要的指標(biāo)就是消費(fèi)需求改善,而需求何時(shí)到來(lái),還不得而知。
不過(guò)可以肯定的是,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)韌性始終存在。
以手機(jī)為例,在今年華為mate60系列和小米14等多款手機(jī)廠商的帶動(dòng)之下,消費(fèi)類電子復(fù)蘇的跡象十分明顯。
根據(jù)Canalys數(shù)據(jù),2023Q3全球智能手機(jī)出貨量?jī)H同比下降1%,下滑勢(shì)頭進(jìn)一步減緩,且在區(qū)域性復(fù)蘇和新產(chǎn)品升級(jí)需求的帶動(dòng)下,三季度出貨量實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的環(huán)比增長(zhǎng)。
而在中小尺寸屏領(lǐng)域,京東方、TCL科技等一眾面板廠商也在一定程度上受益。
國(guó)金證券在研報(bào)中指出,華為發(fā)布了系列消費(fèi)電子終端,產(chǎn)業(yè)鏈正在積極拉貨,其他消費(fèi)電子品牌也在新機(jī)拉貨或積極補(bǔ)庫(kù)存。從目前的情況來(lái)看,消費(fèi)電子拉貨在第四季度將具備一定的持續(xù)性。
無(wú)論如何,對(duì)投資者來(lái)說(shuō),面板行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)顯然已經(jīng)到了“擊球區(qū)”。
有意思的是,一般而言,當(dāng)面板產(chǎn)能過(guò)剩時(shí),有多家供應(yīng)商選擇的品牌廠商大多是處于強(qiáng)勢(shì)地位,但由于第三季度是“金九銀十”銷(xiāo)售旺季,品牌廠商需要提前備貨,再疊加面板行業(yè)集中度較高,以京東方、TCL科技為代表的面板龍頭對(duì)“動(dòng)態(tài)控產(chǎn)”、“按需定產(chǎn)”策略很快達(dá)成共識(shí),多重因素共同作用之下面板價(jià)格終于上漲。 而受市場(chǎng)供需關(guān)系改善利好推動(dòng),多數(shù)面板類上市公司在第三季度都取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。 面板龍頭TCL科技的三季報(bào)顯示,前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1331.09億元,同比增長(zhǎng)5.21%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.11億元,同比增長(zhǎng)474.14%。




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